A empresa continua a emitir títulos... Este semestre, 52 trilhões de bombas de maturidade aguardam ser detonadas

O mercado de emissão de obrigações corporativas, que esteve em silêncio por algum tempo, recomeçou a atuar com vigor no início do novo ano. Com a chegada da maior onda de vencimentos de obrigações corporativas da história neste ano, as principais empresas estão agindo rapidamente para reestruturar seus financiamentos.

De acordo com a Bolsa da Coreia, em 5 de janeiro, a Korea Aerospace e a POSCO Future Technology anunciaram planos de emissão de obrigações corporativas no valor de 2500 bilhões de won cada, enquanto a Lotte Wellfood e a Hanwha Investment & Securities também anunciaram captações de 2000 bilhões de won e 1500 bilhões de won, respectivamente. Com base nas previsões de demanda, essas empresas reservaram espaço para ampliar o volume de emissão até duas vezes. Entre elas, a Hanwha Aerospace já iniciou sua primeira previsão de demanda do ano, enquanto as demais também começarão a realizar previsões de demanda em breve.

O processo de emissão de obrigações corporativas pelas empresas, para captação de fundos, está intimamente ligado às taxas de juros de mercado. Até o final do ano passado, a rápida elevação das taxas de juros criou uma pressão de financiamento para as empresas, levando a um ambiente de adiamento das emissões. Com o Banco da Coreia mantendo a taxa básica de juros congelada e o governo ampliando a emissão de títulos do governo, as taxas de juros dos títulos públicos ultrapassaram 3%, levando também ao aumento das taxas de juros das obrigações corporativas. Com base na classificação AA- de três anos, as taxas de juros das obrigações corporativas chegaram a aproximadamente 3,6% no final do ano passado. Nesse cenário, o spread entre títulos públicos e obrigações corporativas também se ampliou significativamente.

Devido ao aumento das taxas de juros e ao efeito sazonal do final do ano, o volume de emissão de obrigações corporativas no quarto trimestre do ano passado foi de apenas 9,7 trilhões de won, uma redução significativa em relação aos 34,1 trilhões de won do primeiro trimestre do ano anterior. No entanto, a situação está mudando em 2026. Com o início do novo ano, os investidores institucionais retomaram suas operações de fundos, criando uma demanda por obrigações corporativas. Esse “efeito de início de ano” está estimulando as empresas a recomeçar as emissões.

Especialmente neste ano, o volume de vencimentos de obrigações corporativas chega a 78,4 trilhões de won, sendo cerca de 52 trilhões de won concentrados no primeiro semestre. Em particular, espera-se que em janeiro, fevereiro e abril haja vencimentos de obrigações no valor de 11-12 trilhões de won, o que, do ponto de vista das empresas, obriga-as a emitir novas obrigações para pagar as vencidas. Na prática, as empresas que planejam emitir obrigações neste ciclo utilizam os fundos principalmente para “quitação de dívidas”, refletindo essa tendência.

No entanto, para que o mercado de obrigações corporativas se recupere de fato, é necessário manter as taxas de juros estáveis. Recentemente, as taxas de títulos públicos se estabilizaram um pouco devido a intervenções do governo no mercado cambial, o que pode ter um efeito positivo na psicologia dos investidores. Além disso, a entrada de capital estrangeiro devido à inclusão dos títulos públicos no índice mundial, bem como a ampliação da captação de fundos pelas próprias corretoras, também são fatores que podem sustentar a demanda por obrigações corporativas.

Essa situação provavelmente levará a uma concentração de emissões de obrigações corporativas no primeiro semestre. Especialmente após 8 de janeiro, quando as previsões de demanda das empresas foram oficialmente iniciadas, o resultado pode tornar o ambiente de mercado ainda mais ativo. Especialistas prevêem que, neste ano, o volume de emissão continuará a ser ajustado conforme as condições de juros e demanda, mas que o primeiro semestre deverá permanecer ativo devido às emissões de obrigações vencidas.