#稳定币市场发展 Ao ver os mais recentes estudos sobre stablecoins, tenho que dizer que as conclusões desta vez fizeram-me reavaliar muitas das minhas ansiedades dos últimos anos.

Lembras-te de 2019? Quando o Libra foi lançado, todo o mercado falava que os bancos estavam condenados, que os depósitos iam ser desviados em massa. Na altura, também me deixei levar pelo medo, receando não entender bem esta revolução. Mas passaram-se anos, e os dados estão à nossa frente — o valor de mercado das stablecoins cresceu de forma explosiva, os depósitos bancários estão a perder terreno? Quase nada.

A verdade é que ela é bastante dura e realista: a fidelidade dos depósitos é muito mais forte do que imaginamos. Tu manténs o teu dinheiro no banco não porque as contas à ordem sejam incríveis, mas porque o crédito habitação, os cartões de crédito, o pagamento de salários estão todos lá, toda a tua vida financeira está "ligada" a ele. Este mecanismo de fricção é demasiado eficaz; com alguns pontos base de rendimento extra, nada consegue movê-lo.

Mas isso não significa que as stablecoins sejam inúteis. Pelo contrário, a sua existência é uma espécie de chicote — forçando os bancos a aumentarem as taxas de juro, a otimizarem a eficiência, a não dependerem apenas da inércia dos utilizadores para manterem os lucros. Isto é competição, é evolução. Aqueles discursos sobre uma "fuga em massa dos depósitos" eram mais uma histeria de interesses estabelecidos, que ignoraram a lógica económica mais básica.

A verdadeira oportunidade está na eficiência. Quanto tempo a questão dos custos elevados e ciclos longos nas transferências internacionais tem atormentado o sistema financeiro? A "liquidação a nível atômico" das stablecoins consegue comprimir dias de fluxo de fundos numa única transação na blockchain. O que isto significa para a gestão de fundos global? Significa que a liquidez que há muito tempo fica presa no sistema de bancos correspondentes finalmente pode ser libertada.

À medida que o quadro regulatório se torna mais claro, a verdadeira integração começará. A proposta do projeto GENIUS, com os requisitos de reserva, na sua essência, é incorporar esta nova forma no quadro financeiro existente — não é uma revolução, é uma atualização. Os EUA estão a jogar um grande jogo: ou lideram esta tecnologia, ou assistem passivamente enquanto o futuro financeiro se forma em jurisdições offshore.

A minha sensação é que esta mudança não será um jogo de soma zero entre bancos e stablecoins, mas uma fusão profunda na infraestrutura financeira subjacente. Tenha cuidado com aqueles que vendem a narrativa da "revolução"; geralmente querem que sigas a tendência e entres na onda. Racionalmente, as stablecoins e o sistema bancário acabarão por complementar-se, não por confrontar-se, beneficiando toda a ecologia com uma maior eficiência.