Web3 dentro e fora da grande muralha: os três impactos e estratégias de resolução para empreendedores chineses

Autor original: Hu Tao, ChianCatcher

Na altura em que a indústria das criptomoedas se torna cada vez mais mainstream, os empreendedores chineses parecem estar a afastar-se cada vez mais do centro do palco.

Era uma vez, projetos fundados por chineses já dominavam metade do setor, incluindo exchanges de criptomoedas bem conhecidas como Binance, OKX, Bybit, Bitget, Gate, HTX, Bitmart, entre outras. No setor de mineração, a situação era semelhante: projetos como Bitmain, Canaan, SparkPool ocupam posições importantes na indústria. O ponto comum é que, na sua maioria, foram criados em 17-18 anos ou até antes.

Apesar de Zhao Changpeng, Xu Mingxing, Wu Jihan, Sun Yuchen ainda atuarem ativamente na linha da frente do setor, desde o boom do DeFi Summer em 2020, um consenso geral tem vindo a formar-se: a nova geração de empreendedores chineses tem uma visibilidade e influência no setor global de criptomoedas a diminuir, e até agora, ainda não surgiu um líder que possa estar ao lado das figuras da geração anterior. Diante desta disparidade, o que aconteceu com o ecossistema de empreendedores chineses? Onde estão as oportunidades futuras?

Reestruturação regulatória e geopolítica: o primeiro impacto na desconexão do ecossistema

Nos últimos cinco anos, o fator mais notável tem sido a rápida mudança no ambiente regulatório e geopolítico.

Desde 2021, a China intensificou significativamente a regulação de atividades relacionadas a criptomoedas, cortando rapidamente atividades dispersas na zona cinzenta, como trading e mineração. Nos anos recentes, quase qualquer conceito que ganhasse popularidade era alvo de fiscalização, desde ICOs, NFTs e colecionáveis digitais, até pagamentos e ativos do mundo real. Isso, sem dúvida, limita a entrada e o apoio de recursos de alta qualidade no ecossistema de criptomoedas chinês.

Essas ações não só aceleraram a migração de operações de mineração e exchanges para fora do país, como também fizeram com que os empreendedores chineses perdessem um mercado local com efeitos de rede, alta densidade de talentos e concentração de capital, forçando-os a desenvolver-se em ambientes estrangeiros desconhecidos.

No início do ecossistema de criptomoedas, muitos projetos chineses de crescimento explosivo surgiram graças à mobilização de comunidades na internet em chinês: grupos no WeChat, redes de KOLs, matrizes de mídia, encontros presenciais… Esses canais eram alguns dos meios mais eficientes de disseminar narrativas no setor. No entanto, as mudanças regulatórias tornaram essa estrutura praticamente ineficaz.

Seguiu-se uma rápida transferência do centro de poder para os EUA e Europa — com liderança em conformidade regulatória, influxo de capital institucional e maturidade crescente do quadro regulatório — começando a moldar uma ordem de setor completamente diferente de 2017-2018. Novas narrativas, novos regimes regulatórios e novas estruturas de capital favorecem naturalmente equipes de empreendedorismo voltadas para o mercado anglófono e com forte foco em conformidade. Projetos de criptomoedas com caráter de jogo de azar, como mercados preditivos, têm dificuldades em surgir em ambientes de forte regulação de apostas em mercados de língua chinesa.

Nesse cenário, os novos empreendedores chineses também encontram mais dificuldades para obter a “confiança padrão” de mídia global, reguladores, capitais e usuários, tendo que investir mais em marketing e conformidade, em comparação com projetos similares na Europa e EUA.

Mudança de preferência de capital: o segundo impacto na desconexão do ecossistema

Se a barreira institucional causada pelo ambiente regulatório e geopolítico foi o primeiro impacto, a “mudança estrutural de preferência” do mercado de capitais agravou ainda mais a marginalização dos empreendedores chineses neste novo ciclo.

Na situação atual, sem o suporte financeiro e de recursos de fundos de venture capital fortes, projetos ficam em desvantagem na captação de usuários, listagem em exchanges e na narrativa. Os empreendedores chineses já partem em desvantagem na captação de recursos.

Devido ao mau desempenho geral das altcoins e à queda significativa na rentabilidade dos investimentos, nos últimos 2-3 anos, fundos de venture capital com origem chinesa reduziram drasticamente suas apostas ou até pararam de investir. As opções de financiamento e saída para projetos chineses estão bastante limitadas. Frente a fundos liderados por EUA e Europa, devido às diferenças linguísticas e culturais, projetos chineses têm dificuldades em atrair financiamento, levando a uma tendência de queda no volume e número de captações nos últimos anos.

A quantidade de projetos na China continental e sua participação no financiamento do setor. Fonte: RootData

Este ano, a indústria de criptomoedas assistiu a uma onda de IPOs e aquisições: Circle, Gemini listaram-se com sucesso na bolsa de Nova York; Coinbase, Ripple fizeram aquisições frequentes. Isso aumentou bastante a confiança de empreendedores e fundos, mas, na maior parte, esses movimentos não envolvem projetos chineses. Pode-se dizer que projetos europeus e americanos estão a aproveitar os benefícios institucionais da mainstreamização do setor.

Para os capitais tradicionais, projetos na Europa e EUA têm vantagens naturais em conformidade, identidade cultural e estratégias de saída. A menos que os times chineses tenham uma vantagem técnica ou de composição de equipe excepcional, é difícil conquistar o interesse de capitais ocidentais.

Desalinhamento na estrutura de capacidades e maturidade do setor: o terceiro impacto na desconexão do ecossistema

Nos últimos dez anos, a narrativa dominante na indústria de criptomoedas tem sido sobre infraestrutura e ferramentas. Apesar de várias iterações de conceitos como DeFi, NFTs, jogos e inscriptions, poucos projetos se tornaram mainstream.

Em entrevista ao ChainCatcher, Jason Kam, fundador da Folius Ventures, afirmou que, nos últimos 5 a 10 anos, o desenvolvimento do Web3 tem sido sobre construir fundamentos. O mais importante tem sido categorias de produtos e seu estado — uma década focada em ecossistema, infraestrutura, ferramentas e construção de consenso. Em outras palavras, uma década de produtos B2B.

Engenheiros de três gerações na Europa e nos EUA são altamente habilidosos em construir esse tipo de ecossistema B2B. Na Ásia-Pacífico, a maioria dos engenheiros tem origem nas gerações 80 e 90, com carreiras desenvolvidas a partir do boom da indústria B2C na China, iniciado em 2005. Assim, sua experiência é mais voltada para B2C e aplicações, o que não se encaixa na trajetória de desenvolvimento de blockchain, dificultando sua atuação em redes públicas e infraestrutura.

“Se empreendedores da Ásia-Pacífico competirem com os de Europa e EUA na área de To C, acredito que eles não têm desvantagens, pelo contrário, podem ter vantagens, pois possuem vasta experiência em produtos e estratégias agressivas de conquista de mercado.”

Apesar de, na área de exchanges, com forte apelo Web2, os empreendedores chineses já terem demonstrado essa vantagem, na parte de produtos de consumo na blockchain, o sucesso de Stepn foi uma prova de talento dos empreendedores chineses. No entanto, a ausência de uma explosão no mercado de produtos voltados ao consumidor final está relacionada à maturidade da infraestrutura do setor, que ainda não atingiu a “zona de conforto” dos empreendedores chineses.

Empreendedores de múltiplas culturas estão a dominar o setor

Na prática, os exemplos de empreendedores chineses nos últimos anos não são exatamente novos. Jeff Yan, fundador da Hyperliquid, é de origem chinesa, com pais imigrantes da China. Ele nasceu e cresceu na Califórnia, EUA, e estudou na Harvard, major em Matemática e Ciência da Computação. Após a graduação, trabalhou na Hudson River Trading, gigante de trading de alta frequência. Em 2022, fundou a Hyperliquid, que, com uma abordagem “pequena, eficiente, sem VC e crescimento orientado pelo usuário”, tornou-se uma das maiores e mais rápidas do setor nos últimos anos.

Apesar de Hyperliquid ser uma das iniciativas mais bem-sucedidas com participação de sangue chinês neste ciclo, é difícil considerá-la uma continuação da influência de empreendedores chineses, pois quase não atua na ecologia chinesa, e sua imagem externa é quase toda moldada por valores ocidentais, sem uso do mandarim. A ascensão de Jeff e Hyperliquid evidencia que, no novo ciclo, o sangue chinês ainda pode gerar impacto global, desde que se integre ao sistema cultural mainstream, e não dependa apenas de antigas rotas de empreendedorismo chinês. Se depender de uma única cultura, só será líder regional, sem alcançar destaque global.

Na verdade, muitos projetos chineses que se tornaram líderes no setor atualmente têm fundadores com background multicultural, muitos deles estudaram na Europa ou EUA desde a universidade, como Sean Ren (Sahara), Yu Hu (Kaito), Erick Zhang (BuidlPad). Experiências internacionais têm papel importante em seu desenvolvimento.

De fato, empreendedores com background multicultural têm maior destaque na indústria de criptomoedas. Por exemplo, o fundador do Ethereum, o criador da Solana e Zhao Changpeng, fundador da Binance, são imigrantes sino-russos que migraram para a América do Norte na infância. O choque de diferentes sistemas políticos e culturais permitiu que esses empreendedores percebessem cedo o valor da blockchain na habilitação da soberania individual, agindo rapidamente na formação de equipes, conexão de recursos e operações diárias, sempre considerando a inclusão cultural. Assim, tendem a atrair usuários de diferentes regiões culturais.

A natureza sem fronteiras das criptomoedas, combinada com as regulações e interesses de diferentes países, gera conflitos e ajustes que irão moldar o setor por muito tempo. Os empreendedores chineses enfrentam desafios crescentes devido às tensões entre China e EUA e à mainstreamização do setor. Contudo, diante de questionamentos recentes sobre jogos de azar, niilismo e a desmistificação de muitos conceitos, o desenvolvimento dos empreendedores chineses talvez não seja mais o foco principal do setor. O que realmente importa é: quando o crescimento especulativo e as bolhas de narrativa começarem a diminuir, quem continuará investindo na tecnologia descentralizada, sustentando seu valor de longo prazo, e redefinindo o setor com produtos reais e inovações verificáveis?

A competitividade futura do setor dependerá mais da capacidade dos times fundadores de colaborar interculturalmente, investir em tecnologia com visão de longo prazo e compreender as regulações e resiliência organizacional frente à incerteza regulatória. Independentemente da origem cultural ou nacional, quem conseguir atuar de forma consistente nesses aspectos será o verdadeiro beneficiado na próxima fase. Em outras palavras, o sucesso na indústria de criptomoedas nunca depende de “de onde vêm”, mas sim de “o que conseguem fazer”.