As baleias gigantes de Bitcoin acumulam moedas, é uma ilusão! A manutenção interna da exchange foi interpretada erroneamente, e em dezembro houve uma venda líquida.

Julio Moreno, chefe de investigação da CryptoQuant, revelou a 2 de janeiro que o sinal on-chain que recentemente foi interpretado como uma compra de “baleia de Bitcoin” é, na verdade, uma manutenção interna dos ativos integrados da exchange. Após excluir transferências técnicas, as baleias foram vendedoras de redes em dezembro, e as suas posições caíram de 320 para 290. A Glassnode confirmou que os fluxos líquidos de entrada se tornaram negativos, pondo fim a dois anos de entradas positivas.

A ilusão de mercado criada pela integração de carteiras frias nas bolsas

(Fonte: CryptoQuant)

Julio Moreno explicou que a aparente acumulação de ativos é impulsionada principalmente pela integração de ativos nas exchanges de criptomoedas. As exchanges frequentemente reestruturam os seus cofres digitais, transferindo fundos de centenas ou até milhares de endereços de depósito menores para um punhado de carteiras de armazenamento a frio grandes. Esta operação é uma prática padrão de segurança para reduzir custos administrativos e melhorar a segurança dos ativos.

No entanto, do ponto de vista das ferramentas de rastreamento de dados on-chain, estas grandes transferências são assinaladas como sinais de “compra de baleia”. Quando um endereço recebe subitamente milhares ou até dezenas de milhares de Bitcoins, o algoritmo de rastreamento classifica-o como um comportamento ativo de compra por parte de grandes investidores. Este erro de cálculo envia falsos sinais positivos ao mercado, levando os investidores de retalho a acreditar erradamente que o dinheiro inteligente está a entrar no mercado.

Para complicar as coisas, as bolsas raramente divulgam a sua lista de endereços de carteira fria. Como resultado, as empresas de análise blockchain têm dificuldade em distinguir com precisão quais são reais compras de baleia e quais são apenas operações contabilísticas internas nas bolsas. Só uma organização profissional como a CryptoQuant, que possui uma vasta base de dados de etiquetas de endereço, pode identificar estas transferências técnicas através de verificação cruzada.

Esta má interpretação é particularmente propensa durante mercados em alta. Quando o sentimento do mercado é otimista, os investidores tendem mais a acreditar na narrativa da “compra de baleias” e a usá-la como razão para perseguir a subida. Mas, na realidade, a verdadeira baleia pode estar a transportar discretamente, mas estes comportamentos de venda são mascarados pelos sinais internos de transferência da bolsa. Esta assimetria de informação coloca os investidores de retalho numa posição extremamente desfavorável.

A cruel verdade de que as baleias venderam uma rede de 30 em dezembro

Após excluir as transferências intra-câmbio, Moreno constatou que os grandes detentores reais apresentavam uma tendência de baixa. Entidades Whale com mais de 1.000 Bitcoins foram vendedoras líquidas durante todo o mês de dezembro. O saldo total do Bitcoin detido por este grupo caiu de cerca de 320K no início de dezembro para pouco menos de 290K, uma queda de 30K, antes de recuperar ligeiramente para 310K.

A venda líquida de 30 Bitcoins é bastante substancial. Com base num preço médio de cerca de 9 milhões de dólares em dezembro, isto equivale a cerca de 270 milhões de dólares em saídas. Vendas vendidas desta magnitude são frequentemente acompanhadas por sinais claros de mercado: ou as baleias perdem confiança na perspetiva do mercado ou precisam de lucrar ou lidar com necessidades de liquidez.

Investidores de média dimensão comportam-se de forma semelhante. O total de carteiras com 100 a 1.000 bitcoins também diminuiu, estabilizando eventualmente em 470 mil. Este grupo é frequentemente visto como parte do “dinheiro inteligente” e não está tão em pânico como os investidores de retalho, nem pode ter canais de informação especiais como as super-baleias. O seu comportamento coletivo de redução mostra que os investidores profissionais estão cautelosos em relação ao ambiente do mercado em dezembro.

Dados chave sobre saídas de Bitcoin em dezembro

Alterações nas posses de baleias

· Deteve cerca de 3.200.000 BTC no início de dezembro

· Desceu para 2.900.000 a meio do mês (saída líquida de 300.000)

· Recuperou para 3.100.000 no final do mês (ainda uma saída líquida de 100.000)

Tendências de investidores de média dimensão

· O total de carteiras com 100-1.000 BTC caiu para 4.700.000

· Os investidores profissionais reduziram simultaneamente as suas participações

· “Dinheiro inteligente” é cauteloso quanto à perspetiva do mercado

Divergência de preços em relação ao fluxo de capital

· O preço caiu de $94.297 para $84.581

· O fluxo líquido de entrada do Glassnode tornou-se negativo no final de dezembro

· Fim de dois anos de entradas positivas desde o final de 2023

Comportamento do portador a longo prazo

· As perdas realizadas atingiram um máximo histórico

· Houve “fadiga do investidor” e uma onda de capitulação

· Os grupos mais resilientes começaram tradicionalmente a acumular perdas

Este desinvestimento está alinhado com dados independentes da empresa de inteligência blockchain Glassnode. Os dados da Glassnode mostram que o montante líquido mensal de fundos que entra na rede Bitcoin tornou-se negativo no final de dezembro. Esta reversão pôs fim a dois anos consecutivos de entradas positivas que começaram no final de 2023, marcando uma mudança significativa na estrutura do mercado.

Um sinal de alerta de uma vaga de capitulação por parte dos detentores de longo prazo

(Fonte: Glassnode)

Ainda mais preocupante é a mudança de comportamento dos detentores de longo prazo. Os investidores que normalmente se manteriam firmes durante as flutuações do mercado estão agora a registar perdas a um ritmo que ultrapassou o recorde estabelecido no início de 2024. Os dados da Glassnode mostram que os detentores de longo prazo registaram perdas em máximos históricos.

As perdas realizadas referem-se ao montante das perdas reconhecidas pelos investidores quando vendem efetivamente os ativos. Este aumento desta métrica indica uma onda de “fadiga do investidor” e capitulação num grupo de mercado tradicionalmente considerado o mais resiliente. Estes detentores de longo prazo experienciaram múltiplos ciclos de mercado, e a sua capitulação coletiva frequentemente sinaliza a formação de um fundo de mercado, mas também pode sinalizar uma correção mais profunda.

Esta queda coincide com um período de intensa volatilidade no preço do Bitcoin. De acordo com dados da BeInCrypto, o Bitcoin sofreu uma recuação significativa em dezembro, caindo de um máximo de 94.297 dólares para um mínimo de 84.581 dólares, uma queda de cerca de 10%. Quando o preço cai abaixo de um nível chave de suporte, os detentores de longo prazo enfrentam uma escolha difícil: continuar a manter para uma perda flutuante maior ou parar para bloquear as perdas realizadas.

Este padrão de comportamento é muito semelhante ao mínimo dos mercados de baixa anteriores. Após o colapso da FTX em novembro de 2022, os detentores de longo prazo experienciaram uma vaga semelhante de capitulação. Mas após essa capitulação, o Bitcoin atingiu o fundo em torno dos 15.000 dólares e, consequentemente, iniciou um ciclo ascendente que durou um ano. Se a atual vaga de capitulação replica o mesmo guião ou sinaliza ajustes mais profundos dependerá das mudanças no ambiente macro de liquidez e das políticas regulatórias.