หัวข้อเดิม: รายงานผู้ถือโทเค็น Bonk ไตรมาส 1 ปี 2026

ผู้เขียนต้นฉบับ: Blockworks

แปลโดย: Jump

สรุปเนื้อหา

Bonk ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้รวมแตะ 10.44 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 45.7% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าช่วงเดียวกันของปี 2025 ที่มีรายได้ 7.16 ล้านดอลลาร์ การฟื้นตัวครั้งนี้ส่วนใหญ่มาจาก BONKfun ซึ่งรายได้พุ่งขึ้น 78.8% จากไตรมาสก่อนเป็น 7.28 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากกิจกรรมบนแพลตฟอร์มของ Solana ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในไตรมาสที่สี่ ส่วน BONKbot มีส่วนร่วม 3.13 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 3.1% ซึ่งเป็นการต่อเนื่องของฐานรายได้ที่ทนทานในสภาพตลาดที่แตกต่างกัน รายได้ในไตรมาสนี้ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดผิดปกติในไตรมาสที่สามของปี 2025 ที่ 55.89 ล้านดอลลาร์ แต่เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญหลังจากยอดสูงสุด ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเดลแบบ dual-mode flywheel สามารถฟื้นตัวได้เมื่อกิจกรรมในระบบนิเวศกลับมา

BONKfun กลับมาครองตำแหน่งผู้ให้รายได้หลักอีกครั้ง คิดเป็น 69.8% ของรายได้รวม สูงกว่าช่วงเดียวกันของปี 2025 ที่ 56.9% ขณะที่ BONKbot ลดลงจาก 42.4% เหลือ 30.0% การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนี้สะท้อนให้เห็นว่ารายได้จากแพลตฟอร์มเปิดตัวกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต ขณะที่ BONKbot ให้ฐานรายได้ที่มั่นคง BONKswap (12.8K ดอลลาร์) และ BONKsol (8.1K ดอลลาร์) ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนในระดับโครงสร้างพื้นฐาน คิดเป็นสัดส่วนไม่ถึง 0.3% BONKfun ในไตรมาสแรกจับปริมาณการซื้อขาย bonding curve ของแพลตฟอร์มเปิดตัวของ Solana ได้ 6.8% อยู่ในช่วงฐานปกติ 5-15%

บทวิเคราะห์จากฝ่ายบริหาร

แม้ตลาดคริปโตโดยรวมในไตรมาสแรกจะเผชิญความท้าทาย แต่ระบบนิเวศของ BONK ก็มีความก้าวหน้าที่สำคัญในแต่ละด้าน — ขยายอิทธิพล เสริมสร้างฐานเศรษฐกิจของโทเค็น และวางรากฐานสำหรับอนาคต

Bonk Inc. (NASDAQ: BNKK) ยังคงดำเนินกลยุทธ์คลังสินทรัพย์ดิจิทัล โดยเพิ่ม BONK จำนวน 145 พันล้านโทเค็นในพอร์ตระยะยาว และเสริมทุนดำเนินงาน เมื่อสภาพตลาดชะลอตัว BNKK ก็พร้อมเร่งสะสม ซึ่งเป็นการสนับสนุนเชิงโครงสร้างให้ BONK และเมื่อรายได้ของบริษัทเติบโตขึ้น การสนับสนุนนี้ก็จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น

BONKfun ได้รับผลกระทบจากความเย็นของกิจกรรม meme coin รายได้ลดลงตามแนวตลาดโดยรวม แต่โครงสร้างพื้นฐาน พันธมิตร และตำแหน่งในตลาดยังคงแข็งแกร่ง — เมื่อกิจกรรม meme coin ฟื้นตัว BONKfun ก็พร้อมที่จะกลับมาทำปริมาณการซื้อขายได้อย่างรวดเร็ว ในไตรมาสนี้ ยังเกิดเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยจากการโจมตีทางสังคมจากผู้ให้บริการภายนอก ซึ่งไม่มีผลกระทบต่อพนักงานภายใน แต่เนื่องจากผู้ให้บริการโดเมนบุคคลที่สามต้องใช้เวลาในการกู้คืน การแก้ไขจึงล่าช้า — เป็นช่วงเวลาที่น่าผิดหวัง แต่ทีมงานได้ประสานงานกับผู้ให้บริการและหน่วยงานที่เกี่ยวข้องแล้ว ผู้ใช้ที่ได้รับผลกระทบทั้งหมดได้รับการชดเชยประมาณ 110% ของความเสียหาย ด้วยความร่วมมือกับ Graphite Protocol, Raydium และ WLFI BONKfun ยังคงเป็นหนึ่งในผู้ขับเคลื่อนปริมาณการซื้อขาย stablecoin USD1 สูงสุดบน Solana และมุ่งมั่นที่จะฟื้นคืนและแซงหน้าส่วนแบ่งตลาดก่อนหน้าเมื่อกิจกรรมกลับมา

ร่วมมือกับ dYdX ในการสร้าง BONKtrade ซึ่งเข้าสู่ตลาด DEX แบบ perpetual — เป็นหนึ่งในกลุ่มตลาดที่เติบโตเร็วที่สุดใน DeFi ขณะนี้ แพลตฟอร์มเตรียมเปิดตัวตลาดใหม่ และวางแผนขยายฟังก์ชัน RWA ในช่วงปลายปีนี้ การทำตลาดเชิงกลยุทธ์นี้นำมาซึ่งการเติบโตของผู้ใช้ที่น่าพึงพอใจ เมื่อโครงสร้างบน chain ของ perpetual contracts ยังคงแย่งส่วนแบ่งตลาดจาก centralized exchanges การเปิดตัว BONKtrade จึงเป็นจังหวะที่ดี

BONKswap ได้อัปเกรดกลไกการส่งคำสั่งภายในอย่างสำคัญ เพื่อยกระดับคุณภาพการดำเนินการ ขั้นตอนต่อไปคือการเพิ่ม TVL เพื่อเสริมสร้างประสิทธิภาพและให้สภาพคล่องที่ลึกขึ้นสำหรับคู่เทรดใหม่ที่เกิดจาก BONKfun

หนึ่งในคุณสมบัติหลักของ BONK คือโมเดลผู้ร่วมสร้างแบบกระจาย—ทีมต่าง ๆ สร้างโปรโตคอลต่างกัน แต่รวมตัวกันด้วยความมุ่งมั่นร่วมกันต่อระบบนิเวศ โครงสร้างนี้เป็นการออกแบบโดยเจตนา ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงจิตวิญญาณของความเป็น decentralization ของโครงการ และอนุญาตให้ดำเนินงานหลายสายผลิตภัณฑ์พร้อมกัน ความประสานงานระหว่างทีมอิสระอาจมีความขัดแย้งบ้าง แต่ผลลัพธ์ก็ชัดเจน: ระบบนิเวศที่มีรายได้หลายแนวและเครือข่ายพันธมิตรที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

เข้าสู่ครึ่งหลังของปี 2026 สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคดูน่าเชื่อถือ ยอดเงินโทเค็นที่เหลืออยู่หมดไปแล้ว การสะสมของ BNKK กำลังดำเนินไปอย่างรวดเร็ว กลุ่มผลิตภัณฑ์กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง ชุมชนผู้ร่วมสร้างยังคงมุ่งเน้นเป้าหมายชัดเจน: สร้างคุณค่าอย่างยั่งยืนให้กับแบรนด์และโทเค็น BONK

BONK ไม่เคยมีโครงสร้างการบริหารระดับเป็นทางการ — มันไม่เคยมีเลย มันถูกนำทางโดยผู้ร่วมสร้างรุ่นแรกและแกนหลัก ซึ่งให้การดูแล ทิศทาง และความรับผิดชอบต่อระบบนิเวศ ต่อไปในหนึ่งปีข้างหน้า เป้าหมายคือการปรับแต่งเรื่องราวให้สอดคล้องกันในแต่ละแนว และสร้างความแน่ใจว่าเมื่อความสนใจของตลาดกลับมา BONK จะไม่ถูกมองข้าม

ข้อมูลทางการเงิน

ผลประกอบการรายได้

รายได้ของ Bonk มาจากค่าธรรมเนียมเชิงโปรแกรมของธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ Bonk รวมถึงค่าธรรมเนียม swap 0.3% บนแพลตฟอร์มเปิดตัว BONKfun ค่าธรรมเนียม swap 1% บนบอทเทรด Telegram BONKbot และค่าธรรมเนียมเล็กน้อยจากผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนและ LST อย่าง BONKswap และ BONKsol

ในไตรมาสแรกของปี 2026 Bonk ทำรายได้รวม 10.43 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 46% จากไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ที่มีรายได้ 7.16 ล้านดอลลาร์ การฟื้นตัวนี้ทำลายการลดลงสองไตรมาสนับตั้งแต่จุดสูงสุดผิดปกติในไตรมาสที่สามของปี 2025 ที่ 55.89 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นผลจากกิจกรรมบนแพลตฟอร์มเปิดตัวของ Solana ที่ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุด การมีส่วนร่วมของเดือนมกราคมสร้างรายได้ 6.28 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 60% ของรายได้รวม สะท้อนให้เห็นถึงความเข้มข้นของกิจกรรมบนแพลตฟอร์มในช่วงต้นเดือน ต่อมารายได้ลดลงในเดือนกุมภาพันธ์ (1.85 ล้านดอลลาร์) และมีการฟื้นตัวเล็กน้อยในเดือนมีนาคม (2.31 ล้านดอลลาร์) ไตรมาสนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกครั้งแรกนับตั้งแต่จุดสูงสุดในไตรมาสที่สามของปี 2025 ถึงแม้รายได้จะยังต่ำกว่าจุดสูงสุดนั้นถึง 81% และต่ำกว่าระดับของ BONKbot ที่สร้างรายได้ 30.89 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 ถึง 66%

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างรายได้

โครงสร้างรายได้กลับมามุ่งเน้นที่ BONKfun เป็นหลัก คิดเป็น 69.8% ของรายได้รวม สูงกว่าช่วงเดียวกันของปี 2025 ที่ 56.9% การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นว่าการฟื้นตัวของแพลตฟอร์มเปิดตัวมีความเร็วเหนือกว่าอัตราการเติบโตของรายได้จากแพลตฟอร์มเทอร์มินัล และชี้ให้เห็นว่าลักษณะรายได้ของ Bonk มีความอ่อนไหวต่อวัฏจักรการเก็งกำไร BONKbot คิดเป็น 30.0% (ลดลงจาก 42.4%) ซึ่งเป็นผลจากอัตราการเติบโตเกินตัวของ BONKfun มากกว่าการเสื่อมถอยของเทอร์มินัล ในเชิงปริมาณ BONKbot ยังคงเติบโตอย่างอ่อนโยน

BONKswap และ BONKsol ยังคงเป็นผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐาน รายได้จากผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีน้อยมาก รายได้จาก BONKswap ลดลง 68.2% สะท้อนให้เห็นว่าการลดกิจกรรมการซื้อขายของ BONK และรายได้จาก BONKsol ขึ้นอยู่กับกลไกการ staking ไม่ใช่ค่าธรรมเนียม

เมื่อเทียบกับระบบนิเวศของ Solana โดยรวม รายได้จาก BONK ที่เพิ่มขึ้น 46% ต่อไตรมาส สูงกว่าการฟื้นตัวของแอปพลิเคชันในภาพรวม ไตรมาสแรกของปี 2026 แสดงให้เห็นว่ารูปแบบโมเดลหลายผลิตภัณฑ์ของโปรโตคอลสามารถสร้างผลตอบแทนเกินส่วนแบ่งในช่วงที่กิจกรรมในระบบนิเวศเร่งตัวขึ้น ซึ่งเสริมความเป็นผู้นำของ Bonk ในฐานะโปรโตคอลชุมชนที่สร้างรายได้ชั้นนำบน Solana

การซื้อคืนและทำลาย

มูลค่าของผู้ถือ BONK สะสมผ่านกลไกการทำลายด้วยค่าธรรมเนียมและการเปลี่ยนเส้นทางค่าธรรมเนียม 51% ที่ได้รับอนุมัติจากการลงคะแนนเสียงในเดือนธันวาคม 2025 ไปยังคลังสินทรัพย์ดิจิทัลของ Bonk Inc. (BNKK) ไตรมาสแรกของปี 2026 เป็นไตรมาสแรกที่กลไกทั้งสองทำงานพร้อมกันอย่างเต็มรูปแบบ โดยการเปลี่ยนเส้นทาง 51% จากค่าธรรมเนียม BONKfun เพียงอย่างเดียวสร้างความสามารถในการซื้อ BONK ของ BNKK ได้ประมาณ 3.71 ล้านดอลลาร์ ในระดับรายได้ของแพลตฟอร์มเปิดตัว (7.28 ล้านดอลลาร์) การจัดสรรใหม่ในไตรมาสนี้จึงมีผลคูณ 5.1 เท เมื่อเทียบกับการจัดสรร 10% เดิม (ประมาณ 728,000 ดอลลาร์)

ในไตรมาสนี้ มีการทำลาย BONK ประมาณ 472.7 ล้านโทเค็น จากการดำเนินการ 89 ครั้ง ซึ่งเป็นการลดจำนวนโทเค็นใน Circulation โดยตรง โดยยอดทำลายในไตรมาสนี้อยู่ในระดับที่ค่อนข้างอ่อนโยน เมื่อเทียบกับรายได้ปัจจุบันและฐานค่าธรรมเนียมที่ไหลเข้าสู่กลไกการทำลาย โทเค็นที่ถูกทำลายในแต่ละเดือนมีความแตกต่างกัน: มกราคม 58 ล้าน, กุมภาพันธ์ 9 ล้าน, มีนาคม 406 ล้าน ซึ่งเป็นการทำลายแบบรวมศูนย์ในช่วงปลายไตรมาส ซึ่งสอดคล้องกับจังหวะการทำลายตามรอบของโปรโตคอล จำนวนโทเค็นที่ลดลงในช่วงสิ้นไตรมาสอยู่ที่ประมาณ 12.0 ล้านล้าน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 12% ของโทเค็นที่สร้างขึ้นตั้งแต่เริ่มต้นผ่านกลไกการทำลายด้วยค่าธรรมเนียมและการกำกับดูแล

จนถึงสิ้นไตรมาส มีโทเค็น BONK ที่ถูกซื้อคืนหรือถูกนำออกจาก circulation ไปแล้ว 3.05%

ผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบัน

ผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาด (ETPs)

Osprey Investments ยังคงบริหาร Osprey Bonk Trust (รหัส: OBNK) ซึ่งเป็นกองทุนที่ให้บริการการดูแลและเข้าถึงการถือครอง BONK สำหรับสถาบัน ณ สิ้นไตรมาส มูลค่าทรัพย์สินภายใต้การบริหารของ OBNK อยู่ที่ประมาณ 13 ล้านดอลลาร์ กองทุนนี้คิดค่าธรรมเนียมการบริหารรายปี 2.5% และกำหนดขั้นต่ำการลงทุนที่ 10,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นเครื่องมือหลักสำหรับการดูแลของสถาบัน

นอกจาก BONK แล้ว Bonk ETP ของ Bitcoin Capital AG (รหัส: BONK) เป็น ETP ที่ให้การเปิดเผยต่อ BONK ในยุโรป ณ สิ้นไตรมาส มูลค่าทรัพย์สินภายใต้การบริหารของ BONK ETP อยู่ที่ประมาณ 1 ล้านดอลลาร์ โดยมีค่าธรรมเนียมการบริหารรายปี 1.5% และจดทะเบียนใน SIX Swiss Exchange

คลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DATs)

Bonk Inc. (BNKK) เป็นบริษัทที่เปิดตัวในตลาด NASDAQ เมื่อเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งดำเนินงานเป็นเครื่องมือคลังสินทรัพย์ดิจิทัล โดยหลักการสำคัญคือการสะสม BONK ผ่านการแบ่งค่าธรรมเนียม ตามมติของการลงคะแนนในเดือนธันวาคม 2025 ค่าธรรมเนียม 51% ของ BONKfun ถูกโอนไปยัง BNKK เพื่อซื้อ BONK

ในสิ้นไตรมาสแรกของปี 2026 มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) อยู่ที่ประมาณ 14.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าช่วงต้นไตรมาสที่ 18.5 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากราคาของ BONK ที่ปรับตัวลง BNKK เป็นบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลในตลาด NASDAQ แห่งแรกที่ถือ BONK เป็นกลยุทธ์หลัก โดยผ่านการโหวตของชุมชนผ่าน BonkDAO ซึ่งทำให้การบริหารคลังสินทรัพย์เป็นของชุมชนโดยตรง (แตกต่างจากคลังสินทรัพย์ของบริษัทที่บริหารโดยลำดับชั้น) ซึ่งสร้างความน่าเชื่อถือในเชิงองค์กร กลไกนี้ทำงานโดยอิสระจากความรู้สึกของตลาดค้าปลีก

ปัจจัยที่ขับเคลื่อนรายได้

BONKbot (เทอร์มินัลการเทรด)

ในไตรมาสแรกของปี 2026 BONKbot สร้างรายได้ 3.11 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.1% จากไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ที่มีรายได้ 3.04 ล้านดอลลาร์ การเติบโตที่แทบไม่เปลี่ยนแปลงนี้ซ่อนความเปลี่ยนแปลงภายในไตรมาส: มกราคมสร้างรายได้ 1.64 ล้านดอลลาร์ (คิดเป็น 52% ของรายไตรมาส) จากนั้นลดลงในกุมภาพันธ์เป็น 900,300 ดอลลาร์ และลดลงอีกในมีนาคมเป็น 593,000 ดอลลาร์ แนวโน้มรายเดือนนี้สอดคล้องกับการชะลอตัวของกิจกรรมการเทรด meme coin บน Solana แม้ในช่วงต่ำสุด ฐานรายได้ก็ยังคงอยู่เหนือ 500,000 ดอลลาร์ต่อเดือน ซึ่งเป็นหลักฐานว่าฐานผู้ใช้ที่ทนทานของ BONKbot ยังคงอยู่ในสภาพตลาดที่แตกต่างกัน ถึงแม้ในช่วงต่ำสุด BONKbot เคยมีส่วนแบ่งรายได้สูงสุดในช่วงที่ BONKfun อยู่ในจุดต่ำสุด (42.4%) แต่ตอนนี้กลับมาอยู่ในสัดส่วนที่น้อยลง การกลับมานี้ไม่ได้เป็นผลจากการแข่งขัน แต่เป็นผลจากการกลับมาของกิจกรรมบนแพลตฟอร์มเปิดตัว ซึ่งช่วยเพิ่มปริมาณการซื้อขายของ BONKfun

ปริมาณการเทรดและกิจกรรมของผู้ใช้

ในไตรมาสแรกของปี 2026 BONKbot มีปริมาณการเทรดเฉลี่ยต่อวันประมาณ 27,900 รายการ รวมปริมาณการเทรดทั้งไตรมาส 2.51 ล้านรายการ ซึ่งเพิ่มขึ้นจากค่าเฉลี่ยต่อวันในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ที่ประมาณ 20,000 รายการ แสดงให้เห็นว่าเทอร์มินัลการเทรดดึงดูดกิจกรรมของผู้ใช้เพิ่มเติมในช่วงฟื้นตัวของแพลตฟอร์มเปิดตัว ฐานผู้ใช้ที่ทนทานในช่วงลดลงในไตรมาสที่สี่ยังคงอยู่และขยายตัว ซึ่งเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อความผูกพันของผู้ใช้ ในเชิงการแข่งขัน Axiom ยังคงครองตำแหน่งเทอร์มินัลหลักด้วยประมาณ 1.48 ล้านรายการต่อวัน ขณะที่ Phantom มีประมาณ 306,000 รายการต่อวัน ส่วน BONKbot มีประมาณ 28,000 รายการต่อวัน ซึ่งเป็นส่วนเล็ก ๆ ของกิจกรรมเทรดในระบบนิเวศ และเป็นไปตามตำแหน่งของมันในฐานะเทอร์มินัลที่ผนวกเข้ากับระบบนิเวศผ่านกลไกการทำลายและไม่ใช่ปริมาณ

แนวโน้มรายได้ต่อการเทรด

กลไกทางเศรษฐศาสตร์ของ BONKbot ยังคงสะท้อนให้เห็นถึงการบีบค่าธรรมเนียมในอุตสาหกรรม โดยเฉลี่ยต่อการเทรดในไตรมาสแรกอยู่ที่ประมาณ 1.25 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าไตรมาสที่สี่ที่ประมาณ 1.75 ดอลลาร์ หลังจากการบีบตัว 55% จากไตรมาสที่สาม ค่าเฉลี่ยรายได้ต่อการเทรดยังคงเสถียร ซึ่งบ่งชี้ว่าระดับค่าธรรมเนียมอาจใกล้ถึงฐานที่ยั่งยืนของกลุ่มเทอร์มินัล แม้ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด กลไกการทำลายเป็นตัวแปรเชิงโครงสร้างที่แตกต่างอย่างสำคัญ

BONKbot ยังคงเป็นเทอร์มินัลเดียวบน Solana ที่แต่ละการเทรดจะทำให้ปริมาณการหมุนเวียนของ BONK ลดลงอย่างถาวร ในไตรมาสนี้ รายได้ 3.13 ล้านดอลลาร์ กลไกการทำลายผ่านค่าธรรมเนียมยังคงดำเนินการโดยการเปลี่ยนค่าธรรมเนียมบางส่วนเป็น BONK ที่ถูกนำออกจาก circulation ถึงแม้ในระดับรายได้ปัจจุบัน ปริมาณการทำลายก็ยังอยู่ในระดับที่พอเหมาะ แต่ความสำคัญของกลไกนี้อยู่ที่ลักษณะสะสม: ไม่ว่าจะสภาพตลาดเป็นเช่นไร การดำเนินการแต่ละครั้งจะเพิ่มการลดลงของจำนวนโทเค็นสะสม ซึ่งสร้างเส้นทางการสร้างมูลค่าที่ไม่สามารถทำซ้ำได้สำหรับผู้ถือครอง

BONKfun (แพลตฟอร์มเปิดตัวโทเค็น)

ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดหลังยอดสูงสุด

ในไตรมาสแรกของปี 2026 BONKfun สร้างรายได้ 7.28 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 78.8% จาก 4.07 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 การฟื้นตัวนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกครั้งแรกนับตั้งแต่จุดสูงสุดผิดปกติในไตรมาสที่สามของปี 2025 ที่ 48.62 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกิดจากกิจกรรม bonding curve ของ Solana ในเดือนมกราคมที่พุ่งขึ้นอย่างมาก โดยสร้างรายได้ 4.63 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 63.6% ของรายได้ในไตรมาส จากนั้นลดลงในเดือนกุมภาพันธ์เป็น 940,000 ดอลลาร์ และฟื้นตัวเล็กน้อยในเดือนมีนาคมเป็น 1.71 ล้านดอลลาร์ แนวโน้มในไตรมาสนี้สอดคล้องกับตลาดเปิดตัวของ Solana ที่ร้อนแรงในช่วงต้นปี 2026 ซึ่งเมื่อความเก็งกำไรลดลง ก็เข้าสู่ช่วงชะลอตัว

โดยพิจารณาจากข้อมูลในปี 2025 ไตรมาสที่สี่เป็นจุดต่ำสุดของการลดลงอย่างรวดเร็วจากยอดสูงสุดในไตรมาสที่สาม ซึ่ง BONKfun ได้รับส่วนแบ่ง bonding curve ของ Solana ถึงกว่า 78% ในช่วงนั้น การฟื้นตัวในไตรมาสแรกของปี 2026 ที่ 7.28 ล้านดอลลาร์ ทำให้รายได้ของ BONKfun อยู่ระหว่างจุดต่ำสุดในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 กับระดับต้นของไตรมาสที่สองของปี 2025 ที่ 17.21 ล้านดอลลาร์

การเปลี่ยนเส้นทางค่าธรรมเนียม 51%: ความต้องการเชิงโครงสร้างในปฏิบัติ

ตามที่กล่าวไว้ การลงคะแนนเสียงในเดือนธันวาคม 2025 ได้อนุมัติให้เปลี่ยนเส้นทางค่าธรรมเนียม 51% ของ BONKfun ไปยัง BNKK DAT เพื่อซื้อ BONK โดยในไตรมาสแรกของปี 2026 การเปลี่ยนเส้นทางนี้สร้างความสามารถในการซื้อ BONK ของ BNKK ได้ประมาณ 3.71 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นรายได้เชิงกลยุทธ์ที่เกิดจากกลไกนี้โดยตรง การดำเนินการนี้เป็นกลไกความต้องการเชิงโครงสร้างที่ทำงานอย่างต่อเนื่องและไม่อิสระจากความผันผวนของกิจกรรมบนแพลตฟอร์มเปิดตัว เมื่ออัตราการใช้งาน BONKfun ในเดือนมกราคมอยู่ที่ประมาณ 55.6 ล้านดอลลาร์ต่อปี การเปลี่ยนเส้นทาง 51% นี้จะสร้างความต้องการเชิงกลยุทธ์ต่อปีประมาณ 28.4 ล้านดอลลาร์ ในเดือนมีนาคม ด้วยอัตราการใช้งานที่ระมัดระวังมากขึ้น (ประมาณ 20.5 ล้านดอลลาร์ต่อปี) ตัวเลขนี้จะอยู่ที่ประมาณ 10.5 ล้านดอลลาร์ต่อปี และเมื่ออัตราการใช้งาน BONKfun ในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 29.1 ล้านดอลลาร์ต่อปี การเปลี่ยนเส้นทาง 51% นี้จะสร้างความสามารถในการซื้อ BONK ของ BNKK ได้ประมาณ 14.9 ล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งเป็นกลไกความต้องการเชิงโครงสร้างที่ขึ้นอยู่กับขนาดของกิจกรรมบนแพลตฟอร์มเปิดตัว หากตลาด bonding curve ของ Solana กลับสู่ระดับในอดีต กลไกนี้จะมีความสำคัญมากขึ้น

โครงสร้างพื้นฐานสนับสนุน

BONKswap

BONKswap ในไตรมาสแรกสร้างรายได้ 12,800 ดอลลาร์ ลดลง 68.2% จาก 40,200 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 จุดเด่นของ BONKswap อยู่ที่บทบาทเชื่อมต่อในระบบนิเวศ ไม่ใช่การสร้างค่าธรรมเนียมโดยตรง ซึ่งทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมต่อ BONK กับแพลตฟอร์มต่าง ๆ เช่น BONKfun, BONKbot และตลาดรอง

BONKsol (การ staking แบบไหล)

BONKsol ในไตรมาสแรกสร้างรายได้ 8,100 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการออกแบบให้สะสมผลตอบแทนโดยไม่เน้นค่าธรรมเนียม อัตราแลกเปลี่ยน BONKsol ต่อ SOL จากต้นไตรมาสที่ 1 อยู่ที่ 1.154 เพิ่มขึ้นเป็น 1.169 ณ สิ้นไตรมาส ซึ่งยังคงอยู่ในช่วงผลตอบแทนต่อปี 7-8% ที่สอดคล้องกับช่วงก่อนหน้า อัตราแลกเปลี่ยนที่คงที่นี้แสดงให้เห็นว่ากลไก staking ทำงานตามที่ออกแบบไว้ในช่วงความผันผวนของราคา

วิเคราะห์โปรโตคอล

BONKbot การเทรด

ในไตรมาสแรกของปี 2026 BONKbot มีปริมาณการเทรดรวมประมาณ 219 ล้านดอลลาร์ โดยเดือนมกราคม 117 ล้านดอลลาร์ เดือนกุมภาพันธ์ 62 ล้านดอลลาร์ และมีนาคม 40 ล้านดอลลาร์ แนวโน้มรายเดือนสะท้อนการชะลอตัวของกิจกรรมการเทรด meme coin บน Solana แม้ในช่วงต่ำสุด ปริมาณการเทรดรายวันยังอยู่เหนือ 600,000 รายการ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าฐานผู้ใช้ที่ทนทานยังคงอยู่ แม้ในช่วงต่ำสุด BONKbot เคยมีส่วนแบ่งรายได้สูงสุดในช่วงที่ BONKfun อยู่ในจุดต่ำสุด (42.4%) แต่ตอนนี้กลับมาอยู่ในสัดส่วนที่น้อยลง การกลับมานี้ไม่ได้เป็นผลจากการแข่งขัน แต่เป็นผลจากการกลับมาของกิจกรรมบนแพลตฟอร์มเปิดตัว ซึ่งช่วยเพิ่มปริมาณการซื้อขายของ BONKfun

แบ่งตามปลายทางของการเทรด

แพลตฟอร์ม AMM ของ Pump ยังคงเป็นแหล่งเทรดหลัก โดยมีปริมาณ 158 ล้านดอลลาร์ (72%) รองลงมาคือ Meteora 38 ล้านดอลลาร์ (17%) และ Raydium 23 ล้านดอลลาร์ (11%) Orca มีส่วนแบ่งเล็กน้อย 3.09 แสนดอลลาร์ การกระจายการส่งคำสั่งสะท้อนโครงสร้างสภาพคล่องในระบบนิเวศของ Solana: Pump ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม AMM ที่รวมอยู่ใน PumpSwap จับตลาดส่วนใหญ่ของ meme coin Raydium รับช่วงต่อจาก BONKfun สำหรับโทเค็นที่จบการศึกษา และ Meteora เป็นตลาดรองระดับสอง การเชื่อมโยงระหว่าง BONKfun กับส่วนแบ่งของ Raydium ในข้อมูลชัดเจน ช่วงเวลาที่ BONKfun เปิดตัวในเดือนมกราคมที่กิจกรรมอยู่ในระดับสูง ทำให้ BONKbot มีส่วนแบ่ง Raydium สูงขึ้น เนื่องจากโทเค็นที่จบการศึกษาย้ายจาก bonding curve ไปยัง pool ของ Raydium สำหรับการเทรดระดับสอง โครงสร้างนี้ยืนยันว่ากิจกรรม BONKfun ส่งผลโดยตรงต่อปริมาณการเทรดของ BONKbot ผ่านเส้นทางการจบการศึกษา

แบ่งตามแหล่งที่มาของโทเค็น

โทเค็นที่มาจาก Pump คิดเป็น 179 ล้านดอลลาร์ (79%) ของการเทรดใน BONKbot โทเค็นจาก BAGS คิดเป็น 17.7 ล้านดอลลาร์ (8%) และโทเค็นจาก BONKfun คิดเป็น 12.7 ล้านดอลลาร์ (6%) การเทรดที่เกิดขึ้นบน bonding curve คิดเป็นประมาณ 33.4 ล้านดอลลาร์ (15.2%) ส่วนที่เหลือเป็นการเทรดในตลาดรองหลังการจบการศึกษา ซึ่งตัวเลข 6% ของ BONKfun ในการเทรดเป็นการประมาณค่าที่ต่ำเกินไปเมื่อพิจารณาถึงความเชื่อมโยงข้ามผลิตภัณฑ์ โทเค็น BONKfun ที่จบการศึกษาแล้วสร้างปริมาณ Raydium ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งรวมถึงเศรษฐกิจในระบบของ BONKbot ที่เกินกว่าการนับตามประเภทโทเค็นโดยตรง แม้ในภาพรวม โทเค็น Pump ยังคงเป็นแหล่งปริมาณการเทรดหลัก ซึ่งเสริมความเป็นผู้นำของ BONKbot ในฐานะเทอร์มินัลที่ทำงานข้ามระบบนิเวศ ซึ่งสามารถจับกิจกรรมการเทรด meme coin ของ Solana ได้โดยไม่ขึ้นอยู่กับโทเค็นต้นทางของแพลตฟอร์มเปิดตัว

BONKfun กิจกรรมเปิดตัวแพลตฟอร์มโทเค็น

ปริมาณการเทรด bonding curve

ในไตรมาสแรกของปี 2026 BONKfun มีปริมาณการเทรด bonding curve รวมประมาณ 692 ล้านดอลลาร์ โดยเดือนมกราคม 460 ล้านดอลลาร์ เดือนกุมภาพันธ์ 93 ล้านดอลลาร์ และมีนาคม 138 ล้านดอลลาร์ เดือนมกราคมเป็นช่วงที่กิจกรรมในตลาดเปิดตัวของ Solana คึกคักที่สุด โดยมีปริมาณการเทรดรายวันเกิน 30 ล้านดอลลาร์ในช่วงพีค และลดลงในกุมภาพันธ์เหลือ 1-5 ล้านดอลลาร์ และฟื้นตัวในมีนาคมเป็น 3-10 ล้านดอลลาร์ ตลาด bonding curve ของ Solana ในไตรมาสแรกมีปริมาณรวม 10.16 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 6.8% ของตลาดรวม 148.4 พันล้านดอลลาร์ โดย Pump เป็นผู้นำในตลาดเปิดตัวของ Solana ด้วยปริมาณ 87.4 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 86% ส่วนแบ่งรายเดือน — มกราคม 10.5%, กุมภาพันธ์ 3.2%, มีนาคม 4.8% — แสดงให้เห็นว่ากิจกรรม BONKfun มีความอ่อนไหวต่อสภาพตลาด: ในช่วงที่กิจกรรมสูงสุดในช่วงเปิดตัว โอกาสในการสร้างส่วนแบ่งเกินส่วนแบ่งในตลาด แต่ในช่วงต่ำสุดก็ลดลงอย่างมาก ซึ่งสอดคล้องกับตำแหน่งรองในกลุ่มผู้ชนะในตลาดเปิดตัวของ Solana

การเปิดตัวและอัตราการจบการศึกษา

ในไตรมาสแรกของปี 2026 โทเค็นที่เปิดตัวใน BONKfun เฉลี่ยประมาณ 1,963 โทเค็นต่อวัน รวมทั้งสิ้น 177,000 โทเค็นในช่วงไตรมาส ซึ่งคิดเป็นประมาณ 0.6-0.7% ของอัตราการจบการศึกษาต่อวัน ซึ่งวัดจากเปอร์เซ็นต์ของโทเค็นที่จบการศึกษาใน pool ของ bonding curve ในระดับ USD เทียบเท่าเฉลี่ยประมาณ 11 โทเค็นต่อวันในแต่ละ pool และประมาณ 4 โทเค็นใน pool ของ SOL การจบการศึกษานี้อยู่ในช่วงเดียวกันกับไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ซึ่งเป็นช่วงต่ำสุดของยอดสูงสุดในไตรมาสที่สาม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าคุณภาพของโทเค็นที่วัดจากความสามารถในการอยู่รอดหลังการเปิดตัวไม่ได้แย่ลงตามวัฏจักรการเทรด

ส่วนแบ่งตลาดและตำแหน่งการแข่งขัน

BONKfun ในไตรมาสแรกของปี 2026 จับส่วนแบ่ง bonding curve ของตลาดเปิดตัวบน Solana ได้ 6.8% (6.92 พันล้านดอลลาร์ / 101.6 พันล้านดอลลาร์) ซึ่งเป็นระดับปกติหลังจากยอดสูงสุดในช่วงหลังของปี โดยมีแนวโน้มรายเดือนดังนี้: มกราคม 10.5% (4.60 พันล้านดอลลาร์), กุมภาพันธ์ 3.2% (930 ล้านดอลลาร์), มีนาคม 4.8% (1.38 พันล้านดอลลาร์) ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากิจกรรม BONKfun ยังคงอยู่ในช่วงฐานปกติ 5-15% ของตลาดเปิดตัวในช่วงหลัง โดย Pump ยังคงเป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่ง 86% ของปริมาณ bonding curve รวม 87.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นไปตามกลไกของระบบนิเวศใน Solana ที่ผู้ชนะในตลาดเปิดตัวมักจะครองส่วนแบ่งมากที่สุด การแข่งขันกับ BONKfun ไม่ใช่เรื่องของขนาด แต่เป็นเรื่องของความสามารถในการรักษาส่วนแบ่งในตลาดเปิดตัวของ Solana ให้ยั่งยืนพอที่จะสร้างรายได้จากค่าทำลายและกลไกความต้องการเชิงโครงสร้างของ BNKK DAT หากตลาด bonding curve กลับสู่ระดับในอดีต กลไกนี้จะมีความสำคัญมากขึ้น

ปริมาณการเทรดรวมของแพลตฟอร์มเปิดตัว (รวมการเทรดรองหลังการจบการศึกษา)

ในไตรมาสแรกของปี 2026 BONKfun มีปริมาณการเทรดรวมประมาณ 2.47 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 6.5% ของตลาดเปิดตัวบน Solana ซึ่งมีมูลค่ารวม 38.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมวงจรชีวิตของโทเค็น BONK ที่เริ่มจาก bonding curve จนถึงการเทรดในตลาดรองหลังการจบการศึกษา ซึ่งรวมถึงกิจกรรมใน Raydium ด้วย

ยอด TVL

TVL รวมของ BONKsol ลดลงจาก 24.2 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่สี่ของปี 2025 เป็น 16.3 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2026 ลดลง 32.7% สาเหตุหลักมาจากราคาของ SOL ที่ลดลง 33% ในช่วงเดียวกัน เมื่อแยกปัจจัยออก: TVL พื้นฐานของ BONKsol คงที่หรือเพิ่มเล็กน้อยจาก 168,000 SOL เป็น 169,000 SOL ในช่วงเดียวกัน แต่มูลค่ารายเป็นดอลลาร์ลดลงตามราคาของ SOL

การไหลของ staking และระดับการรับรองของผู้ถือครอง

BONKsol ที่ยังไม่ได้ถูกใช้ (Unstaked) เพิ่มขึ้นจาก 168,000 เป็น 169,000 โทเค็น คิดเป็นการเพิ่มขึ้นสุทธิประมาณ 1,259 BONKsol (0.75%) โดยมีการไหลเข้า-ออกในแต่ละวันประมาณ 22 BONKsol จากการทำลาย (ปลดล็อค) และประมาณ 36 BONKsol จากการ staking ในช่วงที่ราคาของ SOL ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ การไหลเข้า-ออกในช่วงนี้เป็นสัญญาณเชื่อมั่น ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มในไตรมาสก่อน ๆ แม้ในสภาพตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย การเข้าร่วม staking ยังคงดำเนินต่อไปหรือเพิ่มขึ้น