Mudança radical na regulamentação de criptomoedas na Coreia do Sul! A proposta de lei sobre stablecoins enfrenta obstáculos, enquanto os bancos do setor de tecnologia buscam assumir o controle

A indústria de criptomoedas da Coreia do Sul enfrenta uma mudança de cenário. Segundo a Yonhap News Agency, a “Lei Fundamental de Ativos Digitais”, originalmente prevista para ser implementada este ano, foi adiada para 2026 devido a divergências regulatórias cruciais. Este projeto de lei de stablecoin, impulsionado pelo presidente Lee Jae-myung, era visto como um marco no mercado de criptomoedas sul-coreano, mas agora encontra-se em impasse devido às questões de “qualificação dos emissores de stablecoins” e ao “mecanismo de custódia de ativos de reserva”. A luta pelo poder regulatório entre a Comissão de Serviços Financeiros e o setor de tecnologia fez com que o processo de legalização das stablecoins na Coreia fosse pausado.

Visão de criptomoedas de Lee Jae-myung e apostas políticas

Antes de assumir o cargo em junho, o presidente sul-coreano Lee Jae-myung prometeu aos cidadãos que promoveria a emissão de uma stablecoin vinculada ao won, como uma política central para impulsionar o mercado de criptomoedas na Coreia. Este compromisso não é isolado, mas parte de uma estratégia mais ampla de políticas pró-criptomoedas de Lee. Ele também defende que fundos de aposentadoria nacionais invistam em ativos digitais e apoia a emissão de fundos negociados em bolsa (ETFs) vinculados ao Bitcoin.

Por trás dessas políticas há considerações estratégicas claras. A Coreia possui um dos mercados de troca de criptomoedas mais ativos do mundo, com uma alta taxa de posse de criptomoedas globalmente, mas enfrenta dificuldades devido a um ambiente regulatório rigoroso e à ausência de stablecoins locais. Lee busca legalizar a stablecoin vinculada ao won para manter a grande demanda de troca de criptomoedas dentro do país, além de abrir novas oportunidades para a indústria tecnológica sul-coreana.

No entanto, essa aposta política enfrenta atualmente um revés técnico. O projeto de lei apresentado pelo Partido Democrata em junho, embora permita claramente a emissão de stablecoins vinculadas ao won, desencadeou conflitos de interesses na implementação detalhada. A proposta exige que os emissores de stablecoins depositem todas as reservas em bancos ou instituições autorizadas, uma regra aparentemente razoável, mas que se tornou uma faísca para atrasos na legislação.

Disputa pelo poder regulatório: sistema bancário versus inovação tecnológica

O núcleo do atraso na lei de stablecoins na Coreia reside na questão de quem tem a qualificação para emitir e regular essas moedas. Dentro da Comissão de Serviços Financeiros, há duas posições diametralmente opostas, o que impede o avanço da legislação conforme o cronograma.

Três principais pontos de controvérsia

Critérios de qualificação para emissores: os setores financeiro tradicional defendem que apenas bancos licenciados e grandes instituições financeiras possam emitir stablecoins, enquanto os defensores da inovação tecnológica acreditam que empresas de tecnologia blockchain também devem poder emitir.

Direitos de custódia de reservas: o sistema bancário exige que todas as reservas sejam mantidas por bancos e que cobrem taxas por isso, enquanto as empresas de tecnologia questionam se essa exigência não criará monopólios e aumentará os custos de emissão.

Momento de autorização regulatória: é necessário autorizar uma entidade para supervisionar os emissores de stablecoins antes da aprovação da lei, ou a legislação deve vir primeiro, com a regulamentação sendo aprimorada ao longo do tempo.

Relatórios indicam que a Comissão de Serviços Financeiros está revisando a proposta, mas também considera limitar o papel das instituições financeiras no setor de stablecoins na Coreia para incentivar a participação de empresas de tecnologia. Essa posição contraditória reflete profundas divisões internas no governo sul-coreano: de um lado, a busca por estabilidade financeira por meio de regulamentação rigorosa; do outro, o desejo de não perder oportunidades de inovação com blockchain.

As preocupações das instituições financeiras tradicionais não são infundadas. A crise do ecossistema Terraform Labs e o desligamento do UST de stablecoin causaram um impacto enorme na Coreia, com milhares de investidores sul-coreanos sofrendo perdas. O cofundador do evento, Do Kwon, foi recentemente condenado a 15 anos de prisão nos EUA e pode ser extraditado para a Coreia, enfrentando uma pena máxima de 40 anos. Este desastre aumentou a cautela dos reguladores sul-coreanos em relação aos riscos das stablecoins.

Por outro lado, as empresas de tecnologia argumentam que uma dependência excessiva do sistema bancário tradicional sufocará a inovação. Elas apontam que principais stablecoins globais, como USDT e USDC, são emitidas por empresas de tecnologia financeira blockchain especializadas, não por bancos. Restringir a emissão às instituições bancárias pode limitar a capacidade de inovação na Coreia, prejudicando a competitividade internacional.

Impacto profundo do atraso no mercado de criptomoedas da Coreia

O adiamento da “Lei Fundamental de Ativos Digitais” até 2026 significa que a legalização de stablecoins na Coreia ainda levará pelo menos dois anos. Esse período é suficiente para mudanças significativas no cenário de mercado. Atualmente, os investidores sul-coreanos dependem principalmente de stablecoins como USDT e USDC, que saem do país, sem gerar valor para a economia local.

Mais preocupante, a incerteza regulatória pode levar empresas de criptomoedas sul-coreanas a migrar para outros países. Cingapura, Dubai e Hong Kong estão ativamente competindo para se tornarem centros de criptomoedas na Ásia, oferecendo estruturas regulatórias claras e incentivos fiscais. Se a Coreia continuar atrasando a legislação, poderá ficar para trás nesta competição regional.

Do ponto de vista dos investidores, o atraso envia sinais de confusão. A discrepância entre as promessas de campanha de Lee Jae-myung e o progresso real na legislação enfraquece a confiança do mercado na postura pró-criptomoedas do governo. Essa incerteza inibe o interesse de investidores institucionais e afeta o entusiasmo dos investidores de varejo em projetos locais de criptomoedas.

Por outro lado, o atraso também pode ter efeitos positivos. O período de duas anos oferece às autoridades regulatórias mais tempo para observar as práticas globais de regulamentação de stablecoins, especialmente o regulamentar da MiCA na União Europeia e o progresso na legislação de stablecoins nos EUA. A Coreia pode aprender com experiências internacionais e criar uma estrutura regulatória mais robusta, evitando vulnerabilidades que podem surgir de legislações apressadas.

Sombras do Terraform Labs e cautela regulatória

O caso Do Kwon tem grande impacto na legislação de stablecoins na Coreia. Como empreendedor de nacionalidade sul-coreana, sua falência de projeto, que causou perdas estimadas em mais de 400 bilhões de dólares, afetou uma parcela significativa dos investidores sul-coreanos. Este desastre aumentou a cautela do público sul-coreano em relação a stablecoins algorítmicas e projetos de finanças descentralizadas.

A legislação atual exige que as reservas sejam mantidas por instituições autorizadas, para evitar uma repetição de eventos como o UST. No entanto, essa postura excessivamente conservadora pode ser exagerada. Stablecoins totalmente colaterais, como USDC e USDT, não apresentaram problemas semelhantes, e uma regulamentação excessivamente rígida pode prejudicar a inovação financeira legítima.