Bitwise: Três Catalisadores Críticos para o Mercado de Criptomoedas em 2026

Matthew Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise Asset Management, divulgou recentemente um memorando apontando que o mercado de criptomoedas deve superar três obstáculos-chave para recuperar o momentum de alta em 2026 e desafiar máximas históricas. Os três catalisadores incluem: manutenção da estabilidade do mercado, evitando eventos de liquidação severos semelhantes aos de 10 de outubro de 2025; mercado de ações dos EUA mantendo-se estável, evitando correções profundas que prejudiquem ativos de risco; e o Senado dos EUA aprovando o crucial “Clarity Act”, fornecendo um marco regulatório claro para a indústria.

Atualmente, o preço do Bitcoin oscila em torno de 90.866 dólares, com a capitalização total do mercado retornando a 3,3 trilhões de dólares. Analistas acreditam que o movimento de curto prazo será impulsionado por eventos, mas a entrada contínua de capital institucional e a clarificação regulatória no médio e longo prazo são as forças centrais para estabelecer a base de um mercado em alta.

Estabilidade do Mercado: Eliminar a “Nuvem de Liquidação” é a Primeira Prioridade da Recuperação

A volatilidade severa do mercado de criptomoedas sempre foi uma faca de dois gumes, capaz de criar riqueza e destruir confiança instantaneamente. Matthew Hougan da Bitwise listou “um mercado de criptomoedas estável” como o catalisador primário, apontando diretamente para a “nuvem de liquidação” que pairava sobre o mercado no quarto trimestre de 2025. Ele mencionou especialmente o evento de “Sexta-Feira Negra” de 10 de outubro de 2025, quando o valor das liquidações no mercado de futuros atingiu 19 bilhões de dólares. Esse nível de liquidações em cascata não apenas causou desvalorização rápida de ativos, mas teve um impacto mais profundo: suscitou preocupações generalizadas do mercado sobre a possível falência de grandes formadores de mercado ou fundos de cobertura.

Essa preocupação não é infundada. Quando uma instituição grande enfrenta perdas massivas, suas ações forçadas de venda de ativos para manter margem ou pagar dívidas criam pressão descendente significativa e podem desencadear liquidações de mais posições alavancadas, criando um ciclo vicioso. Hougan descreveu graficamente: “Essas vendas potenciais pairam sobre o mercado como uma névoa pesada.” Isso levou investidores no final de 2025 a adotar uma postura de espera, evitando entrar no mercado facilmente, sufocando assim qualquer potencial de recuperação. Portanto, manter a estabilidade do mercado é essencialmente testar a resiliência de sua estrutura interna e se o excesso de alavancagem foi eliminado de forma eficaz.

Entrando em 2026, os sinais iniciais de recuperação do mercado—com a capitalização total subindo aproximadamente 5,6% desde o início do ano, um aumento de cerca de 170 bilhões de dólares—parecem indicar que o período mais pânico já passou. Investidores estão gradualmente deixando para trás o “evento de 10 de outubro”. Contudo, isso é apenas o primeiro passo da “estabilidade”. O verdadeiro teste é se o mercado pode evitar novos eventos de risco sistêmico nos próximos meses. Isso exige gerenciamento de risco mais transparente e robusto das exchanges, plataformas de empréstimo e fundos de cobertura, e também pode significar que reguladores precisam exercer escrutínio mais rigoroso sobre as taxas de alavancagem no mercado de derivativos.

De uma perspectiva mais ampla, a estabilidade do mercado não é apenas sobre redução da volatilidade de preços, mas sobre confiabilidade da infraestrutura e confiança dos participantes. Apenas quando investidores acreditam que seus ativos não evaporarão instantaneamente devido a um colapso em algum canto opaco, capital de longo prazo e saudável permanecerá disposto a fluir continuamente. Portanto, eliminar a “nuvem de liquidação” é um caminho inevitável do mercado na transição de especulação para investimento baseado em valor, e uma base psicológica e estrutural indispensável para abrir um novo ciclo de alta.

Estabilidade do Mercado de Ações: A “Âncora” da Comoção de Ativos de Risco Não Pode Falhar

O mercado de criptomoedas, especialmente o Bitcoin, tem mostrado correlação variável com ativos de risco tradicionais como ações dos EUA em anos recentes, mas durante tempestades macroeconômicas, essa associação frequentemente se aperta dramaticamente. O segundo catalisador de Hougan, “estabilidade do mercado de ações”, é baseado nessa lógica de interconexão do mercado financeiro macroeconômico. Ele ressalta: “Se o índice S&P 500 sofrer uma correção severa de 20%, todos os ativos de risco desaparecerão no curto prazo, incluindo criptomoedas.” Esta declaração revela profundamente a posição das criptomoedas no panorama de alocação de ativos global atual—ainda é parte da categoria de “alto risco, alto retorno” aos olhos de muitos investidores.

A interpretação mais refinada do analista sênior da Tiger Research, Ryan Yoon, é muito mais sofisticada. Ele acredita que o mercado de ações não precisa subir loucamente, mas deve manter-se estável, nem aceleração nem queda severa. Essa estabilidade fornece uma “âncora” confiável para o sentimento do mercado. Quando a volatilidade do mercado de ações (como o índice VIX) está em níveis baixos e tendência estável, fundos em busca de retornos excedentes terão mais coragem para explorar áreas como criptomoedas com volatilidade mais alta. Inversamente, se o próprio mercado de ações estiver tempestuoso, investidores tendem a adotar mentalidade de “dinheiro é rei”, retirando-se de todos os ativos de risco, e criptomoedas dificilmente escaparão ilesas.

Por trás dessa relação de comoção encontram-se fatores comuns de impulsão: condições de liquidez global, expectativas de inflação e perspectivas de crescimento econômico. Jurrien Timmer, Diretor de Macroeconomia Global da Fidelity, observa que o consenso do mercado entrando em 2026 é que os EUA manterão o calor econômico através de uma combinação de política fiscal e flexibilidade da Reserva Federal. Embora a probabilidade de a Fed cortar taxas imediatamente na reunião de final de janeiro seja baixa (futuros CME mostram 89% de probabilidade), esse contexto macroeconômico “inclinado para pombo” suporta genericamente a preferência por risco.

Contudo, Nick Ruck da LVRG Research também emitiu um aviso: embora esse ambiente suporte preferência por risco do mercado de criptomoedas no curto prazo, também destaca a crescente sensibilidade do mercado a riscos inflacionários persistentes e possíveis pausas políticas (ou seja, Fed parando de cortar ou se voltando mais rigorosa), que podem limitar o espaço de alta dos ativos digitais. Portanto, o que o mercado de criptomoedas espera não é “água subindo todos os barcos” de uma grande alta nas ações dos EUA, mas um ambiente estável que não atrapalhe. Nesse ambiente, as narrativas próprias dos ativos de criptomoedas (como a propriedade de “ouro digital” do Bitcoin, aplicações de ecossistema do Ethereum) podem sobressair, atraindo fluxos de capital independentes. A estabilidade do mercado de ações é equivalente a limpar a maior interferência externa para o movimento independente do mercado de criptomoedas.

Ruptura Regulatória: O “Clarity Act” Pode Se Tornar a Pedra Fundacional Institucional?

Se os dois primeiros catalisadores dizem respeito à “saúde” do mercado em si e “tranquilidade” do ambiente externo, o terceiro catalisador aponta diretamente para a artéria vital do desenvolvimento industrial—a certeza regulatória. Hougan vê a aprovação do “Clarity Act” dos EUA como uma chave para “fornecer uma sólida base para crescimento futuro”. O nome completo deste projeto de lei é “Ato de Clareza Jurídica para Inovadores, Empresários e Comerciantes”, cujo objetivo central é esclarecer a zona cinzenta entre lei de valores mobiliários e lei de commodities para ativos digitais, e estabelecer um marco regulatório especializado para criptomoedas.

Atualmente, o projeto de lei está em uma fase crítica do processo legislativo. O Senado dos EUA pretende fazer “markup” em 15 de janeiro, um procedimento legislativo crucial, significando que o Comitê de Bancos e o Comitê de Agricultura do Senado coordenarão suas versões de projetos, formarão o texto final e impulsionarão votação de plenário. David Sacks, responsável por assuntos de criptomoedas da Casa Branca, anteriormente afirmou que a aprovação do projeto “está mais perto do que nunca”. Hougan analisa que se o projeto puder passar com sucesso pela revisão do comitê, significará um grande passo em direção à aprovação final.

Mapa de Pontos-Chave do Clarity Act

• Estágio Atual: Coordenação de “markup” do comitê do Senado.
• Data Crítica: Meta de 15 de janeiro de 2026.
• Próxima Etapa: Formação de texto unificado, apresentação para votação de plenário do Senado.
• Objetivo Final: Após aprovação pela Câmara, será assinado pelo Presidente para se tornar lei.

A urgência dessa legislação reside no fato de que a atitude regulatória atual dos EUA em relação à indústria de criptomoedas depende amplamente de políticas de agências administrativas e tendências de execução. Hougan alerta que sem lei escrita, “a atual inclinação regulatória favorável a criptomoedas… pode se reverter sob o novo governo.” A aprovação do Clarity Act poderia escrever na lei os princípios regulatórios centrais (como quais tokens são commodities, quais são valores mobiliários, bem como requisitos de divulgação e negociação correspondentes), limpando os maiores obstáculos de conformidade para entrada institucional em larga escala.

Tim Sun, pesquisador sênior do HashKey Group, também enfatiza a importância de um marco regulatório maduro. Ele aponta que regulação clara trará processos bem definidos de “onboarding” institucional, o que fundamentalmente fortalecerá a narrativa do Bitcoin como “ferramenta de cobertura contra inflação” e “ativo de alocação estratégica”. Quando fundos de pensão, fundações de doações e fundos soberanos puderem operar com segurança em uma caixa de areia de regras claras, o que trazerão será capital de longo prazo de escala astronômica. Portanto, o Clarity Act não é apenas um texto legal, é mais provável que se torne a pedra fundacional institucional para abrir o próximo ciclo de impulsão por instituições. Seu progresso é indiscutivelmente uma das variáveis econômicas políticas mais importantes para a indústria inteira monitorar em 2026.

Perspectiva Futuro: Novo Ciclo de Institucionalização Paralela e Evolução de Narrativa

Após superar os três obstáculos mencionados, qual será o cenário do mercado de criptomoedas em 2026? A perspectiva de múltiplos analistas descreve uma imagem paralela de aprofundamento institucional e evolução contínua de narrativa do mercado. Tim Sun acredita que tendências de curto prazo serão impulsionadas por eventos específicos, apresentando um padrão de “volatilidade mas força”, como eleições de meio de mandato do governo Trump dos EUA e suas orientações de política fiscal, ambas podendo desencadear reações imediatas do mercado. Isso indica que o mercado de criptomoedas e política macroeconômica tradicional tornaram-se cada vez mais conectados.

No entanto, as forças motriz centrais de médio prazo virão, sem dúvida, do nível institucional. Tim Sun aponta que produtos como ETFs de Bitcoin spot e Ethereum continuarão absorvendo capital de longo prazo, impulsionando o mercado para um estágio de “os fortes ficam mais fortes” e elevando globalmente a eficiência do mercado. Isso significa que liquidez se concentrará progressivamente em ativos líderes (como Bitcoin e Ethereum) e projetos de qualidade testados pelo tempo, a estrutura do mercado se tornará mais madura, mas a diferenciação pode também intensificar-se.

Paralelamente, a amplitude de mercado requerirá novas histórias para expansão. Ryan Yoon da Tiger Research apresentou um ponto de vista interessante: para desencadear um rally amplo e inclusivo, pode ser necessário o surgimento de um novo caso de uso proeminente. Ele observou que alguns “projetos OG” (projetos veteranos) estão reganhando atenção por sua mudança para aplicação prática. Isso sugere que a lógica de crescimento da próxima fase pode parcialmente se deslocar de especulação financeira pura e cobertura macroeconômica para precificação de utilidade no mundo real e avanços tecnológicos. Seja inovação em DeFi, jogos Web3 quebrando limitações ou o segmento RWA (Ativos do Mundo Real) explodindo, qualquer um pode se tornar a centelha inflamando segmentos específicos ou até o mercado inteiro.

Em síntese, o mercado de criptomoedas em 2026 está em uma encruzilhada. De um lado está o caminho para um mercado mais maduro, mais institucionalizado e regulatoriamente clarificado, que requer estabilidade de mercado, estabilidade do mercado de ações e avanço legislativo como pedras de pavimentação; do outro lado permanece cheio de possibilidades infinitas trazidas por inovação tecnológica e transformação de narrativa. Os três catalisadores propostos por Bitwise são mais como “documentos de aprovação” que o mercado em alta deve obter, apontando coletivamente para um futuro de desenvolvimento industrial mais saudável e sustentável. Enquanto acompanham flutuações de preço, investidores deveriam monitorar de perto mudanças nesses elementos estruturais mais profundos.

Perspectiva Estendida: Forças Motrizes Potenciais Não Declaradas e Evolução de Narrativa do Mercado

Além do marco de três catalisadores da Bitwise, o pulso do mercado é realmente regulado por fatores muito mais complexos. Exploração profunda desses fatores pode ajudar-nos a compreender de forma mais tridimensional a trajetória potencial de 2026.

“Água Quente” da Fed e Expectativas de Liquidez de Mercado. Embora o memorando de Hougan não liste política monetária como catalisador direto, isso é indiscutivelmente a “Espada de Dâmocles” pendurada sobre todo o mercado de ativos de risco. A “Reserva Federal inclinada para pombo” e combinação de “política fiscal flexível” descritos por Jurrien Timmer da Fidelity essencialmente descrevem um ambiente macroeconômico com liquidez relativamente abundante. Esse ambiente reduz a atratividade de manter caixa e ativos sem risco, direcionando fundos para ações, criptomoedas e outros em busca de retornos. O ponto crítico é o jogo entre “expectativa” e “realidade”. Atualmente o mercado discorda sobre o ritmo e magnitude dos cortes de taxa da Fed, e qualquer sinal “aguia” (como atraso de corte de taxa devido pegajosidade de inflação) pode pressionar o mercado de curto prazo. Portanto, o desempenho do mercado de criptomoedas em 2026 continuará altamente correlacionado com o gráfico de caminho de taxa de juros da Fed e dados econômicos dos EUA (especialmente emprego e CPI). Expectativa de liquidez é o pano de fundo mais sutil e também mais poderoso do que simples estabilidade de mercado.

Surgimento de Novo Caso de Uso e Transformação de Narrativa de “Árvore Velha com Flores Novas”. O “novo caso de uso” e “transformação de projeto OG” mencionados por Ryan Yoon apontam para o tema eterno do mercado de criptomoedas: inovação e iteração de narrativa. Um mercado de alta saudável não pode depender apenas de fluxos de fundos ETF de Bitcoin e Ethereum, requerendo prosperidade do ecossistema subjacente. Em 2026, as seguintes narrativas merecem monitoramento atento:

1. Competição de Layer 2 e Blockchain Modular Aquecendo: Após a atualização Dencun do Ethereum, como Arbitrum, Optimism, zkSync e outras redes Layer 2 competem por usuários e desenvolvedores? Como Celestia, EigenLayer e outros componentes modulares reformulam a arquitetura de blockchain? Essa competição decidirá diretamente custos e experiência de inovação de aplicação.
2. Próxima Estação de DeFi: RWA e Tesouro On-Chain. Tokenizar ativos tradicionais geradores de juros como títulos do Tesouro dos EUA, títulos corporativos e afins, fornecendo aos mercados de criptomoedas uma fonte de rendimento previsível, é considerado um passo-chave para atrair instituições financeiras tradicionais. O posicionamento de gigantes como BlackRock neste campo terá significância de indicador de tendência.
3. Prática de “Cadeia de Aplicação” de Jogos Web3. Blockchains especialmente otimizados para jogos como Immutable, Ronin podem gerar verdadeiramente jogos sucessos com jogabilidade e modelo econômico de sustentabilidade, realizando crescimento exponencial de base de usuários?
4. Desenvolvimento Contínuo de Ecossistema Bitcoin. Ordinals, Runes, Lightning Network e afins podem construir economia ativa em Bitcoin Layer 1 e Layer 2 transcendendo armazenamento de valor?

Qualquer uma dessas narrativas implementando avanço revolucionário pode se tornar uma “catálise” para inflamar entusiasmo localizado de mercado ou até movimento global. A amplitude do mercado depende precisamente dessas “centelhas” continuamente emergindo. Investidores ao fazer alocação talvez precisem, enquanto fazem apostas em ativos de “beta macroeconômico” como Bitcoin e Ethereum, manter observação perspicaz sobre evolução de ecossistema de vanguarda, para capturar oportunidades de “alfa”.