Quem está por trás desta onda de vendas no mercado de criptomoedas? O sócio da Pantera Capital Franklin Bi deu uma resposta surpreendente: não são instituições nativas de criptomoedas, mas uma entidade misteriosa de grande dimensão, originária da Ásia, envolvida em arbitragem de ienes.
(Resumindo: o Banco do Japão está a preparar-se para subir as taxas de juro, será que o mercado de criptomoedas vai repetir o cenário de queda?)
(Informação adicional: Descubra a história do fundador da Pantera Capital: a lenda de comprar Bitcoin a 65 dólares, mil vezes mais barato)
Índice deste artigo
- Entidade misteriosa da Ásia: por que não foi detectada pela comunidade cripto?
- Arbitragem de ienes: a bomba-relógio invisível do mercado de criptomoedas
- Período de carência de 90 dias esgotado, forçado a sair com prejuízo
O mercado de criptomoedas tem vindo a desabar nos últimos dias, mas quem está a vender em massa? Franklin Bi, sócio da Pantera Capital, publicou na plataforma X uma hipótese que chama atenção: o responsável por esta venda, por trás do mercado, não é uma empresa de trading dentro do cripto, mas uma grande entidade da Ásia, fora do universo cripto.
Entidade misteriosa da Ásia: por que não foi detectada pela comunidade cripto?
Franklin Bi aponta que o motivo pelo qual esta entidade misteriosa não foi descoberta a tempo pela comunidade cripto é porque ela tem “poucos contrapartes no mercado de criptomoedas”. Em outras palavras, trata-se de uma instituição financeira tradicional, que não tem como principal atividade as criptomoedas, e cuja atividade em exchanges como a Binance não levantou suspeitas entre os players nativos do setor.
Como investidor experiente, fundador do departamento de blockchain do JPMorgan e que entrou na Pantera em 2019, Franklin Bi traça um possível percurso desta entidade:
Fazendo trading com alavancagem e market-making na Binance → Fechamento de posições de arbitragem de ienes → Crise de liquidez extrema → Período de carência de cerca de 90 dias → Tentativa de recuperar perdas com ouro/prata, sem sucesso → Esta semana, obrigado a liquidar posições
minha hipótese é que não se trata de uma firma de trading focada em cripto, mas de alguém grande fora do cripto, provavelmente na Ásia, com poucas contrapartes nativas de cripto.
por isso ninguém os detectou na CT.
alavancagem confortável e market-making na Binance → Carry trade de JPY…
— Franklin Bi (@FranklinBi) 5 de fevereiro de 2026
Arbitragem de ienes: a bomba-relógio invisível do mercado de criptomoedas
A hipótese de Franklin Bi aponta para um fator de risco que tem sido subestimado há muito tempo: a arbitragem de ienes (Yen Carry Trade). Esta estratégia consiste em emprestar ienes a juros baixos e investir em ativos de maior rendimento (incluindo criptomoedas), num mercado global que estima-se ultrapassar 1 trilhão de dólares.
Com o Banco do Japão a continuar a subir as taxas — em dezembro de 2025, a taxa de juro política atingiu 0,75%, e espera-se que em meados de 2026 suba para acima de 1,0% — o custo desta arbitragem aumenta rapidamente, forçando o encerramento de posições alavancadas. Dados históricos mostram que, desde 2024, cada aumento de juros do Banco do Japão tem provocado uma queda média de mais de 20% no preço do Bitcoin.
A Apollo Asset Management também emitiu recentemente um aviso, alertando que o risco de encerramento de posições de arbitragem de ienes está a aumentar, podendo desencadear uma cadeia de impacto nos ativos de risco.
Período de carência de 90 dias esgotado, forçado a sair com prejuízo
De acordo com a linha do tempo de Franklin Bi, esta entidade asiática conseguiu cerca de 90 dias de respiro após a crise de liquidez se instalar, tendo tentado recuperar perdas através de negociações de ouro e prata, mas acabou por fracassar, sendo obrigada a liquidar posições nesta semana.
Se esta hipótese for verdadeira, significa que esta venda em massa pode estar a chegar ao fim — pois a liquidação forçada indica que a maior pressão vendedora está a ser libertada. No entanto, dado o volume enorme de arbitragem de ienes, o mercado deve manter-se atento a possíveis entidades semelhantes em dificuldades.
Este colapso provocado por forças externas ao setor reforça a ideia de que, num mercado financeiro global altamente interligado, os riscos das criptomoedas podem vir de qualquer canto inesperado.
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