CME Group: Negócios de derivativos de criptomoedas em 2025 aumentaram 139%, com grandes instituições a dominar o mercado através de canais tradicionais

A maior bolsa de derivados do mundo, a Chicago Mercantile Exchange Group (CME Group), divulgou em 5 de janeiro de 2026 os dados de negociação de 2025, incluindo o quarto trimestre. Os dados mostram uma expansão impressionante do segmento de derivativos de criptomoedas, com um aumento de 139% na média diária de volume de negócios ao longo do ano, atingindo um recorde de 27,8 mil contratos, com um valor nominal de aproximadamente 120 bilhões de dólares.

Dentre eles, os futuros micro de Ethereum lideraram com uma média diária de 14,4 mil contratos, enquanto os futuros micro de Bitcoin também estabeleceram um recorde anual de 7,5 mil contratos. Esse crescimento explosivo superou em muito a velocidade de crescimento de setores tradicionais como municipalidades e índices de ações, revelando claramente que, em um cenário de maior volatilidade macroeconômica, investidores institucionais estão entrando no mercado de criptomoedas em uma escala e velocidade sem precedentes, através de canais altamente regulamentados e em conformidade, marcando uma mudança de paradigma na posição dos ativos digitais na cesta de ferramentas de hedge de riscos financeiros tradicionais.

Análise Profunda: As Mudanças Estruturais por Trás do Crescimento Explosivo dos Derivativos de Criptomoedas na CME

Os dados divulgados pelo CME Group não representam apenas um aumento percentual simples, mas uma representação detalhada do fluxo de fundos e da evolução da estrutura de mercado. Em 2025, o volume médio diário total da CME atingiu 2,81 milhões de contratos, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, o que já é um sinal sólido. No entanto, o segmento de derivativos de criptomoedas, com um crescimento de 139% ano a ano, destacou-se, elevando-se rapidamente de um “ponto de crescimento emergente” para uma força motriz central. Com um volume médio diário de 27,8 mil contratos ao longo do ano, a tendência de aceleração é evidente: no quarto trimestre, o volume diário atingiu um novo pico de 37,9 mil contratos, e em dezembro, chegou a 33,9 mil contratos em um único mês. Esse padrão de “crescimento alto ao longo do ano, recordes trimestrais e uma última corrida no final do ano” sugere fortemente que o ingresso de fundos institucionais não é apenas uma tentativa de teste, mas uma entrada contínua e crescente.

A segmentação por produto revela tendências ainda mais profundas. Futuros micro de Ethereum foram, sem dúvida, a estrela mais brilhante de 2025, com uma média diária de 14,4 mil contratos, representando mais da metade do mercado de criptomoedas e, no quarto trimestre, um aumento de 164% em relação ao ano anterior, atingindo 20,1 mil contratos. Em comparação, os futuros micro de Bitcoin tiveram uma média diária de 7,5 mil contratos ao longo do ano, chegando a 8,9 mil no quarto trimestre. Embora os futuros padrão de Ethereum e Bitcoin também tenham crescido, seus volumes absolutos (1,9 mil e 2,2 mil contratos, respectivamente) permanecem muito abaixo dos micro contratos. Isso destaca uma mudança crucial: participantes institucionais, especialmente hedge funds e gestoras de ativos que gerenciam grandes quantidades de capital e possuem requisitos rigorosos de controle de risco e eficiência de capital, estão cada vez mais preferindo contratos “micro”.

Dados-chave de negociação de derivativos de criptomoedas em 2025 na CME

Volume médio diário total (ADV): 27,8 mil contratos, aumento de 139% em relação ao ano anterior, com valor nominal de aproximadamente 120 bilhões de dólares.

ADV de futuros micro de Ethereum: 14,4 mil contratos (recorde anual), com um aumento de 164% no quarto trimestre, atingindo 20,1 mil contratos.

ADV de futuros micro de Bitcoin: 7,5 mil contratos (recorde anual), com 8,9 mil contratos no quarto trimestre.

ADV de futuros padrão de Ethereum: 1,9 mil contratos (recorde anual), com crescimento de 137% no quarto trimestre, chegando a 2,2 mil contratos.

Volume total de criptomoedas no quarto trimestre: 37,9 mil contratos (recorde trimestral), com valor nominal de aproximadamente 133 bilhões de dólares.

Volume de dezembro: 33,9 mil contratos.

Motivos do Crescimento: Tríade de Hedge Macroeconômico, Arbitragem Regulamentar e Eficiência de Capital

O crescimento explosivo do volume de derivativos de criptomoedas na CME resulta da combinação de fatores macro e microeconômicos. O principal impulsionador é, sem dúvida, a incerteza macroeconômica e a mudança nas expectativas de juros. A CME destacou em seu relatório que a atividade geral do mercado reflete uma demanda crescente por instrumentos de hedge em um cenário de mudanças nas expectativas de juros e maior volatilidade nos preços de commodities. Em 2025, os principais bancos centrais globais passaram de uma política de aumento agressivo de juros para uma postura de observação ou até discussão de cortes, levando os derivativos de juros (como futuros de SOFR) a atingirem níveis históricos. Nesse período de “mudança de maré” macroeconômica, o Bitcoin e o Ethereum, por sua baixa correlação com ativos tradicionais e por serem considerados por alguns investidores como “ouro digital” ou “ações de crescimento tecnológico”, tornaram-se opções atrativas para diversificação de portfólios de hedge. A negociação de derivativos de criptomoedas em plataformas regulamentadas como a CME oferece às instituições uma via segura e regulamentada para acessar esse mercado.

Em segundo lugar, a vantagem relativa da certeza regulatória cria um forte efeito de “sifão”. Apesar de o ETF de Bitcoin à vista nos EUA já ter sido aprovado, oferecendo exposição direta ao ativo, os mercados de futuros e derivativos continuam a oferecer vantagens em termos de eficiência de capital, alavancagem, flexibilidade de estratégias long/short e gestão de risco. Mais importante, a CME, como uma plataforma regulada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC), possui mecanismos de liquidação, gestão de risco de contraparte e estrutura legal que se baseiam em décadas de experiência de Wall Street. Para muitas instituições tradicionais, sujeitas a rigorosas obrigações fiduciárias, negociar derivativos de criptomoedas na CME é mais “seguro” e “familiar” do que operar na cadeia ou em algumas exchanges internacionais. Trata-se de uma forma de arbitragem regulatória, atraindo fundos de áreas de maior incerteza regulatória para um ambiente mais transparente.

Por fim, o sucesso do design de produtos — especialmente a introdução de contratos micro — atende precisamente às necessidades do mercado. Um contrato padrão de futuros de Bitcoin representa 5 BTC, enquanto um de Ethereum equivale a 50 ETH, com valores de contrato muitas vezes na casa de dezenas de milhares de dólares. Para pequenas e médias instituições ou fundos de teste de estratégia, esses valores representam uma barreira alta. Os contratos micro, por outro lado, representam uma fração de um Bitcoin ou de uma Ethereum, reduzindo significativamente o valor nominal e os requisitos de margem. Isso permite que as instituições construam posições com maior granularidade, testem estratégias e gerenciem riscos de forma mais eficiente, aumentando a eficiência de capital. Os dados mostram que o volume de contratos micro é várias vezes maior do que o de contratos padrão, o que não é por acaso: demonstra que a redução da barreira de entrada ativou uma demanda adicional significativa.

Impacto no Mercado: Como os Dados da CME Estão Redefinindo o Poder de Precificação das Criptomoedas

O aumento explosivo no volume de derivativos de criptomoedas na CME terá um impacto profundo na estrutura de mercado e na distribuição do poder de precificação no universo cripto. A influência mais direta está no mecanismo de descoberta de preços. Por muito tempo, o centro de formação de preços das criptomoedas foi considerado as exchanges globais como Binance. No entanto, à medida que os contratos futuros da CME, especialmente os de Bitcoin e Ethereum, continuam a aumentar seu volume de open interest, seus preços estão se tornando referências importantes para investidores institucionais globais. Os preços de liquidação dos contratos futuros da CME, com alta transparência e credibilidade, estão se tornando um ponto de referência que conecta os mercados tradicionais aos mercados nativos de cripto. No futuro, é provável que o valor patrimonial (NAV) de ETFs de criptomoedas à vista, a precificação de produtos estruturados e até os preços de oráculos descentralizados passem a seguir de perto os preços dos futuros da CME.

Em um nível mais profundo, a influência se dá na transmissão e suavização da volatilidade. Como uma bolsa regulamentada, a CME possui mecanismos maduros de limites de alta/baixa, limites de posição e liquidação centralizada. Quando grandes fundos institucionais realizam posições longas e curtas na CME, esses mecanismos de gestão de risco funcionam como “estabilizadores” do mercado. Em momentos de extrema volatilidade, os mecanismos da CME podem evitar que os preços despencem ou disparem instantaneamente, absorvendo e mitigando a volatilidade antes que ela se propague ao mercado à vista. Isso não significa que a volatilidade desapareça, mas que sua forma e transmissão se tornam mais estruturadas e reguladas. Além disso, o grande volume de open interest na CME fornece maior liquidez ao mercado, reduzindo custos de impacto de grandes operações.

Por fim, isso marca uma nova fase na institucionalização do mercado de criptomoedas. A institucionalização inicial ocorreu por meio de fundos como o Grayscale Trust ou ETFs à vista, que representam uma entrada passiva e unidirecional. O aumento do volume de futuros na CME indica que as instituições estão começando a adotar estratégias mais ativas e complexas, incluindo arbitragem de basis (aproveitando a diferença entre futuros e spot), estratégias de calendário e apostas direcionais baseadas em taxas de juros e macroeconomia. Essa maior participação implica uma maior correlação do mercado de criptomoedas com fatores macro tradicionais, como taxas de juros, inflação e volatilidade do mercado de ações. Assim, o mercado de criptomoedas está acelerando sua integração ao sistema financeiro global, movendo-se de uma narrativa de “confiança e comunidade” para uma estrutura baseada em “gestão de risco” e “eficiência de alocação de capital”. Para investidores comuns, acompanhar as mudanças no open interest e na estrutura de futuros será uma habilidade essencial para entender o sentimento do mercado e os movimentos institucionais.

Perspectivas Futuras: Uma Nova Era de Competição e Cooperação entre Gigantes Financeiros Tradicionais e Ecossistemas Nativos de Cripto

Para 2026, espera-se que o desempenho robusto da CME no mercado de criptomoedas continue, potencialmente desencadeando uma série de reações em cadeia. Por um lado, a expansão da linha de produtos da CME deve acelerar. Diante de uma demanda crescente e de experiências bem-sucedidas, é provável que a CME acelere o lançamento de mais derivativos relacionados a criptomoedas. Rumores de que futuros ou microfuturos de altcoins como Solana, XRP e outros estejam em desenvolvimento podem se concretizar em breve. Além disso, opções de criptomoedas, especialmente opções de estilo europeu com liquidação em dinheiro, podem se tornar uma nova área de foco, oferecendo maior flexibilidade para estratégias de hedge e geração de renda, criando uma competição direta com exchanges nativas que dominam esse segmento.

Por outro lado, a competição impulsionará a evolução acelerada da infraestrutura nativa de cripto. Diante da vantagem de regulamentação, confiança institucional e canais tradicionais de capital que a CME detém, as exchanges descentralizadas (como dYdX, Hyperliquid, Aevo) e grandes CEX precisarão encontrar seus diferenciais de sobrevivência. Possíveis caminhos incluem: oferecer uma gama mais ampla de derivativos de altcoins, desenvolver produtos inovadores (como opções perpétuas), melhorar a eficiência de capital (com alavancagem on-chain e margens combinadas) e usar tecnologia blockchain para eliminar riscos de custódia, possibilitando acessibilidade global 24/7 e liquidação mais transparente. O cenário futuro provavelmente evoluirá para uma divisão de papéis: enquanto gigantes tradicionais como CME lideram o mercado institucional de ativos principais como Bitcoin e Ethereum, plataformas nativas de cripto manterão sua força em ativos de cauda longa, produtos inovadores e serviços flexíveis para investidores de varejo e profissionais ao redor do mundo.

Em suma, o desempenho de 2025 da CME é um marco que simboliza uma mudança de paradigma. Não se trata apenas de números de volume de negociação, mas de uma transferência de poder e padrão. Anuncia que o fluxo de fundos institucionais através de canais tradicionais e conservadores tornou-se uma realidade; que o mercado de futuros regulamentado está ganhando peso na formação de preços dos principais ativos digitais; e que o desenvolvimento do mercado de criptomoedas está se consolidando na direção de uma integração mais profunda entre inovação tecnológica e estrutura regulatória. Para todos os participantes do mercado, construtores ou investidores, compreender e se adaptar a essa transformação será fundamental para aproveitar as próximas oportunidades.