เจน สตรีท ถูกจับได้ในขณะทำผิด? ความลับ $150M การเคลื่อนไหวที่ฆ่า UST & LUNA

ผลกระทบจากการล่มสลายของ Terra ในปี 2022 ยังไม่จบสิ้น ในกรณีนี้ Terraform Labs ได้ฟ้อง Jane Street เนื่องจากการซื้อขายภายในเกี่ยวกับการล่มสลายอย่างรุนแรงของ TerraUSD และ LUNA ตามเอกสารฟ้อง ข้อมูลจากกระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับ Jane Street ได้ทำการขาย UST มูลค่าถึง 85 ล้านดอลลาร์ทันทีหลังจาก Curve ถอนสภาพคล่องลับจำนวน 150 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เหตุการณ์นี้เร่งให้เกิดการลดมูลค่าของ UST จนทำให้เกิดการล่มสลายอย่างรวดเร็ว ซึ่งลบมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ออกไป แต่คดีนี้ก็สร้างความสนใจในอุตสาหกรรมคริปโตอย่างกว้างขวางแล้ว

การล่มสลายที่สั่นสะเทือนตลาดทั้งระบบ

ในเดือนพฤษภาคม 2022 เหรียญ stablecoin แบบอัลกอริทึมของ Terra อย่าง UST สูญเสียการตรึงกับดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เกิดการล่มสลายเป็นลูกโซ่ที่ทำให้มูลค่าตลาดหายไปกว่า 40 พันล้านดอลลาร์ในไม่กี่วัน ขณะเดียวกัน LUNA ก็เข้าสู่ภาวะเงินเฟ้ออย่างรุนแรงและแทบจะไร้ค่า ด้วยเหตุนี้ เหตุการณ์นี้จึงเป็นหนึ่งในความล้มเหลวที่ร้ายแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ของคริปโต คดีฟ้องนี้พยายามนำเสนอความเข้าใจใหม่เกี่ยวกับการล่มสลายนี้ในมุมมองที่แตกต่างออกไป

คำกล่าวหาหลักอธิบาย

ตามข้อมูลของ Terraform Labs Jane Street มีข้อมูลภายในเกี่ยวกับการไหลของสภาพคล่องจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การถอนเงินของ Curve มูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้พูล UST เสถียรภาพลดลง กระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับบริษัทก็ขาย UST มูลค่าหลายสิบล้านในเวลานั้น ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันในการขายในช่วงเวลาสำคัญนี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการใช้ข้อมูลลับและเวลาที่เหมาะสมอาจเป็นปัจจัยเร่งให้เกิดการล่มสลาย

Jane Street ตอบโต้ด้วยความแข็งแกร่ง

Jane Street ได้ปฏิเสธข้อกล่าวหาทั้งหมด โดยระบุว่าสาเหตุของการล่มของ Terra มาจากปัญหาโครงสร้างภายในของโปรโตคอล มากกว่าการซื้อขายภายในที่ผิดกฎหมาย ซึ่งสอดคล้องกับการศึกษาทั่วไปและมุมมองของอุตสาหกรรม นักวิเคราะห์หลายคนกล่าวว่า stablecoin อัลกอริทึมเช่น UST ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของตลาดและความเสถียรของการออกแบบ ดังนั้น เมื่อความเชื่อนี้สูญเสียไป ก็อาจทำให้เกิดการล่มสลายได้

ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างเทียบกับกิจกรรมภายใน

โมเดลของ Terra มีความเสี่ยงสูงอยู่แล้ว แม้จะไม่มีการซื้อขายภายในก็ตาม มันพึ่งพาแรงจูงใจในการทำ Arbitrage ของ LUNA และความต้องการ LUNA เพื่อรักษาการตรึงของ UST เมื่อแรงกดดันในการขายสูงขึ้น ระบบไม่สามารถรักษาสมดุลได้ ส่งผลให้การออกแบบเพิ่มความรุนแรงของวิกฤตแทนที่จะลดลง ด้วยเหตุนี้ นักวิเคราะห์จำนวนมากเชื่อว่าจุดอ่อนเชิงโครงสร้างมีอิทธิพลมากกว่ากิจกรรมการซื้อขายใดๆ

ผลกระทบต่อกฎระเบียบตลาด

ผลของคดีฟ้องนี้อาจยังมีความสำคัญอยู่ หากข้อกล่าวหานี้ได้รับความนิยม ผู้กำกับดูแลอาจเริ่มตรวจสอบพฤติกรรมการซื้อขายของสถาบันในตลาดคริปโตอย่างใกล้ชิด ในขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการสภาพคล่องอาจต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงวิธีที่บริษัทใหญ่ๆ เข้าร่วมกับโปรโตคอล DeFi แต่ก็ไม่มีใครรู้ว่าจะเป็นไปได้หรือไม่ และกระบวนการทางกฎหมายอาจใช้เวลานาน

สุดท้ายนี้ การต่อสู้ในศาลครั้งนี้เป็นการรวมความเข้าใจผิดเกี่ยวกับ Terra อีกครั้ง และเปิดเผยคำถามที่ยังไม่ได้คำตอบเกี่ยวกับหนึ่งในความล้มเหลยิ่งใหญ่ที่สุดในวงการคริปโต นี่เป็นการเตือนใจนักลงทุนว่า นวัตกรรมมีความสำคัญเท่ากับโครงสร้างตลาด ความโปร่งใส และการบริหารความเสี่ยง