A tokenização está a maturar de uma experiência de novidade para uma estratégia de infraestruturas prática, com os casos mais fortes a surgir em torno de ativos que já movimentam biliões de dólares de atividade diária. Numa perspetiva recente, Sebastián Serrano, fundador e CEO da Ripio, argumenta que o verdadeiro valor da tokenização não está em reinventar ativos de nicho, mas em melhorar as “rails” do dinheiro, da dívida soberana e de outros instrumentos financeiros altamente líquidos. Ele defende que as stablecoins provaram o conceito ao digitalizarem o ativo mais líquido do mundo, o dólar norte-americano, e que as Treasuries tokenizadas são o próximo passo lógico à medida que o mercado procura alargar a tokenização à dívida governamental e a instrumentos financeiros de grande escala.
O argumento assenta num pressuposto simples: a liquidez impulsiona os efeitos de rede. Quando um ativo está em elevada procura e é suportado por quadros legais e financeiros estabelecidos, a tokenização pode fornecer interoperabilidade real, liquidação mais rápida e gestão de colateral em tempo real. Como Serrano nota, grande parte do esforço inicial da indústria em tokenização tinha como alvo ativos ilíquidos ou personalizados — uma abordagem que ele caracteriza como desalinhada com o que a tokenização pode acrescentar de forma prática. Em vez disso, ele aponta para as stablecoins e para ativos de grande escala tokenizados como a base sobre a qual a finança on-chain pode escalar.
Principais conclusões
Os casos de uso da tokenização com maior impacto centram-se em ativos com procura amplamente estabelecida — dinheiro, dívida soberana e grandes instrumentos financeiros — onde existem regras normalizadas e liquidez profunda.
As stablecoins demonstraram a proposta de valor ao mover dólares globalmente com rapidez e custos mais baixos; as Treasuries tokenizadas representam a próxima fronteira na expansão da tokenização para lá da moeda, em direção à dívida governamental.
A tokenização de ativos ilíquidos, incluindo NFTs e ativos reais personalizados, continua fragmentada devido à ambiguidade legal e à falta de normalização, o que limita o seu potencial como uma camada financeira partilhada.
Para ativos líquidos, a tokenização permite liquidação contínua, gestão de colateral em tempo real e fluxos de caixa programáveis, podendo melhorar a eficiência de capital em todos os mercados.
A liquidez continua a ser o determinante-chave de saber se um ativo tokenizado pode funcionar como colateral ou ser integrado em sistemas automatizados de DeFi; os ativos ilíquidos têm dificuldade em fornecer sinais de valor consistentes e mercados ativos.
A tokenização do núcleo das finanças
O argumento enfatiza que a tokenização deve visar ativos com procura estabelecida e sustentação regulatória sólida. O dinheiro e a dívida soberana constituem a camada base da economia global, sendo utilizados ativamente por governos, corporações e indivíduos, em conjunto. Tokenizar estes ativos não cria procura do zero; melhora a infraestruturas sobre a qual já circulam biliões de dólares. Por outras palavras, a tokenização atua como uma modernização das “rails” financeiras de base, em vez de uma missão para reinventar a roda.
Ao longo da história recente, as histórias de sucesso mais visíveis têm sido as que se encaixam de forma clara na atividade financeira existente. As stablecoins, por exemplo, espelham a utilidade do dólar no mundo digital, permitindo transferências rápidas e transfronteiriças e liquidação programável sem o atrito das “rails” tradicionais. A extensão lógica desse padrão é a dívida governamental tokenizada e outros instrumentos de elevada procura, que poderiam desbloquear novas eficiências operacionais enquanto preservam a clareza regulatória.
Liquidez como catalisador da interoperabilidade
A liquidez é mais do que um indicador de mercado; é o habilitador da interoperabilidade. Quando os ativos têm mercados profundos e fiáveis, a tokenização pode normalizar uma unidade comum de referência e reduzir a dependência de intermediários para a liquidação. Isto cria efeitos de rede genuínos: os programadores podem construir primitivas financeiras compatíveis em torno do mesmo ativo tokenizado, e os utilizadores beneficiam de liquidação previsível em tempo real e de governação dos fluxos de caixa on-chain.
As stablecoins incorporam esta dinâmica ao fornecerem uma ponte imediata e fungível entre as finanças tradicionais e as operações on-chain. A próxima grande vaga, argumenta Serrano, são as Treasuries tokenizadas e instrumentos líquidos semelhantes que as instituições já detêm em escala. A combinação de liquidez e normalização torna muito mais fácil para intervenientes regulados participarem e para os ativos tokenizados serem usados de forma integrada como colateral ou como parte de protocolos complexos de DeFi. Num cenário desses, a tokenização deixa de ser uma novidade e passa a ser uma camada fundacional das finanças.
Os limites de tokenizar ativos ilíquidos
Nem todos os ativos são igualmente propícios à tokenização. NFTs e RWAs personalizados — o tipo de ativos que são individualizados, com nuances legais e difíceis de normalizar — colocam obstáculos significativos. A sua fragmentação, quadros de propriedade ou de custódia pouco claros e a exequibilidade incerta dificultam qualquer tentativa de criar uma liquidação on-chain universal ou uma camada económica partilhada em torno deles. Embora estes ativos possam ter valor cultural ou especulativo, na visão de Serrano não ancoram efeitos de rede financeiros amplos da mesma forma que o dinheiro ou a dívida soberana o fazem.
Dito isto, a tokenização ainda pode melhorar aspetos específicos de ativos ilíquidos, como a propriedade fracionada ou fluxos de trabalho automatizados para casos de uso determinados. No entanto, não resolve inerentemente o problema central de transações pouco frequentes, avaliações pouco transparentes e spreads bid-ask amplos que impedem que estes ativos se tornem capital ou colateral reutilizável em grande escala.
Colateral, risco e clareza regulatória
Outra consideração crucial é como os ativos tokenizados se enquadram em quadros legais e regulatórios existentes. Dólares digitais, obrigações governamentais e dívida corporativa de grande dimensão gozam de um estatuto bem estabelecido e de responsabilização, o que torna mais fácil para as instituições adotar formatos tokenizados no âmbito da lei atual. Em contraste, as incertezas legais e de custódia em torno de NFTs e de certos RWAs podem impor um risco mais elevado, potencialmente anulando os benefícios técnicos da tokenização. Na visão de Serrano, essa combinação ajuda a explicar por que é que os principais esforços de tokenização tendem a priorizar primeiro os ativos líquidos, abrindo caminho para uma participação institucional mais alargada à medida que o quadro se torna mais claro.
As implicações mais vastas são claras: à medida que reguladores e mercados ganham conforto com a liquidez tokenizada e com instrumentos normalizados, a tokenização pode acelerar a eficiência e a resiliência dos mercados tradicionais. A realidade prática, por agora, é que a liquidez e a clareza regulatória são as “portas” de entrada para a adoção. Quando essas duas condições se alinham, a tokenização pode fornecer liquidação mais rápida, gestão de colateral em tempo real e uma alocação de capital mais eficiente.
Observadores da indústria notaram que as autoridades estão a explorar ativamente vias de tokenização. Por exemplo, uma cobertura no mercado mais alargado destacou pilotos e investigação sobre dívida governamental tokenizada e experiências relacionadas de finança digital apoiadas por bancos centrais e por entidades reguladoras. Estes desenvolvimentos sublinham a tendência que Serrano realça: a tokenização é mais poderosa quando se alinha com o tecido central do sistema financeiro, e não apenas como uma camada especulativa.
Cerca de $96 mil milhões em ativos líquidos estão bloqueados e são usados em protocolos DeFi. Fonte: DefiLlama.
O que observar a seguir
O caminho a seguir, segundo Serrano, depende de duas dinâmicas interligadas: expandir a tokenização para ativos com procura amplamente estabelecida, mantendo simultaneamente um quadro regulatório claro e executável. Investidores e criadores devem acompanhar a implementação de dívida governamental tokenizada e stablecoins como indicadores primários de se o mercado consegue sustentar “rails” financeiros escaláveis, com baixo atrito, on-chain. Ao mesmo tempo, a experimentação contínua com NFTs e RWAs vai revelar quão rapidamente se consegue construir um caminho para a normalização e a gestão de risco nos ativos mais idiossincráticos.
À medida que a indústria se aproxima de um uso mais explícito de ativos tokenizados na finança do dia a dia, a conclusão prática mantém-se consistente: a tokenização deve primeiro reforçar o núcleo — dinheiro e dívida soberana — antes de alargar-se a ativos marginais. O impulso em torno de instrumentos líquidos sugere um futuro em que a finança on-chain funcione como uma extensão direta dos mercados tradicionais, trazendo ganhos de eficiência sem comprometer a transparência ou a segurança.
Opinião de: Sebastián Serrano, fundador e CEO da Ripio.
Este artigo reflete uma perspetiva sobre como a tokenização poderá moldar a infraestruturas financeiras. Não representa uma endosso formal da Cointelegraph, e os leitores devem realizar a sua própria diligência antes de agir com base nestas ideias. Para contexto adicional, discussões relacionadas na indústria apontaram para pilotos de bancos centrais que apoiam iniciativas de tokenização, incluindo estudos e pilotos suportados por autoridades australianas a explorar vias de finança digital.
Este artigo foi originalmente publicado como Tokenization Value Hinges on Liquidity, Not Novelty on Crypto Breaking News — a sua fonte fidedigna para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.
