A posição da Strategy aproxima-se da linha de custo de 76 000 dólares, com 710 000 bitcoins a tornar-se o "ponto de âncora" da estrutura do mercado

2 de fevereiro de 2024: esta semana, o Bitcoin chegou a cair abaixo de 76.000 dólares, levando a uma queda de 7% no preço das ações da Strategy em um único dia. Ainda mais importante, os 713.502 bitcoins que a empresa detém estão quase ao mesmo nível do seu custo médio, aproximadamente 76.052 dólares. Isto significa que a posição da Strategy passou de uma simples alocação financeira empresarial para um importante indicador de influência no sentimento do mercado e nas expectativas de preço.

Atualmente, a Strategy controla cerca de 3,57% da oferta total de Bitcoin. O analista da CryptoQuant, Maartunn, apontou que esse volume já a transformou de um “otimista” para uma “estrutura em si”. Dados on-chain mostram que aproximadamente 61% dos bitcoins em circulação estão acima do preço atual, 39% abaixo, e a enorme posição da Strategy atravessa exatamente essa zona de equilíbrio.

Apesar da pressão de preço, a Strategy comprou mais 855 bitcoins a um preço médio de 87.974 dólares, elevando ainda mais o custo marginal. Esses novos ativos já estavam em prejuízo no momento da compra, o que aumenta a sensibilidade da empresa ao ambiente de mercado e de fundos.

Diferente do uso tradicional de alavancagem, o risco da Strategy vem do seu balanço patrimonial. Os fundos para compra de bitcoins provêm principalmente de emissão de ações, títulos conversíveis e outros instrumentos de capital. Documentos da SEC mostram que a empresa ainda possui centenas de bilhões de dólares em potencial de captação, mas esse modelo também pode criar um ciclo de feedback: queda do Bitcoin → enfraquecimento do preço das ações → redução da capacidade de captação → limitação na compra, enfraquecendo o suporte do mercado.

Indicadores on-chain também enviam sinais de cautela. O valor de mercado realizado estagnou, o SOPR permanece abaixo de 1, indicando que os detentores de curto prazo ainda estão saindo com prejuízo. Se o volume de negociação à vista e o impulso de fundos institucionais não se recuperarem, a recuperação pode ser difícil de sustentar.

Na estrutura atual, 76.000 dólares não representam apenas uma faixa de preço, mas também um ponto psicológico e mecânico de referência para o mercado. O futuro dependerá do delicado equilíbrio entre o preço do Bitcoin, o valor das ações da Strategy e o acesso ao mercado de capitais.