A liquidez no mercado de criptomoedas deixou de se espalhar amplamente em 2025, levando a uma série de efeitos em cadeia em todo o mercado, de acordo com o mais recente relatório do formador de mercado Wintermute.
A Wintermute afirma que a estrutura do mercado de criptomoedas mudou significativamente no último ano, quando a liquidez deixou de ser distribuída de forma ampla entre as altcoins e passou a concentrar-se cada vez mais em Bitcoin, Ethereum e um pequeno grupo de tokens de grande capitalização. Essa mudança no fluxo de capitais fez com que o mercado rompesse com os “cenários de ciclo” tradicionais anteriores.
“Os fundos não estão mais se espalhando de forma ampla por todo o mercado,” afirma a Wintermute no relatório OTC de ativos digitais de 2025, elaborado com base em dados exclusivos de negociações OTC da empresa.
A mudança de capitais de BTC e ETH para outras criptomoedas principais | Foto: Wintermute. Em vez disso, a liquidez tornou-se concentrada e distribuída de forma desigual, com volumes elevados girando em torno de poucos ativos. O desempenho do mercado depende cada vez mais do ponto de entrada do fluxo de capitais e de como esse fluxo é implementado. A Wintermute aponta que fundos ETF e empresas que detêm criptomoedas em seus cofres corporativos — entidades que estão se expandindo rapidamente — desempenharam um papel importante na orientação do fluxo de dinheiro para os ativos principais, fazendo com que as negociações spot se concentrem nos principais.
Ondas de altcoin encurtam, ciclo de memecoin colapsa precocemente
A Wintermute também informa que o ciclo de memecoin “colapsou” já no início de 2025, reduzindo ainda mais a formação de capital e limitando a resistência das altas de preço fora do grupo de ativos maiores.
Como consequência, o mercado de altcoins tornou-se mais seletivo, com altas de curto prazo oportunistas em torno de temas como launchpad de memecoin, DEX de derivativos perpétuos ou infraestruturas de pagamento e APIs emergentes, mas sem continuidade sustentável.
Segundo o relatório, o tempo mediano de um “narrative rally” de altcoin em 2025 foi de aproximadamente 19 dias, uma redução significativa em relação aos cerca de 61 dias do ano anterior.
Investidores institucionais negociam de forma mais tática, derivativos cada vez mais sofisticados
O relatório também observa mudanças na forma como grandes parceiros realizam negociações. As instituições demonstram uma confiança em tendência em declínio, adotando uma abordagem mais tática, respondendo de forma flexível às notícias. As ordens tornaram-se mais calculadas e frequentes, refletindo um grau crescente de sofisticação e uma saída dos ciclos de negociação sazonais simples, como “Uptober”.
No setor de derivativos, a Wintermute informa que as estruturas de negociação fora de bolsa continuam a se expandir. Os CFDs são utilizados com mais frequência como uma ferramenta eficiente de acesso ao capital para diversos ativos subjacentes. Enquanto isso, as opções amadureceram como uma ferramenta central na gestão de portfólios, com estratégias sistemáticas e de geração de rendimento substituindo abordagens unidirecionais, focadas em apostas de tendência, como nos ciclos anteriores.
O modelo de negociação de criptomoedas sazonal diminuiu em 2025 em relação aos anos anteriores | Foto: Wintermute.## Fluxo de liquidez importante tão relevante quanto o sentimento de risco
A mensagem central do relatório é: o caminho da liquidez atualmente é tão importante quanto o apetite ao risco geral do mercado.
A Wintermute acredita que o capital está cada vez mais fluindo através de canais estruturados como ETFs e empresas de cofres de criptomoedas, determinando onde se acumula profundidade de liquidez e onde ainda é possível negociar em grande escala. Isso apoia fortemente os principais ativos, mas limita a dispersão para tokens de “cauda longa”, contribuindo para um ambiente de preços lateralizado na maior parte do mercado.
Uma análise separada da Finery Markets também reforça essa tendência, indicando que as negociações fora de bolsa estão ganhando cada vez mais importância, à medida que as organizações priorizam a qualidade das ordens e a segurança nas transações.
Perspectivas para 2026: ciclo de criptomoedas pode não ser mais “limpo” como antes
Olhando para 2026, a Wintermute acredita que 2025 pode marcar o início de uma mudança no mercado de criptomoedas, afastando-se de ciclos de alta e baixa claramente baseados em narrativas. O desempenho futuro dependerá de a liquidez se expandir além de um pequeno grupo de ativos de grande capitalização ou permanecer presa no topo do mercado.
Para inverter essa tendência, segundo a Wintermute, os compradores corporativos via ETFs e cofres de criptomoedas precisam ampliar seus investimentos para mais ativos. Além disso, os principais ativos devem apresentar crescimento suficiente para ativar uma rotação de capitais em larga escala. Outro cenário possível é o retorno forte de investidores individuais, trazendo novos fluxos de dinheiro e uma onda de emissão de stablecoins, embora a Wintermute acredite que essa possibilidade seja improvável.
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