Mastercard gasta 1,8 mil milhões em seguro de moeda estável, o rei dos pagamentos transfronteiriços começa a defender-se

A Mastercard anunciou a aquisição da empresa de infraestrutura de stablecoins BVNK, sediada em Londres, por até 1,8 mil milhões de dólares, sendo 1,5 mil milhões de dólares a preço fixo e 300 milhões de dólares em cláusulas de earn-out, superando os 1,1 mil milhões de dólares da aquisição da Bridge pela Stripe em 2024, tornando-se a maior aquisição na área de stablecoins de todos os tempos.

BVNK: O que exatamente se compra por 1,8 mil milhões de dólares

A BVNK ajuda empresas a fazerem a ponte entre moedas fiduciárias e stablecoins na blockchain, abrangendo transferências internacionais, liquidações B2B e remessas. Seus clientes incluem a Worldpay, Deel e Flywire, com uma receita anual de cerca de 40 milhões de dólares, embora ainda não tenha obtido lucros sustentáveis. A margem líquida ajustada da Mastercard para 2025 é de aproximadamente 45%, com um lucro líquido anual de cerca de 15 bilhões de dólares, e os 1,8 mil milhões representam apenas 0,4% de seu valor de mercado.

A Mastercard não está comprando os 40 milhões de dólares de receita anual, nem o volume de transações de 300 bilhões, muito menos a tecnologia da BVNK — ela está adquirindo a garantia de que, no dia em que as stablecoins se tornarem a camada de liquidação predominante, ela não ficará de fora.

A ameaça das stablecoins às receitas de transações internacionais: uma faca no coração

Segundo estimativas do analista Raymond James, cerca de 37% da receita da Mastercard vem de transações internacionais e comércio eletrônico global, exatamente o segmento que as stablecoins visam atingir com maior precisão.

Três impactos principais das stablecoins na receita de transações internacionais das redes de cartões

Diferença de taxas exorbitante: As taxas tradicionais do sistema SWIFT para transações internacionais variam de 3% a 6%, com liquidação em 3 a 5 dias; as stablecoins cobram menos de 1%, com liquidação em minutos, 24/7, com uma diferença de custo de mais de uma ordem de magnitude.

Reutilização reversa das redes de cartões: Dados da McKinsey indicam que, até 2025, o volume de emissão de cartões de stablecoins atingirá 4,5 bilhões de dólares, com um crescimento anual de 673%, permitindo que os usuários façam compras diretamente em comerciantes que aceitam Mastercard usando stablecoins, bypassando o sistema de liquidação das redes de cartões.

Adoção por comerciantes será a ameaça final: Grandes plataformas como Amazon e Walmart têm forte motivação para substituir os pagamentos com cartão por stablecoins de baixo custo. Uma vez que os principais comerciantes adotem stablecoins para liquidação direta, a lógica de cobrança das redes de cartões será fundamentalmente desfeita.

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, prevê que a oferta de stablecoins atingirá 3 trilhões de dólares até 2030, com uma previsão otimista do Citibank chegando a 4 trilhões. O volume atual é insignificante, mas a trajetória de crescimento é exponencial.

Front-end é cartão, back-end é blockchain: uma lógica de liquidação integrada

Após a aquisição, a BVNK será integrada em três camadas da rede Mastercard: para fornecer liquidação de stablecoins para processadores de pagamento e adquirentes; para adicionar opções de pagamento com stablecoins no gateway de pagamento Mastercard; e para oferecer canais de conversão de moeda fiduciária entre diferentes cartões, contas e carteiras.

Raj Dhamodharan, vice-presidente executivo de blockchain e ativos digitais da Mastercard, afirmou claramente: “Vemos as stablecoins como um sistema de transporte ferroviário, cada uma pode ser vista como uma ACH global.” A editora-chefe do PYMNTS, Karen Webster, resumiu de forma mais direta: “A Mastercard não está lutando contra as stablecoins, ela está integrando as stablecoins.”

A integração significa que o front-end continuará sendo a marca Mastercard e sua rede de aceitação, enquanto o sistema de liquidação de back-end será substituído por stablecoins na blockchain. Os usuários não perceberão diferença alguma, mas as altas taxas do SWIFT desaparecerão do processo de liquidação.

Os desafios da integração também são reais: a arquitetura de blockchain sem dependência de uma rede específica da BVNK cobre Ethereum, Solana, Tron e outras blockchains, com tempos de confirmação e modelos de segurança distintos; além disso, o ambiente regulatório varia drasticamente em 130 países, com a Lei GENUIS nos EUA, o MiCA na Europa, e diferentes regulações na Ásia, tornando os custos de conformidade um buraco negro de longo prazo.

Perguntas frequentes

Por que a Mastercard está disposta a gastar 1,8 mil milhões de dólares para adquirir uma empresa ainda não lucrativa?
A lógica central da Mastercard é de defesa estratégica, não de retorno financeiro imediato. As taxas de transação de stablecoins para transações internacionais (abaixo de 1%) representam uma ameaça muito maior às receitas globais de cerca de 37% da Mastercard, que atualmente dependem do sistema SWIFT com taxas de 3% a 6%. A aquisição por 0,4% do valor de mercado visa garantir uma posição na ecologia futura, quando as stablecoins se tornarem a camada de liquidação predominante.

Por que a Coinbase saiu da disputa após anunciar uma oferta de 2 bilhões de dólares?
Com base nas informações públicas atuais, a razão exata da abandono da Coinbase não é clara. O resultado foi que a Mastercard adquiriu a BVNK por cerca de 1,52 bilhões de dólares (preço fixo de 1,5 bilhões mais 300 milhões em earn-out). Analistas acreditam que a infraestrutura de stablecoins será, no final, dominada por instituições financeiras tradicionais, não por empresas nativas de criptomoedas, refletindo a vantagem competitiva de entidades licenciadas sob o quadro regulatório.

Que impacto essa aquisição terá para os usuários comuns da Mastercard?
No curto prazo, a experiência do usuário não mudará significativamente. Mas, a longo prazo, a velocidade de liquidação internacional pode passar de 3-5 dias para minutos, com custos potencialmente muito menores. Para os usuários, a experiência de usar o cartão permanecerá a mesma, mas a eficiência de liquidação baseada na blockchain se tornará cada vez mais evidente.