CryptoQuant: การพุ่งขึ้นของ Bitcoin ในเดือนเมษายน ‘เก็งกำไร’ ความต้องการจากตลาดสปอตอ่อนแอ

บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลบนเชน CryptoQuant เตือนว่าการที่ราคาของ Bitcoin ปรับตัวขึ้นล่าสุดนั้นเป็น “การพุ่งขึ้นจากการเก็งกำไร” มากกว่าการหนุนจากแรงซื้อเชิงพื้นฐาน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐาน จากคำกล่าวของ Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant Bitcoin เพิ่มขึ้นราว 20% ในเดือนเมษายน โดยไต่จากประมาณ $66,000 ไปสูงสุดที่ $79,000 แต่การเคลื่อนไหวครั้งนี้ขับเคลื่อนหลักโดยความต้องการในสัญญา Perpetual Futures ขณะที่อุปสงค์ฝั่ง Spot ยังคงติดลบตลอดช่วงเวลา

Perpetual Futures ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้น ขณะที่ดีมานด์ฝั่ง Spot หดตัว

Moreno ระบุไว้ในรายงานว่า “ความต้องการจาก Perpetual futures เป็นแรงผลักดันเพียงอย่างเดียวของการพุ่งขึ้นของราคา bitcoin ในเดือนเมษายน ขณะที่ดีมานด์ที่มองเห็นได้ของฝั่ง spot หดตัวตลอดช่วงเวลา ซึ่งเป็นรูปแบบที่สัมพันธ์กับการที่ราคาปรับขึ้นอย่างไม่ยั่งยืนในช่วงตลาดหมี” ความแตกต่างดังกล่าว—ดีมานด์ของ futures เพิ่มขึ้นควบคู่กับดีมานด์ฝั่ง spot ที่หดตัว—ถือเป็นหนึ่งในสัญญาณบนเชนที่ชัดเจนที่สุดว่าแรงพุ่งขึ้นครั้งนี้เป็นการเก็งกำไร มากกว่าจะเป็นโครงสร้างการขับเคลื่อนระยะยาว ตามที่ CryptoQuant ระบุ ทางบริษัทมองว่าการปรับขึ้นของราคาดูเหมือนเกิดจากการใช้เลเวอเรจมากกว่าการสะสม Bitcoin ใหม่

“ในเชิงประวัติศาสตร์ รูปแบบลักษณะนี้ขาดฐานเชิงโครงสร้างที่จำเป็นต่อการรักษาแรงขึ้นของราคา และมักจะคลี่คลายด้วยการปรับฐานเมื่อสถานะของ futures ถูกปลดออก” Moreno กล่าว

รูปแบบคล้ายจุดเริ่มต้นตลาดหมีปี 2022

CryptoQuant ระบุว่ารูปแบบดีมานด์ในปัจจุบันคล้ายกับเงื่อนไขในช่วงเริ่มต้นตลาดหมีปี 2022 แม้ว่าทางบริษัทจะชี้ว่าไม่ได้เป็นหลักประกันว่าจะเกิดผลลัพธ์แบบเดิมในครั้งนี้ แต่โครงสร้างปัจจุบันมี “ความเสี่ยงด้านขาลงที่มีนัยสำคัญ” การวิเคราะห์เน้นว่า หากไม่มีการกลับตัวของดีมานด์ที่มองเห็นได้จากค่าติดลบไปเป็นบวก การที่ราคาจะดีดกลับเข้าใกล้จุดสูงสุดเฉพาะกิจในระดับ $79,000 จะขาดแรงหนุนบนเชนที่จำเป็นต่อการทะลุกรอบอย่างยั่งยืน

Bull Score Index ส่งสัญญาณแย่ลง

CryptoQuant Bull Score Index ลดลงจาก 50 เหลือ 40 ในเดือนเมษายน โดยกลับเข้าสู่โซนตลาดหมีใต้ระดับค่ากลาง ทาง CryptoQuant ระบุว่าการลดลงนี้ยืนยันว่า “พื้นฐานบนเชน” เริ่มเสื่อมลงหลังจากแรงพุ่งขึ้นของราคาจากแรงเก็งกำไรที่ขับเคลื่อนด้วย futures เมื่อเร็วๆ นี้ Bull Score Index จะรวมตัวชี้วัดหลายด้านทั้งบนเชนและตลาดไว้ในสเกล 0–100 โดยคะแนนที่สูงกว่า 50 บ่งชี้สภาวะขาขึ้น และต่ำกว่า 50 บ่งชี้สภาวะขาลง

CryptoQuant สรุปว่า “การที่ Bull Score กลับไปอยู่ที่ 40 แปลว่าสภาพกำลัง ‘เอนเอียงสู่ตลาดหมี’ และทำให้ตลาดกลับไปอยู่ในช่วงเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นก่อนหน้าความอ่อนแอของราคาอย่างต่อเนื่องในเชิงประวัติศาสตร์”

ณ เวลาที่รายงาน Bitcoin ซื้อขายที่ประมาณ $78,500 ใกล้เคียงทรงตัวเมื่อเทียบกับ 24 ชั่วโมงก่อนหน้า