Щойно! Федеральна резервна система офіційно скасувала заборону на обмеження банківської діяльності з Крипто у 2023 році

聯準 Федерація офіційно скасувала політику обмежень банківської діяльності з крипто 2023 року та замінила її новими правилами, відкриваючи нові можливості для державних банків у сфері інновацій. Ця історична зміна означає, що компанії зі стабільними монетами, такі як Circle, Tether, Paxos, BitGo та інші, тепер можуть безпосередньо тримати клієнтські резерви у Федеральній резервній системі, а не через комерційні банки. Нові правила запроваджують систему рівневої перевірки, визнаючи, що різні види діяльності мають регулюватися по-різному.

Чому заборона на банківську крипто-діяльність 2023 року була скасована

(Джерело: Федеральна резервна система)

Заява Федеральної резервної системи 2023 року була сприйнята галуззю як «однаковий для всіх» обмежувальний захід щодо банківської крипто-діяльності. Ця політика зобов’язувала штатові банки дотримуватися тих самих правил щодо діяльності, що й інші федеральні регулятори, і намагалася пояснити, як банки мають працювати з новими інструментами. Основна ідея цих правил — «однакові банківські діяльності мають регулюватися однаково», щоб створити рівні умови конкуренції та запобігти регуляторному арбітражу.

Однак, за два роки після оприлюднення правил, фінансова система зазнала значних змін. Криптовалюти перетворилися з периферійних спекулятивних інструментів у головні фінансові активи, затверджено спотові ETF, великі інституційні інвестиції, а ринкова капіталізація стабільних монет перевищила 200 мільярдів доларів. У цьому контексті обмежувальні правила 2023 року почали здаватися застарілими та недоречними. Рада директорів заявила, що змінилося розуміння системи, і тому було ухвалено скасувати старі правила та замінити їх новою політикою.

Глибша причина — юридичний тиск. Custodia Bank була однією з перших крипто-банків, яка отримала ліцензію спеціалізованого депозитного інституту штату Вайомінг (SPDI). Вона подала позов проти Федеральної резервної системи та Федерального резервного банку Канзас-Сіті, звинувативши їх у «явно незаконних затримках» у відмові у відкритті головного рахунку. Хоча суд відхилив цю справу, Custodia подала апеляцію, і справа досі розглядається, але ця боротьба та ширший юридичний тиск змусили Федеральну резервну систему переглянути свої регуляторні підходи.

Ключовий аспект нової політики — відмова від «однакових правил для всіх» і перехід до «рівневої перевірки». У меморандумі ради директорів зазначено, що «новий документ визнає, що рада може дозволити штатовим банкам без страхування депозитів діяти як самостійні банки у сферах, де заборонено діяльність страхових банків, за умови, що така діяльність відповідає вимогам безпеки, стабільності та захисту фінансової системи США». Ця гнучкість відкриває простір для інновацій, але також викликає побоювання щодо регуляторного арбітражу.

Революційний вплив прямого тримання резервів у Федеральній резервній системі для Circle і Tether

Найбільш революційним наслідком нової політики є можливість компаній зі стабільними монетами, таких як Circle, Paxos, Tether і BitGo, безпосередньо тримати клієнтські резерви у Федеральній резервній системі. Це кардинально змінить модель роботи стабільних монет.

Раніше ці компанії мусили зберігати резерви у комерційних банках, що створювало трійне навантаження. По-перше, ризик контрагента — у разі банкрутства партнера (наприклад, у випадку SVB 2023 року, що спричинило тимчасове розхитування USDC), стабільна монета зазнавала втрат резервів. По-друге, операційні витрати — банки стягували плату за обслуговування рахунків і перекази. По-третє, — зниження ефективності — міжбанківські перекази займали час, що впливало на швидкість викупу.

Безпосереднє зберігання резервів у Федеральній резервній системі вирішує ці проблеми. Як фінальна платіжна і розрахункова ланка, ФРС не має ризику банкрутства, що є абсолютною гарантією безпеки, яку не може надати комерційний банк. Прямий доступ зменшує кількість посередників, знижує операційні витрати. Швидкість розрахунків дозволяє миттєво виконувати викуп стабільних монет, значно покращуючи користувацький досвід. Більший контроль над рухом капіталу дає стабільним монетам гнучкість у управлінні ліквідністю.

Три революційні наслідки прямого тримання резервів у Федеральній резервній системі

Відсутність ризику контрагента: ФРС не збанкрутує, резерви — найвищий рівень безпеки, ризик розхитування, подібний до SVB, — виключений

Зниження операційних витрат: обхід комерційних банків, економія на обслуговуванні рахунків і переказах, підвищення прибутковості

Покращення швидкості викупу: прямий доступ до платіжної системи ФРС, миттєві розрахунки, значне покращення користувацького досвіду

Ці зміни суттєво підвищують конкурентоспроможність американських стабільних монет на світовому ринку. Коли USDC і USDT матимуть резерви, що відповідають рівню американських державних облігацій, інші стабільні монети з інших країн будуть важко конкурувати. Це також пояснює, чому регулятори Європи та Азії прискорюють розвиток місцевих стабільних монет, адже, отримавши домінуючу позицію у США, американські стабільні монети можуть поставити під загрозу суверенітет валют.

Політичні розбіжності між Bowman і Barr: підтримка і опір

Заступник голови Федеральної резервної системи Michelle Bowman є твердим прихильником нової політики. Вона заявила: «Нова технологія підвищує ефективність банків і надає кращі продукти та послуги для клієнтів банків. Створюючи відповідальні та інноваційні продукти і послуги, рада допомагає забезпечити, щоб банківська сфера залишалася безпечною, стабільною і сучасною, ефективною.»

Проте, директор Федеральної резервної системи Michael Barr проголосував проти, його заперечення виявляють потенційні ризики цієї політики. Barr зазначив, що початкова заява 2023 року базувалася на принципі «однакові регуляції для однакових банківських діяльностей», і була ухвалена одностайно. «Тому я не можу погодитися з скасуванням чинної політики і прийняттям нової, яка фактично заохочує регуляторний арбітраж, руйнує конкуренцію і сприяє ризикам для фінансової стабільності.»

Обґрунтовані побоювання Barr. Хоча система рівневої перевірки дає гнучкість, вона може сприяти концентрації ризикових активностей у менш регульованих структурах. Якщо штатові банки без страхового захисту FDIC масово займатимуться високоризиковими крипто-операціями, у разі проблем це може спричинити системний ризик для всієї системи. Це — один із уроків фінансової кризи 2008 року.

Ці політичні розбіжності відображають глибокі різниці у поглядах всередині Федеральної резервної системи щодо інновацій і ризиків. Bowman — прихильниця інновацій і ринкової саморегуляції, Barr — за обережне регулювання і запобігання системним ризикам. У контексті політики адміністрації Трампа, що була більш крипто-дружньою, позиція Bowman наразі домінує, але у разі серйозних ризиків у крипто-індустрії, баланс може знову повернутися до Barr.

Для крипто-індустрії ця зміна політики — велика можливість, але й нові виклики. Федеральна резервна система чітко заявила про підтримку «відповідальної інновації», що означає, що компанії з прямим доступом повинні будуть запровадити більш жорсткі системи управління ризиками і відповідності. Будь-які серйозні помилки можуть знову призвести до посилення регуляцій, і це — важливий урок для всієї галузі.