Fundo de Crescimento Estável Debond dispara 4B iuanes no 1º trimestre, registra prejuízo de 21,57B iuanes

Fundo Misturado de Crescimento Estável Debond (德邦稳盈增长) divulgou seu relatório do primeiro trimestre de 2026 em 21 de abril, revelando rápido crescimento de ativos, juntamente com perdas significativas de investimentos. Os ativos sob gestão do fundo atingiram 50,42 bilhões de yuans até o fim do trimestre, um aumento de 4 bilhões de yuans em relação aos 10,11 bilhões de yuans no fim de 2025, representando um aumento de cerca de 40 bilhões de yuans em um único trimestre.

Apesar da expansão, o desempenho do fundo ficou abaixo do seu índice de referência. No fim do trimestre, os valores líquidos das cotas da Classe A e da Classe C eram, respectivamente, 0,9727 yuan e 0,9592 yuan, com retornos trimestrais de -2,38% e -2,50%, ficando abaixo do retorno do benchmark de -1,50%. O fundo informou uma perda combinada de 21,57 bilhões de yuans entre as duas classes de cotas durante o trimestre.

Atividade de Subscrição e Resgate

O fundo registrou fluxos de capital substanciais no Q1. As cotas da Classe A receberam 7,09 bilhões de cotas em subscrições, enquanto as cotas da Classe C viram 218,09 bilhões de cotas serem compradas, totalizando 225,17 bilhões de cotas em novas subscrições. Simultaneamente, os resgates atingiram 182,93 bilhões de cotas—4,81 bilhões da Classe A e 178,12 bilhões da Classe C. As novas subscrições líquidas do trimestre totalizaram 42,25 bilhões de cotas.

A combinação de grandes entradas seguidas de saídas significativas, juntamente com retornos negativos do valor patrimonial líquido, significou que muitos investidores tiveram perdas “no papel” durante o trimestre.

Contexto Regulatório

A atividade do fundo ocorreu sob escrutínio regulatório de práticas de subscrição em larga escala. Em janeiro de 2026, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China emitiu um aviso de monitoramento sobre volumes de subscrição em um único dia de uma companhia de fundos superiores a 10 bilhões de yuans. O aviso identificou que a companhia de fundos havia feito cooperação de marketing com influenciadores da internet sem vendas de fundos e qualificações do setor, pagando taxas substanciais de publicidade para incentivar investidores a comprar produtos por meio de anúncios coordenados de grandes compras. O regulador concluiu que essa prática levou investidores com tolerância a risco incompatível a comprar produtos de risco médio a alto. A SEC posteriormente determinou medidas corretivas, suspendeu a aceitação de novos registros de produtos de fundos públicos para a companhia e responsabilizou o gerente geral, o oficial de conformidade e os chefes do departamento de negócios de internet.

Composição da Carteira e Estratégia do Gestor

Os gestores do fundo Lei Tao e Lu Yang fizeram ajustes significativos na carteira no Q1 de 2026, com cinco novas participações entrando entre as 10 principais posições. As 10 principais participações do fundo ao fim do trimestre foram: Zhongkong Technology (688777), Hehelix Information (688615), Kunlun Wanwei (300418), Wangsu Technology (300017), Deepin Technology (300454), Zhuoyi Information (688258), Hand Information (300170), Taxfriend Group (603171), Wondershare (300624) e Haitianruisheng (688787).

Zhongkong Technology, Wangsu Technology e Deepin Technology representaram posições pela primeira vez desde a criação do fundo. O fundo também recomprou Haitianruisheng, que havia liquidado na segunda metade de 2025, elevando-o ao top 10. Kunlun Wanwei retornou ao top 10 após mais de um ano de ausência. Os gestores aumentaram significativamente as participações em Hehelix Information, Zhuoyi Information, Hand Information, Taxfriend Group e Wondershare, demonstrando posicionamento concentrado no setor de aplicação de IA.

Tese de Investimento do Gestor do Fundo

No relatório trimestral, Lei Tao e Lu Yang detalharam sua lógica de investimento. Eles observaram que aplicações de IA surgiram como foco de mercado no início de 2026, em meio a catalisadores densos, seguidas de fraqueza e volatilidade sustentadas no mercado. Apesar da pressão do mercado, eles notaram progresso contínuo nas capacidades de modelos de linguagem de grande porte e a emergência de produtos de Agente, como OpenClaw, ganhando tração.

“Achamos que os agentes inteligentes já tomaram forma inicial, e a era das aplicações de IA está gradualmente se abrindo”, afirmaram os gestores.

Eles identificaram três motores principais: queda nos custos computacionais, melhoria nas capacidades dos modelos e produtos cada vez mais maduros baseados em cenários. Os gestores observaram uma mudança na narrativa do mercado, saindo de “consumo de grandes modelos” e teorias de “vencedor leva tudo” para as perspectivas de “criação de riqueza por meio de aplicações de IA” e “crescimento de aplicações de IA na China”.

Quanto às perspectivas futuras, Lei Tao e Lu Yang projetaram que 2026 verá avanço contínuo dos modelos de IA, com capacidades de modelos base atendendo tanto requisitos individuais quanto de nível empresarial. Em capacidades multimodais, eles esperaram progresso em direção a “modelos de mundo” que poderiam compreender regras físicas e gerar novas capacidades.

“Continuamos otimistas quanto às aplicações de IA como tendência secular de indústria”, enfatizaram. Empresas de modelos de linguagem de grande porte buscam inteligência artificial geral (AGI) e ecossistemas de IA OS, enquanto empresas da camada de aplicação devem se beneficiar de uma nova era. “Boas oportunidades de negócio não estão em saber se são de 2C, 2B ou outros modelos de negócio, mas em capturar necessidades reais dos usuários e resolver problemas dos clientes por meio de métodos de IA.”

Os gestores também destacaram elementos de dados como estrategicamente valiosos. Eles argumentaram que escassez de dados e atributos de qualidade se tornaram atributos críticos das “moats” competitivas e do aumento de valor da indústria para empresas de aplicações de IA. “Dados de alta qualidade são o combustível para iteração das capacidades de modelos de grande porte e o ativo central para que empresas de aplicações de IA alcancem implantação profunda em cenários e competição diferenciada.”

Conclusão, Lei Tao e Lu Yang observaram: “Após uma exploração prolongada, acreditamos que um número crescente de empresas empreendedoras está bem posicionado para aproveitar as oportunidades.” Eles projetaram que a receita de negócios impulsionada por IA aumentará gradualmente de 5% do negócio principal para um “ponto ideal” de 10%-20%, com expansão de valuation e realização de desempenho impulsionando um momentum sustentável de mercado.