A Volatilidade dos Títulos do Japão Pressiona a Liquidez Global e o Bitcoin

Resumo

• Os rendimentos dos títulos do governo japonês dispararam a um ritmo nunca antes visto desde 2022, influenciando os Treasuries dos EUA e abalando os mercados globais de taxas.
• O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, chamou ao movimento de um choque de “seis desvios padrão”, sublinhando como a volatilidade retornou abruptamente aos mercados de dívida soberana.
• Agora, a atenção volta-se para o Banco do Japão, onde qualquer movimento para estabilizar os títulos corre o risco de apertar a liquidez global, pressionando os ativos digitais.

A turbulência no mercado de títulos do Japão na terça-feira espalhou-se pelos mercados globais, levando as criptomoedas a uma baixa, à medida que os rendimentos japoneses mais elevados ameaçavam desfazer uma fonte de financiamento global de baixo custo de longa data. O índice Nikkei caiu 2,5%, e o índice S&P 500 caiu mais de 2%, durante a sessão de negociação nos EUA. O Bitcoin caiu 3,3% em 24 horas, para $89.300, de acordo com dados da CoinGecko. O ouro, por sua vez, subiu até 4%, atingindo um recorde intradiário de $4.866 por onça. 

“Vendas em massa claramente excederam as expectativas do mercado, evoluindo para um choque de amplo espectro nos mercados financeiros globais”, disse Tim Sun, pesquisador sénior da Hashkey, ao Decrypt. Durante anos, as taxas de juros ultra-baixas do Japão ajudaram a ancorar os custos de empréstimo globais, incentivando o fluxo de capital para ativos de maior risco, incluindo criptomoedas. As tensões no mercado de títulos agora ameaçam reverter essa dinâmica, apertando a liquidez global. “Acredito que os mercados estão em baixa porque o mercado de títulos japonês teve um movimento de seis desvios padrão nos últimos dois dias”, disse Scott Bessent, Secretário do Tesouro dos EUA, durante o Fórum Económico Mundial em Davos.

Em termos de mercado, um movimento de seis desvios padrão refere-se a uma oscilação de preço incomumente grande em relação às normas recentes, sublinhando a gravidade da venda em massa. Movimentos dessa escala são raros e normalmente colocam os riscos de política em foco mais agudo. “O Japão tem duas opções… apertar a política monetária e reduzir a liquidez global ou não fazer nada enquanto o mercado de câmbio e títulos implode”, twittou Quinn Thompson, CIO da Lekker Capital, na terça-feira. “Nenhuma das opções é ótima para os mercados de ações dos EUA, que são pesadamente orientados para tecnologia.” O banco central do Japão é mais propenso a “ganhar tempo” através de programas de compra de títulos para evitar um colapso do mercado, disse Sun. “Em comparação com a depreciação cambial, um colapso do mercado de títulos do governo é uma dor que o Japão é muito menos capaz de suportar”, afirmou. A resposta do Bitcoin sugere que ele permanece estreitamente ligado às condições de liquidez global, com seu apelo de longo prazo dependendo de como os bancos centrais lidam com o stress. “Se o BoJ for forçado a envolver-se na impressão de dinheiro de facto para comprar títulos… está efetivamente sinalizando que o banco central escolheu a solvência da dívida às custas do valor da moeda fiduciária”, disse Sun. “Esta é precisamente a narrativa central por trás do Bitcoin como um ativo resistente à inflação, não soberano.” Se essa narrativa se reafirmar ou não, dependerá de como o Banco do Japão responder, enquanto os investidores ponderam a necessidade de estabilidade de mercado a curto prazo contra o risco de liquidez global mais apertada.