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O ETF da Goldman Sachs ganha exposição a Bitcoin por meio de ETFs vinculados, evitando participações diretas enquanto acompanha os movimentos de preço.
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A estratégia de covered call gera renda, mas limita os ganhos de alta durante fortes ralis de Bitcoin.
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O pedido indica aumento da concorrência à medida que grandes empresas expandem produtos de investimento em cripto com foco em renda.
A Goldman Sachs protocolou um prospecto na terça-feira junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para lançar um ETF de renda com foco em Bitcoin, um novo passo na expansão de seus produtos cripto. O fundo proposto não manteria Bitcoin diretamente. Em vez disso, pretende oferecer exposição por meio de produtos de exchange-traded (ETPs) de Bitcoin já existentes, gerando renda com estratégias de opções.
Mudanças na Estrutura do Fundo
O pedido descreve uma estrutura em que pelo menos 80% dos ativos líquidos rastrearão instrumentos vinculados ao Bitcoin. Isso inclui ETFs de Bitcoin à vista e derivativos ligados a esses fundos. No entanto, a Goldman Sachs evita manter Bitcoin em si, colocando o veículo uma camada afastado do ativo.
Esse desenho contrasta com produtos da BlackRock e da Fidelity, que mantêm Bitcoin diretamente. Em vez disso, a abordagem da Goldman reflete ganhos e perdas dos produtos de exchange-traded subjacentes. Como resultado, o desempenho depende tanto dos movimentos do preço do Bitcoin quanto dos instrumentos vinculados ao ETF.
Estratégia de Opções Gera Renda e Cria Trade-Offs
Para gerar rendimento, o fundo planeja vender opções de compra (calls) sobre produtos de exchange-traded de Bitcoin. Essa estratégia permite ao fundo coletar prêmios dos compradores. No entanto, ela também limita ganhos potenciais durante ralis fortes de preço.
A Goldman afirmou que o nível de overwrite poderia variar entre 40% e 100% da exposição a Bitcoin. Se os preços subirem além dos níveis de strike das opções, o fundo teria perdas nessas posições. Consequentemente, os retornos de alta podem permanecer limitados apesar do aumento dos preços do Bitcoin.
Concorrência se Intensifica no Mercado de ETF de Bitcoin
O pedido chega quando a concorrência se intensifica entre grandes empresas financeiras. Notavelmente, a Morgan Stanley lançou recentemente seu próprio produto de ETF de Bitcoin à vista. Enquanto isso, a BlackRock propôs anteriormente neste ano uma estrutura semelhante, com foco em renda.
De acordo com o analista da Bloomberg Eric Balchunas, a estrutura da Goldman difere devido a escolhas regulatórias. O fundo usa o Investment Company Act of 1940, que exige uma subsidiária nas Ilhas Cayman. Essa configuração ajuda a gerenciar restrições sobre participações diretas em commodities.
A movimentação da Goldman ocorre após uma mudança em sua estratégia de exposição a cripto. A empresa reduziu as participações combinadas em ETFs de Bitcoin e Ethereum em 39,4% no último trimestre. No entanto, aumentou a exposição a ETFs ligados a XRP entre posições institucionais.
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