Aave TVL perde 15,1 bilhões em três dias e meio, e a Spark cresce na contramão, tornando-se a maior beneficiária

Analistas on-chain Yu Yan monitoraram em 22 de abril que, sob o impacto do evento rsETH/KelpDAO, os fundos do Aave continuam a sair continuamente. Em três dias e meio, o total de depósitos caiu de US$ 48,5 bilhões para US$ 30,7 bilhões. Na mesma época, a Morpho registrou uma pequena saída de US$ 1,5 bilhão. O contraste mais marcante vem do Spark: o TVL do seu negócio SparkLend aumentou de US$ 1,9 bilhão para US$ 3,2 bilhões na contramão.

Comparação da divisão entre as três principais plataformas: Aave sangra, e o Spark se beneficia na contramão

（Fonte：Aave）

Três plataformas populares de empréstimos DeFi apresentaram trajetórias claramente diferentes neste evento:

Aave: de US$ 48,5 bilhões para US$ 30,7 bilhões, com saída líquida de US$ 15,1 bilhões em três dias e meio (queda de cerca de 31%).

Morpho: de US$ 11,7 bilhões para US$ 10,2 bilhões, com saída líquida de cerca de US$ 1,5 bilhão, com impacto relativamente limitado.

Spark (SparkLend): de US$ 1,9 bilhão para US$ 3,2 bilhões, com entrada líquida de cerca de US$ 1,3 bilhão, sendo o maior beneficiário do abalo do mercado.

Parte dos fundos institucionais retirados do Aave foi direcionada para o Spark, sugerindo que alguns participantes do mercado, após o evento rsETH, escolheram plataformas alternativas consideradas relativamente mais seguras.

Perspectiva de créditos de difícil recuperação do Aave: o fundador da Defillama propõe duas análises de cenários

O fundador da Defillama @0xngmi, ao analisar como o resgate de 71 milhões de dólares em ETH na Arbitrum afeta o tamanho da inadimplência do Aave, propôs dois cenários:

Cenário um (socialização do prejuízo): se a Arbitrum priorizar o suporte ao mercado do Aave e socializar a perda, então a quantidade em posição de cada detentor de rsETH será reduzida de maneira igualitária em 18,5%; a inadimplência do Aave seria de cerca de US$ 216 milhões, exigindo o uso do tesouro e do fundo Umbrella.

Cenário dois (perda arcada pelos detentores de L2): se a perda for assumida apenas pelos detentores de rsETH no L2, então a inadimplência do Aave na Arbitrum cairia de cerca de US$ 88 milhões para cerca de US$ 17 milhões, uma redução de aproximadamente 80%, mas isso pode gerar descontentamento e potenciais processos.

O sentimento do mercado se estabiliza: AAVE rebate após a mínima, e a indústria DeFi pede que a recuperação seja encarada

Depois que o Comitê de Segurança da Arbitrum congelou cerca de 30.776 ETH (aprox. US$ 71 milhões) em endereços relacionados ao KelpDAO, os dados da Santiment mostram que o sentimento do mercado do Aave parou de cair até novas mínimas. O token AAVE saiu da mínima de US$ 80 em 20 de abril e voltou para cerca de US$ 93,59, e a tendência de queda do TVL também começou a se suavizar.

O parceiro-gerente da Dragonfly, Haseeb Qureshi, disse: “A AAVE pode acabar assumindo parte da inadimplência, mas ela tem patrimônio líquido suficiente para reembolsar.” O fundador da Defillama enfatizou: “O DeFi sofrerá um golpe, mas não vai acabar”, e considera que, por meio do tesouro dos protocolos e de ajustes, acordos afetados como o Aave podem “se recuperar totalmente”.

Perguntas frequentes

Por que o Spark consegue crescer na contramão enquanto o Aave sangra?

O Spark se beneficiou do evento, principalmente porque, para parte dos participantes do mercado, ele é visto como uma plataforma alternativa relativamente segura, especialmente no contexto em que o Aave enfrenta risco de inadimplência. A transferência de capital institucional também atraiu ainda mais fundos que estavam observando, criando um efeito positivo de entradas.

Até quanto a inadimplência do Aave pode chegar no fim?

De acordo com as duas análises de cenários propostas pelo fundador da Defillama, a faixa da inadimplência do Aave fica entre US$ 17 milhões e US$ 341 milhões, dependendo de como a Arbitrum tratará o ETH apreendido e de como a perda do rsETH será alocada. Atualmente, o Aave DAO detém ativos de US$ 181 milhões e o fundo Umbrella WETH de cerca de US$ 54 milhões como amortecedor.

Como a indústria DeFi avalia o impacto deste evento no ecossistema como um todo?

A visão predominante tende a tratar este evento como um processo de “aprender com falhas” no DeFi. Executivos da Dragonfly e da Defillama afirmaram que os protocolos têm capital e mecanismos suficientes para absorver perdas; a ação coordenada de congelamento da Arbitrum é vista como um precedente positivo de governança; e o sentimento geral otimista começou a surgir na comunidade.