Análise das 27.000 operações dos 10 maiores gigantes de Polymarket: a ilusão da taxa de sucesso do "dinheiro inteligente" e as regras de sobrevivência

Autor: Frank, PANews

Recentemente, a popularidade do mercado de previsões tem vindo a aumentar continuamente, especialmente com as estratégias de arbitragem do dinheiro inteligente sendo veneradas como padrão. Muitas pessoas começaram a imitar e experimentar, parecendo que uma nova corrida ao ouro está a começar.

Porém, por trás dessa popularidade, qual é o efeito real dessas estratégias aparentemente engenhosas e razoáveis? Como exatamente são executadas? A PANews realizou uma análise aprofundada de 27.000 operações dos dez maiores gigantes no Polymarket em dezembro, explorando a verdade por trás dos lucros.

Após a análise, a PANews descobriu que, embora muitas dessas operações de “dinheiro inteligente” tenham implementado estratégias de arbitragem de hedge, essa cobertura difere claramente da interpretação simplista de hedge nas redes sociais. As estratégias reais são muito mais complexas, não se limitando a combinações simples de “sim” ou “não”, mas aproveitando ao máximo regras como “maior/menor” e “vitória/derrota” em eventos esportivos. Outra descoberta importante é que, por trás de uma taxa de sucesso extremamente alta e de posições historicamente duradouras, há uma grande quantidade de “ordens zumbi” não liquidadas que mascaram esses resultados, fazendo a taxa de sucesso real ser muito menor do que a histórica.

A seguir, a PANews revela, através de casos reais, as operações verdadeiras desses “dinheiro inteligente”.

1. SeriouslySirius: Uma taxa de vitória de 73% mascarada por “ordens zumbi” e uma rede de arbitragem quantitativa complexa SeriouslySirius é o endereço que liderou o ranking em dezembro, com um lucro de aproximadamente 3,29 milhões de dólares nesse mês e um lucro total histórico de 2,94 milhões de dólares. Se considerarmos apenas os registros de ordens concluídas, sua taxa de sucesso chega a 73,7%. No entanto, a realidade é que esse endereço ainda possui 2.369 ordens em posição, enquanto 4.690 ordens já foram liquidadas. Destas, 1.791 ordens atualmente em posição já fracassaram completamente, mas o usuário não as liquidou individualmente. Por um lado, isso economiza esforço e taxas. Por outro lado, como geralmente liquida apenas ordens lucrativas, os dados históricos de ordens liquidadas mostram uma taxa de sucesso extremamente alta. Quando se consideram essas ordens zumbi não liquidadas, a taxa de sucesso real desse endereço cai para 53,3%, apenas um pouco acima de um lançamento de moeda aleatório.

Em suas operações reais, cerca de 40% das ordens são apostas múltiplas no mesmo evento para hedge. No entanto, esse hedge não é simplesmente “sim” + “não”. Por exemplo, na aposta do jogo NBA entre 76ers e Mavericks, ele comprou posições em 11 direções diferentes, incluindo Under (menor), Over (maior), 76ers (time da casa), Mavericks (time visitante), e assim por diante, obtendo um lucro final de 1.611 dólares. Nesse processo, também utilizou estratégias de arbitragem com probabilidades desfavoráveis, como ao apostar na vitória dos 76ers com uma probabilidade de 56,8%, e na vitória dos Mavericks com uma probabilidade de 39,37%, com um custo total de aproximadamente 0,962, garantindo lucro independentemente do resultado. No final, esse jogo lhe rendeu 17.000 dólares de lucro.

Porém, essa estratégia nem sempre é lucrativa; por exemplo, na partida Celtics vs Kings, ele participou de 9 direções diferentes e acabou perdendo 2.900 dólares.

Além disso, há muitas distribuições de capital extremamente desequilibradas nas ordens, como quando duas direções são apostas, mas o capital investido difere por mais de 10 vezes. Isso provavelmente ocorre devido à baixa liquidez do mercado, o que mostra que embora as estratégias de arbitragem pareçam promissoras, na prática, a liquidez pode ser o maior problema. Ou seja, oportunidades podem surgir, mas nem sempre é possível fazer hedge em ambos os lados de forma eficaz.

Além disso, por serem operações automatizadas, as compras e vendas nesse cenário podem acabar resultando em perdas severas.

No entanto, do ponto de vista dos resultados, a razão principal pela qual SeriouslySirius consegue obter grandes lucros com essa estratégia é por sua gestão de posições adequada, com uma relação de lucro/prejuízo de aproximadamente 2,52. Isso explica, apesar da baixa taxa de sucesso real, como ele consegue obter lucros no final.

Além disso, essa estratégia não é sempre lucrativa; antes de dezembro, o saldo de lucros e perdas desse endereço não era favorável, tendo ficado por um longo período na linha de equilíbrio, com uma perda máxima de até 1,8 milhão de dólares. Agora, com uma estratégia mais madura, não se sabe se essa tendência de lucro será mantida indefinidamente.

2. DrPufferfish: Transformando pequenas probabilidades em grandes probabilidades, uma arte de gestão de “relação lucro/prejuízo” extrema DrPufferfish foi o segundo endereço com maior lucro em dezembro, com aproximadamente 2,06 milhões de dólares nesse mês, e uma taxa de sucesso histórica ainda mais impressionante, de 83,5%. Mas, considerando uma grande quantidade de “ordens zumbi”, sua taxa de sucesso real voltou a 50,9%. No entanto, a estratégia dele difere claramente da de SeriouslySirius. Embora cerca de 25% das ordens sejam de hedge, esse hedge não é contra o lado oposto, mas sim uma dispersão de apostas. Por exemplo, na aposta do campeão final da Major League Baseball, ele comprou posições em 27 times com probabilidades baixas, cuja soma das probabilidades ultrapassou 54%. Assim, ele transformou eventos de baixa probabilidade em eventos de alta probabilidade.

Além disso, a principal razão de seus enormes lucros é sua capacidade de controlar a relação de lucro/prejuízo. Por exemplo, ele é fã do Liverpool, uma equipe da Premier League, tendo feito várias previsões sobre seus resultados (123 vezes), obtendo um lucro de cerca de 1,6 milhão de dólares. Entre as previsões lucrativas, o lucro médio foi de aproximadamente 37.200 dólares, enquanto as previsões com prejuízo tiveram uma perda média de cerca de 11.000 dólares. A maioria dessas ordens com prejuízo é vendida antecipadamente para limitar perdas.

Essa abordagem faz com que sua relação geral de lucro/prejuízo atinja 8,62, com uma alta expectativa de lucro. Mas, no geral, sua estratégia não é simplesmente arbitragem de hedge, mas uma combinação de previsão profissional e gestão rigorosa de posições para obter grandes lucros. Além disso, a maioria de suas operações de hedge estão em prejuízo, totalizando uma perda de 2,09 milhões de dólares, indicando que essas operações de hedge são principalmente usadas como uma forma de seguro.

3. gmanas: Operações automatizadas de alta frequência O terceiro endereço, gmanas, tem um estilo semelhante ao de DrPufferfish, com um lucro total de aproximadamente 1,97 milhões de dólares em dezembro. Sua taxa de sucesso real é de 51,8%, próxima à de DrPufferfish. No entanto, sua frequência de operações é maior, tendo realizado mais de 2.400 previsões, claramente resultado de um sistema automatizado. Quanto ao estilo de apostas, semelhante ao do endereço anterior, não há necessidade de detalhar novamente.

4. Caçador simonbanza: Uma estratégia de “onda” baseada em probabilidades de previsão como “K-line” O quarto endereço, simonbanza, é um caçador de previsões profissional, diferente dos anteriores, sem ordens de hedge. Seu lucro realizado é de aproximadamente 1,04 milhão de dólares, com perdas não realizadas de apenas 130 mil dólares. Apesar de seu volume de capital e operações não serem altos, sua taxa de sucesso é a mais alta, cerca de 57,6%. Além disso, suas ordens liquidadas têm um lucro médio de aproximadamente 32.000 dólares e uma perda média de 36.500 dólares. Embora esses números de lucro/prejuízo não sejam altos, sua alta taxa de sucesso garante bons resultados finais.

Além disso, o número de ordens zumbi é muito pequeno, apenas 6, porque ele geralmente não espera o evento terminar para liquidar, aproveitando as oscilações de probabilidade para obter lucro. Em outras palavras, ele realiza lucros rapidamente, sem esperar pelo resultado final.

Essa é uma abordagem de previsão de mercado bastante única, onde as mudanças de probabilidade se assemelham às oscilações financeiras. Claro, o raciocínio exato por trás de sua alta taxa de sucesso é desconhecido, sendo seu segredo de sobrevivência.

5. Gigante gmpm: Estratégia assimétrica de hedge, apostando em “grandes posições” para obter certeza O quinto endereço, gmpm, embora esteja em quinto lugar na classificação de lucros de dezembro, tem um lucro total histórico superior, de 2,93 milhões de dólares. Sua taxa de sucesso real é de aproximadamente 56,16%, também relativamente alta. Sua estratégia é semelhante à do quarto endereço, mas com um segredo exclusivo.

Por exemplo, esse endereço frequentemente faz apostas em ambos os lados de uma mesma partida, mas sua estratégia não é explorar arbitragem entre as direções, e sim apostar mais na direção com maior probabilidade, e menos na direção com menor probabilidade. Assim, consegue-se uma cobertura onde, em eventos de alta probabilidade, a posição é maior, e em eventos de baixa probabilidade, as perdas não são muito altas.

Na prática, essa é uma estratégia de hedge mais avançada, que não depende apenas de “sim” + “não” < 1 em matemática de arbitragem, mas combina julgamento geral do evento e estratégias de redução de perdas.

6. Trabalhador incansável swisstony: Arbitragem de alta frequência no estilo “formiga carregando” O sexto endereço, swisstony, é um operador de arbitragem de alta frequência, sendo o mais ativo entre esses endereços, com um total de 5.527 operações. Apesar de ter acumulado mais de 860 mil dólares de lucro, o lucro médio por operação é de apenas 156 dólares. Sua estratégia é do estilo “formiga carregando”, semelhante a outros endereços de arbitragem, geralmente comprando todas as posições de uma mesma partida. Por exemplo, na partida entre Jazz e Clippers, ele fez apostas em 23 direções diferentes. Como o valor investido é pequeno, a distribuição de capital é relativamente equilibrada, ajudando a reduzir riscos.

Porém, essa estratégia exige atenção aos detalhes de compra, como a condição de que “sim” + “não” deve ser menor que 1. Curiosamente, suas ordens de hedge frequentemente compram posições em ambos os lados que somam mais que 1, o que acaba levando a perdas finais inevitáveis. Ainda assim, com uma relação de lucro/prejuízo razoável e uma taxa de sucesso adequada, seus lucros permanecem positivos.

7. Estranho 0xafEe: O “profeta da cultura pop” com abordagem alternativa O sétimo endereço, 0xafEe, é um jogador de baixa frequência e alta taxa de sucesso. Sua frequência de operações é muito baixa, com uma média de 0,4 operações por dia, e uma taxa de sucesso de 69,5%. Entre suas ordens, obteve um lucro de aproximadamente 929 mil dólares, com poucas ordens zumbi, apenas cerca de 8.800 dólares de prejuízo não realizado. Além disso, ele nunca faz hedge, concentrando-se apenas em previsões. Seus principais temas de previsão envolvem índices de busca no Google e cultura pop, como “O Papa Leão XIV será a pessoa mais buscada no Google neste ano?” ou “O signo de Gêmeos 3.0 será lançado antes de 31 de outubro?”. Sua análise parece ser bastante única, o que explica sua alta taxa de sucesso, sendo uma exceção entre os gigantes de topo, sendo o único endereço fora do esporte.

8. Hedge manual 0x006cc: Evolução de estratégias de hedge simples para complexas O oitavo endereço, 0x006cc, é semelhante aos outros endereços de hedge complexo, com um lucro líquido total de aproximadamente 1,27 milhão de dólares e uma taxa de sucesso real de cerca de 54%. No entanto, sua frequência de operações é baixa, com apenas 0,7 operações por dia, indicando uma operação manual inicial. Desde o começo de dezembro, essa estratégia de hedge simples evoluiu para uma mais complexa, acompanhando a crescente compreensão do mercado.

9. Exemplo negativo RN1: Quando “hedge” vira “fórmula de prejuízo” O nono endereço, RN1, está entre os dez principais em lucros de dezembro, mas é um dos que estão em prejuízo geral. Seu lucro realizado é de cerca de 1,76 milhão de dólares, enquanto as perdas não realizadas atingem 2,68 milhões, resultando em uma perda total de 920 mil dólares. Como exemplo negativo, há muito a refletir sobre esse endereço.

Primeiro, sua taxa de sucesso real é de apenas 42%, a mais baixa entre esses endereços, e sua relação de lucro/prejuízo é de apenas 1,62. Esses dois fatores indicam que sua expectativa de lucro é negativa, e essa estratégia, de modo geral, não gera ganhos.

Ao analisar detalhes, percebe-se que esse endereço também é uma estratégia de arbitragem clara, mas muitas de suas operações de hedge, embora atendam à condição de “sim” + “não” < 1, tendem a apostar mais na menor probabilidade, e menos na maior, criando um desequilíbrio que, na ocorrência de eventos de alta probabilidade, acaba gerando perdas reais menores.

10. Jogador de apostas Cavs2: Uma aposta unilateral no hóquei, com sorte mais do que estratégia O décimo endereço, Cavs2, também é um apostador que prefere apostas unilaterais, especializado em partidas de hóquei no gelo da NHL. No entanto, seus lucros totais são de cerca de 630 mil dólares, com uma taxa de sucesso de aproximadamente 50,43% e uma baixa proporção de hedge de 6,6%. Os dados indicam uma sorte maior do que uma estratégia sólida, tendo acertado alguns resultados de partidas de alto retorno, mas sua estratégia geral não é muito inspiradora.

5 verdades duras após a desmistificação do “dinheiro inteligente” Após uma análise aprofundada dessas operações de “dinheiro inteligente”, a PANews resume as realidades por trás da “história de riqueza” do mercado de previsões.

1. “Estratégias de arbitragem de hedge” não são tão simples quanto alcançar condições de probabilidade; sob forte competição de mercado e limitações de liquidez, podem se transformar em uma fórmula de prejuízo que se volta contra você, e imitar cegamente não é aconselhável.

2. “Seguir ordens” no mercado de previsões parece igualmente inviável, por várias razões: primeiro, as classificações ou taxas de sucesso visíveis são baseadas em dados históricos de lucros já realizados, que podem ser “distorcidos”; por trás desses dados, muitas dessas “dinheiro inteligente” na verdade não são tão “inteligentes”, e suas taxas de sucesso reais, acima de 70%, muitas vezes se assemelham a uma moeda jogada ao ar, com resultados semelhantes à maioria. Além disso, a profundidade de negociação no mercado de previsões é atualmente relativamente fraca, e oportunidades de arbitragem podem acomodar apenas pequenas quantidades de capital, o que pode levar os seguidores a serem excluídos nesse processo.

3. Gerenciar a relação de lucro/prejuízo e o tamanho da posição é mais importante do que buscar apenas uma alta taxa de sucesso. Entre os endereços com desempenho excelente, todos são muito bons em gerenciar essa relação, e até endereços como gmpm e DrPufferfish ajustam suas saídas com base nas mudanças de probabilidade para reduzir perdas e melhorar a relação.

4. O verdadeiro segredo está além de “fórmulas matemáticas”; atualmente, muitas interpretações de “fórmulas de arbitragem” na mídia parecem razoáveis à primeira vista, mas na prática, a verdadeira capacidade desses “dinheiro inteligente” está além dessas “fórmulas”, seja por uma forte capacidade de julgamento de eventos específicos ou por modelos analíticos únicos de cultura pop. Esses algoritmos invisíveis de decisão são a chave para seu sucesso. Para usuários sem esses algoritmos, o mercado de previsões é um “floresta escura” implacável.

5. A escala de lucros no mercado de previsões ainda é muito pequena. Para os principais “dinheiro inteligente” de dezembro, o maior lucro até agora é de cerca de 3 milhões de dólares. Em comparação com o mercado de derivativos de criptomoedas, esse espaço de lucro parece ter um limite claro. Para aqueles que sonham em enriquecer da noite para o dia, esse mercado ainda não é grande o suficiente. E, por ser um mercado com alta especialização e de pequena escala, provavelmente não atrai instituições de momento, o que pode ser uma das razões pelas quais o mercado de previsões não cresce muito.

No mercado de previsões da Polymarket, que parece repleto de ouro, os chamados “gigantes” muitas vezes são apenas apostadores sobreviventes ou trabalhadores diligentes, e o verdadeiro código da riqueza não está nas listas de altas taxas de sucesso, mas nos algoritmos utilizados por alguns poucos jogadores de topo, que apostam com dinheiro real após eliminar o ruído.