A empresa de tesouraria criptográfica ETHZilla lançou o Eurus Aero Token I, alimentado por dois motores a jato comerciais alugados às principais companhias aéreas dos EUA. Cada ficha tem um preço de $100, com uma compra mínima de 10 e um alvo a manter até 2028. A ETHZilla comprou ambos os motores por $1.220K em janeiro, financiado pela venda de algumas das suas reservas de ETH.
Desde acumular ETH até à compra de motores: a transformação estratégica da ETHZilla
A empresa de tesouraria cripto ETHZilla lançou uma oferta de tokens que permite aos utilizadores adquirir uma participação no motor a jato adquirido no mês passado, como parte da transição da empresa para ativos tokenizados. O token, chamado Eurus Aero Token I, será lançado através da sua nova subsidiária, a ETHZilla Aerospace, e será alimentado por dois motores a jato comerciais alugados a “uma companhia aérea líder dos EUA”, disse a ETHZilla na quinta-feira.
A empresa está a precificar $100 por token com uma compra mínima de 10 tokens (ou seja, um investimento mínimo de $1.000). A ETHZilla afirma que pretende alcançar um retorno de 11% enquanto mantém o token até expirar o contrato de arrendamento do motor (até 2028). Este rendimento é muito atrativo no atual ambiente financeiro. Quando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos ronda os 4,2% e o rendimento dos dividendos do S&P 500 ronda os 1,5%, o retorno anualizado de 11% é significativamente superior ao dos ativos tradicionais de refúgio seguro.
O Presidente e CEO da ETHZilla, McAndrew Rudisill, afirmou que o projeto “expande os pipelines de investimento e moderniza parcialmente a propriedade de ativos em mercados anteriormente apenas disponíveis para crédito institucional e private equity.” Acrescentou: “O token que alimenta o motor alugado por uma das maiores e mais lucrativas companhias aéreas dos Estados Unidos é um caso de uso poderoso para aplicar infraestrutura blockchain a ativos de aviação com fluxo de caixa contratual e necessidades globais de investimento.”
O leasing de motores aeronáuticos é um ativo de fluxo de caixa extremamente estável. Os motores a jato comerciais podem custar entre milhões e dezenas de milhões de dólares, e as companhias aéreas muitas vezes optam por alugar em vez de comprar para reduzir os gastos de capital. Os contratos de arrendamento são tipicamente por 5-10 anos, com renda paga mensalmente e uma taxa de incumprimento muito baixa (pois as companhias aéreas perderão os motores se não pagarem renda e não puderem operar). Este fluxo de caixa previsível torna o leasing de motores um ativo alternativo preferido pelos investidores institucionais.
No entanto, o padrão para leasing de motores aeronáuticos é extremamente elevado. Um único motor pode custar milhões de dólares, além dos custos de manutenção, seguros e gestão, e o investidor médio simplesmente não pode participar. A tokenização divide este grande ativo em pequenas ações de 100 dólares, tornando-o acessível a qualquer pessoa. Esta “democratização dos ativos” é a proposta de valor central da tokenização RWA.
Lógica de investimento do Eurus Aero Token I
Ativos subjacentes: Dois motores a jato comerciais, arrendados às principais companhias aéreas dos EUA
Prazo do arrendamento: Até 2028, com aproximadamente 2 anos de arrendamento restantes
Retornos esperados: 11% anualizado desde a detenção até ao vencimento, a partir do rendimento de arrendamento
Preço do token: $100/moeda, investimento mínimo de $1.000 (10 peças)
Do ponto de vista do risco, este investimento não é isento de risco. As companhias aéreas podem falir ou incumprir (embora a probabilidade seja baixa, mas não impossível), falhas técnicas nos motores podem exigir reparações dispendiosas, e os tokens podem ser extremamente ilíquidos (os mercados secundários podem não existir ou os spreads são enormes). Além disso, o risco de crédito da ETHZilla enquanto emitente deve ser considerado, pois a ETHZilla pode não conseguir cumprir o seu compromisso de distribuir rendimentos de arrendamento se não operar bem.
Rudisill afirmou em dezembro que a ETHZilla está a afastar-se do modelo de simplesmente comprar e manter a ETH, com o objetivo de construir um negócio que traga ativos on-chain através da tokenização. As empresas de tesouraria cripto registaram um crescimento significativo e um boom no ano passado, mas o entusiasmo em todo o mercado arrefeceu desde então. A ETHZilla comprou os dois jatos em janeiro por um total de $1.220K após vender parte das suas reservas de ETH no ano passado.
Negociação de motores de 1220 mil dólares e diminuição das participações em ETH
A ETHZilla comprou os dois jatos em janeiro por um total de $1.220, financiado pela venda de uma parte das suas reservas de ETH. A ETHZilla revelou numa declaração de setembro à SEC que detinha 102.246 Ether a um preço médio de aquisição de aproximadamente 3.948 dólares, avaliado na altura em 4,43 milhões de dólares. Isto significa que a base de custo de detenção de ETH da ETHZilla é extremamente elevada, com o preço atual do Ethereum de cerca de $1.928 muito abaixo do seu custo médio, resultando numa grande perda contabilística.
Segundo a CoinGecko, o preço do Ethereum tem oscilado em conjunto com o resto do mercado de criptomoedas, mantendo-se entre $1.872 e $2.130 nos últimos sete dias. De acordo com o site Strategic Ether Reserves, a ETHZilla detém mais de 93.000 moedas de Ether, no valor de mais de 1,88 mil milhões de dólares. No entanto, a CoinGecko estima que a empresa detém mais cerca de 69.802 Ether, avaliando aproximadamente 1,36 milhões de dólares.
Esta discrepância nos dados pode resultar de diferentes pontos estatísticos temporais ou fontes de dados. Independentemente de a posição real ser 69.802 ou 93.000, é significativamente inferior às 102.246 divulgadas em setembro. Isto significa que a ETHZilla vendeu pelo menos entre 9.000 a 32.000 ETH nos últimos meses. Aos preços atuais, vender 9.000 dará aproximadamente $1.730, e vender 32.000 dará cerca de $6.170. A compra do motor de $1.220 foi usada apenas para uma parte dos lucros provenientes da venda da ETH.
Do ponto de vista financeiro, a ETHZilla comprou ETH a um custo médio de 3.948 dólares, e o preço atual de cerca de 1.928 dólares representa uma perda de cerca de 2.020 dólares por moeda. Se a ETHZilla vender 20.000 ETH (estimativa mediana), a sua perda realizada seria cerca de $4.040. Esta grande perda pode ser uma força motriz significativa por detrás da sua transformação numa empresa de tokenização RWA: simplesmente acumular ETH revelou-se uma estratégia falhada, e é necessário encontrar novos modelos de negócio.
Do ponto de vista da lógica estratégica, a transformação da ETHZilla reflete os dilemas prevalentes enfrentados pelas empresas de tesouraria cripto. Casos bem-sucedidos da MicroStrategy, Tesla e outros que obtiveram enormes retornos ao acumular Bitcoin inspiraram um grande número de empresas a seguir o exemplo. No entanto, quando o mercado cripto entra num mercado baixista, os riscos desta estratégia de alocação de ativos únicos ficam expostos. A ETHZilla comprou a ETH no ponto mais alto e foi forçada a vender no ponto mais baixo para transformar, o que é um caso típico de falha de “perseguir o alto e matar o baixo”.
Motor de Empréstimo Automóvel Hipotecário: Linha de produtos RWA da ETHZilla
De acordo com o anúncio da empresa, a ETHZilla também planeia lançar tokens noutras classes de ativos, incluindo empréstimos à habitação e automóveis, como parte do seu avanço contínuo na tokenização. Esta diversificada linha de produtos RWA demonstra a determinação da ETHZilla em transformar. Os motores a jato são apenas o primeiro passo, e as hipotecas e empréstimos automóveis abrangerão uma gama mais ampla de classes de ativos e grupos de investidores.
A tokenização de empréstimos habitação é tecnicamente semelhante ao leasing motorizado, no sentido em que os ativos que geram fluxo de caixa estável são divididos em tokens de pequenas ações. No entanto, a complexidade legal das hipotecas é muito maior do que a do leasing de motores. As hipotecas envolvem questões jurídicas complexas, como direitos imobiliários, registo hipotecário e prioridade na falência. As hipotecas tokenizadas exigem garantir os direitos e interesses legais dos detentores de tokens no caso de incumprimento do mutuário, o que é técnica e legalmente desafiante.
A tokenização de empréstimos automóveis é relativamente simples, pois os carros são bens móveis e o registo e transferência da propriedade são mais diretos. Os empréstimos automóveis normalmente têm um prazo de 3 a 7 anos e um rendimento ronda os 5-15% (dependendo da classificação de crédito do mutuário). Os empréstimos automóveis tokenizados permitem aos investidores obter benefícios semelhantes aos do crédito P2P, mas através da tecnologia blockchain para aumentar a transparência e reduzir os custos de intermediários.
Alguns executivos de cripto preveem um crescimento significativo das RWAs tokenizadas em 2026, impulsionado por economias emergentes que enfrentam a formação de capital e atraem investimento estrangeiro. De acordo com dados RWA.xyz, até sexta-feira, os ativos detidos na cadeia RWA estimam-se em mais de 240 milhões de dólares, com mais de 846.808 detentores. Esta tendência de crescimento proporciona um ambiente de mercado favorável para a transformação da ETHZilla.
Do ponto de vista do panorama competitivo, já existem muitos intervenientes na via de tokenização RWA que a ETHZilla entrou. Plataformas RWA especializadas como Ondo Finance, Centrifuge e Goldfinch operam há muitos anos, acumulando experiência em tecnologia e conformidade. Gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock e a Franklin Templeton também lançaram produtos de fundos tokenizados. Como chegada tardia, a ETHZilla precisa de fornecer valor diferenciado no design do produto, rendimento ou experiência do utilizador para sobreviver numa concorrência feroz.
Do ponto de vista do investidor, o apelo do Eurus Aero Token I depende dos retornos ajustados ao risco. Um rendimento nominal de 11% parece bom, mas deve ser deduzido de vários riscos: risco de incumprimento das companhias aéreas, risco de depreciação do motor (avanços tecnológicos podem reduzir o valor dos motores antigos), risco operacional da ETHZilla e risco de liquidez (manter até 2028 pode não ser vendido a um preço razoável). Quando tido em conta, o retorno real ajustado ao risco pode estar bem abaixo dos 11%.
Investidores prudentes devem perguntar à ETHZilla para obter mais informações: Que companhia aérea é exatamente alugada? Marca e modelo do motor? Os termos detalhados do contrato? E o plano de eliminação caso a companhia aérea entre em incumprimento? O investimento só deve ser considerado depois de estas questões-chave terem sido respondidas satisfatoriamente.
