Ouro perto de uma nova máxima, Bitcoin em forte recuo: Grayscale prevê que o primeiro semestre de 2026 atingirá uma nova alta

Recentemente, os ativos tradicionais de refúgio, como o ouro, e os ativos digitais, como o Bitcoin, apresentaram uma divergência extrema e rara. O preço do ouro subiu para 4.305 dólares por onça, a apenas um passo do recorde histórico, com um aumento de até 64% no ano; ao mesmo tempo, o Bitcoin oscillava próximo de 86.000 dólares, retraindo cerca de 30% em relação ao pico de outubro. A conhecida gestora de ativos Grayscale, no seu mais recente relatório “Perspectivas de Ativos Digitais para 2026”, interpreta o mercado atual como uma fase de dor de parto da “era institucionalizada” e prevê que o Bitcoin atingirá um recorde histórico no primeiro semestre de 2026. Essa previsão baseia-se em mudanças estruturais como a expansão da dívida global, quadro regulatório claro e fluxo contínuo de fundos institucionais.

Mercado em extremos: ouro de refúgio em alta vs. Bitcoin de risco em retração

O desempenho atual dos ativos no mercado financeiro traça claramente uma mudança de preferência dos investidores em meio à incerteza macroeconômica. A forte ascensão do ouro é uma narrativa clássica de “refúgio”. Com o preço se aproximando de recordes históricos e um aumento de mais de 60% no ano, ele se torna um dos principais ativos de destaque em 2025. O núcleo dessa tendência de alta é a forte expectativa de um ciclo de redução de juros pelo Federal Reserve e a contínua e significativa compra de ativos por bancos centrais ao redor do mundo. Dados do World Gold Council mostram que, exceto em maio, as holdings de ETFs de ouro cresceram mês a mês este ano, evidenciando que investidores institucionais e pessoais veem o ouro como uma proteção contra a desvalorização da moeda e riscos inflacionários.

Em contraste, o Bitcoin tem mostrado fraqueza recente. Após cair do pico de 126.210 dólares em outubro, seu desempenho se assemelha mais ao de ações de tecnologia do Nasdaq e outros ativos de risco tradicionais do que à sua narrativa de “ouro digital”. Na segunda-feira, uma forte volatilidade no mercado liquidou posições longas no valor de 200 milhões de dólares em apenas uma hora, evidenciando a vulnerabilidade de fundos alavancados em uma tendência de baixa. Essa divergência levou a uma queda no índice de relação preço/valor do Bitcoin em relação ao ouro para uma faixa histórica relevante, gerando debates sobre uma possível “rotação de capitais”.

Essa polarização extrema não é por acaso; ela reflete diferentes atributos de fundos em suas escolhas diante do atual ambiente macroeconômico. Em um cenário de paralisação governamental, dados econômicos escassos, tensões geopolíticas e expectativas de cortes de juros, os fundos tradicionais tendem a buscar o “porto seguro” ouro, enquanto o mercado de criptomoedas ainda digere ganhos anteriores, enfrenta liquidações de alavancagem e aguarda sinais mais claros de mudança macroeconômica. O relatório da Grayscale aponta que essa volatilidade é uma característica típica da transição do mercado de investidores de varejo para uma estrutura mais institucionalizada.

Perspectivas para 2026 da Grayscale: desenhando uma nova narrativa de “institucionalização” do Bitcoin

Em meio ao clima de preços tenso, o relatório da Grayscale fornece um roteiro com alto nível estratégico. A instituição afirma que a narrativa inerente do ciclo quadrienal do Bitcoin está sendo quebrada, sendo substituída por uma era de demanda estrutural e adoção institucional. A previsão central é que o Bitcoin atingirá uma nova máxima histórica no primeiro semestre de 2026, não por uma especulação de halving, mas por uma evolução mais profunda no sistema financeiro.

O principal pilar dessa previsão otimista é o ambiente fiscal e monetário global. O relatório considera que a crescente dívida governamental e o medo de erosão do poder de compra das moedas fiduciárias estão elevando a atratividade do Bitcoin como uma reserva de valor digital escassa. Quando a inflação do Bitcoin (taxa de emissão anual) cair para 1% ou menos, e a expectativa de que a 20ª milhão de Bitcoin seja minerada por volta de março de 2026, sua oferta limitada, transparente e imutável, tornará o ativo cada vez mais atrativo para investidores institucionais que buscam armazenamento de valor de longo prazo.

Outro pilar importante é o quadro regulatório mais claro. A Grayscale destaca que, apesar das ações regulatórias nos EUA nos últimos anos, a tendência está mudando. A aprovação de ETFs de Bitcoin à vista em 2024 e a aprovação da Lei GENIUS em 2025 abrirão caminho para uma regulamentação mais abrangente do mercado cripto em 2026. Uma estrutura regulatória clara e sustentável é condição essencial para a entrada de grandes capitais tradicionais. Dados indicam que, desde o lançamento do ETF de Bitcoin nos EUA, aproximadamente 87 bilhões de dólares entraram na categoria de ETPs de criptomoedas, enquanto a proporção de ativos sob gestão nos EUA dedicados a criptomoedas ainda é inferior a 0,5%, com potencial de crescimento significativo.

Top 10 temas da Grayscale para 2026 e impacto no mercado

Macroeconomia e armazenamento de valor:

• Desvalorização fiduciária: a continuidade da dívida global aumenta a valorização de ativos escassos.
• Clareza regulatória: legislação bipartidária nos EUA deve trazer maior segurança e atrair capital tradicional.
• Expansão de stablecoins: sob a Lei GENIUS, stablecoins regulamentadas terão aplicação mais ampla.

Tecnologia e adoção:

• Tokenização de ativos: aceleração na conversão de ativos tradicionais (como títulos públicos e private equity) em tokens.
• Integração AI e blockchain: combinação de computação descentralizada, verificação de dados e treinamento de modelos de IA.
• Ferramentas de privacidade: aumento na demanda por proteção da privacidade de transações, com o desenvolvimento de tecnologias compatíveis com a regulamentação.

Infraestrutura de mercado:

• Evolução do DeFi de empréstimos: mercados de crédito on-chain mais eficientes e com parâmetros de risco mais refinados.
• Próxima geração de infraestrutura: protocolos de base focados em escalabilidade, segurança e interoperabilidade.
• Mecanismos de staking padrão: em blockchains de proof-of-stake, staking pode se tornar função padrão de custódia e gestão de ativos.
• Tokens utilitários em alta: tokens com casos de uso claros, receitas mensuráveis e canais de listagem regulamentados serão preferidos.

Sinais técnicos-chave e hipóteses de rotação de capitais

Enquanto a Grayscale traça o futuro de uma perspectiva macro, analistas on-chain buscam sinais micro de possíveis mudanças de mercado nos dados. Um dos indicadores mais observados é o RSI (Índice de Força Relativa) do Bitcoin em relação ao ouro. Michaël van de Poppe, trader renomado, aponta que o RSI caiu abaixo de 30, uma condição que ocorre apenas pela quarta vez na história do Bitcoin. Historicamente, esses momentos de sobrevenda têm sido associados a fundos de mercado e ao início de fases de forte valorização relativa do Bitcoin frente ao ouro.

Outra análise observa o teste da linha de tendência de alta de longo prazo do par Bitcoin/ouro. O analista misterrcrypto destaca que o preço está testando a linha de suporte de alta desde 2019, pela quarta vez. Simultaneamente, o Z-Score do par caiu para -1,76, indicando forte condição de sobrevenda. Essas análises sugerem que, do ponto de vista risco-retorno, o Bitcoin pode estar com alta potencialidade de valorização relativa.

Claro que os gráficos não garantem o futuro. A possibilidade de uma rotação de capitais depende de catalisadores macroeconômicos. O mercado acompanha de perto os próximos passos do Federal Reserve. Apesar da inflação ainda ser persistente, as três reduções de juros já feitas em 2025, aliadas à expectativa de mais cortes em 2026, criam um ambiente potencialmente favorável para ativos de risco. A Grayscale destaca que, historicamente, os dois picos de mercado em ciclos anteriores do Bitcoin ocorreram durante períodos de alta de juros do Fed, e que essa rodada pode coincidir com cortes, oferecendo uma liquidez sem precedentes ao mercado.

Névoa macroeconômica e luz na regulamentação: duas forças que determinam o rumo

No momento atual, o mercado é moldado por duas forças principais: a incerteza macroeconômica e o avanço na regulação do setor. A recente paralisação de seis semanas do governo dos EUA levou à ausência de dados econômicos essenciais, obscurecendo a avaliação real da economia. O relatório de emprego divulgado nesta semana mostrou uma desaceleração moderada do mercado de trabalho, mas sem detalhes suficientes. Essa “névoa de dados” pode reforçar a expectativa de que o Fed mantenha ou aumente sua política de estímulo, sustentando os preços de ativos como o Bitcoin.

Por outro lado, o avanço regulatório mostra sinais mais claros de otimismo. A Grayscale destaca que a “clareza regulatória” é a segunda maior temática do relatório e espera que 2026 seja o ano de avanço decisivo na legislação de ativos digitais nos EUA. A transição de uma fiscalização baseada na aplicação da lei (regulation by enforcement) para uma regulação baseada em leis claras indica que o setor entrará em uma fase de “crescimento regulado”. Isso deve desbloquear a entrada de mais investidores institucionais e impulsionar áreas como tokenização de ativos e DeFi regulado, ampliando as possibilidades de uso e valor das criptomoedas.

De forma geral, o forte desempenho do ouro reflete uma precificação dos riscos passados e presentes, enquanto a previsão otimista da Grayscale para o Bitcoin é uma projeção de tendências estruturais futuras. O humor de curto prazo pode oscilar entre esses extremos, mas o fluxo de investimento de longo prazo já se direciona para a segunda. Como destacado no relatório, temas como ameaças de computação quântica e vendas por empresas listadas não são o foco atual; o mercado está migrando silenciosamente para adoção institucional, hedge macro e fluxo de carteira tradicional mais estável.

A divergência entre ouro e Bitcoin não representa uma batalha de narrativas de “ouro digital”, mas sim uma estratégia de diferentes fundos em diferentes horizontes temporais. O ouro brilha no momento como refúgio, enquanto o Bitcoin se prepara para o próximo ciclo financeiro. A análise da Grayscale aponta que a lógica de mercado está mudando fundamentalmente: de uma dependência de eventos de halving e entusiasmo de varejo para uma base mais sólida, sustentada por crises de dívida global, alocação institucional e melhorias no quadro regulatório. Para os investidores, talvez o mais importante não seja a questão de “quando o Bitcoin retomará o valor do ouro”, mas compreender que, nesta nova era de “institucionalização” traçada pela Grayscale, o posicionamento, o perfil dos investidores e os fatores de preço do Bitcoin serão radicalmente diferentes de ciclos anteriores. O próximo pico histórico não será uma simples repetição de ciclos passados, mas uma etapa inevitável na lenta migração de paradigma financeiro.