S&P Hạ Xếp Hạng Đô la USDT Xuống Điểm Thấp Nhất: Những Mối Quan Ngại Chính và Phản Ứng của Tether

S&P Global Ratings đã hạ cấp Stablecoin USDt (USDT) của Tether xuống mức đánh giá ổn định thấp nhất, với lý do là rủi ro đối với khả năng duy trì $1 mốc của token. Đánh giá này, được công bố vào ngày 27 tháng 11 năm 2025, nhấn mạnh sự tiếp xúc với các tài sản biến động và khả năng thiếu hụt tài sản thế chấp, đặt ra câu hỏi mới về dự trữ của USDT trong một thị trường mà các stablecoin hỗ trợ hơn $170 tỷ khối lượng crypto hàng ngày.

Sự Giảm Xếp Hạng: Đánh Giá “Yếu” cho Sự Ổn Định Của USDT

S&P đã gán cho USDT một điểm số “yếu” trên thang đo độ ổn định của stablecoin, đây là đánh giá thấp nhất có thể. Cơ quan này đã chỉ ra việc Tether đưa vào các tài sản “rủi ro cao” trong dự trữ của mình là mối quan tâm chính, lưu ý rằng các tài sản này có thể làm suy yếu tỷ lệ gắn kết trong thời gian thị trường căng thẳng.

Các vấn đề cụ thể đã được nêu ra:

• Sự tiếp xúc với Bitcoin: BTC chiếm 5.6% trong số USDT đang lưu hành.
• Tỷ lệ tài sản đảm bảo: 103.9%, với chỉ 3.9% biên độ tài sản đảm bảo dư.
• Tài sản khác: Vàng, khoản vay và trái phiếu doanh nghiệp làm tăng rủi ro biến động.

S&P cảnh báo: “Sự giảm giá của bitcoin hoặc giá trị của các tài sản rủi ro cao khác có thể làm giảm khả năng bảo đảm tài sản thế chấp.”

Tại mức giá hiện tại, với Bitcoin gần $91,302 và khối lượng USDT lưu thông vượt quá $170 tỷ, ngay cả những đợt giảm BTC vừa phải cũng có thể gây áp lực lên tỷ giá nếu dự trữ không đủ.

• Xếp hạng: Yếu (thấp nhất trên thang S&P).
• BTC trong Dự trữ: 5.6% của USDT.
• Overcollateralization: 3.9% margin.

Phản hồi của Tether: Báo cáo “gây hiểu lầm”

Tether nhanh chóng bác bỏ việc hạ cấp, gọi phân tích của S&P là “gây hiểu lầm” và nhấn mạnh rằng dự trữ của họ vẫn được hỗ trợ hoàn toàn bằng các tài sản chất lượng cao. Công ty đã nêu bật các xác nhận định kỳ cho thấy sự tài trợ dư thừa và bác bỏ những lo ngại về việc tiếp xúc với BTC là lỗi thời, lưu ý rằng sự đa dạng hóa củng cố sự ổn định lâu dài.

Tether duy trì các chứng nhận hàng quý từ các công ty kế toán hàng đầu, với báo cáo mới nhất xác nhận rằng dự trữ vượt quá nghĩa vụ hàng tỷ. Công ty lập luận rằng sự pha trộn tài sản của mình — bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, các tài sản tương đương tiền mặt và các khoản vay được đảm bảo — cung cấp sự bảo vệ vững chắc chống lại sự biến động.

Phản ứng Thị trường và Bối cảnh Rộng hơn

USDT giao dịch ổn định ở mức $1.00 mặc dù có báo cáo, với khối lượng vượt quá $50 tỷ trong 24 giờ. Việc hạ cấp đã làm sống lại cuộc tranh luận về tính minh bạch của stablecoin, đặc biệt khi các đối thủ như USDC nhấn mạnh vào dự trữ thận trọng. Bitcoin giữ gần $91,302, giảm 0.5% hàng ngày, trong khi tâm lý vẫn lẫn lộn giữa sự không chắc chắn của chính sách Fed.

Đánh giá của S&P phù hợp với sự giám sát quy định đang diễn ra đối với stablecoin, với khung MiCA của EU và các đề xuất của Hoa Kỳ thúc đẩy các tiêu chuẩn dự trữ nghiêm ngặt hơn.

Tóm lại, việc S&P hạ cấp “yếu” xếp hạng gắn kết đô la của USDT do BTC và sự tiếp xúc với tài sản rủi ro cao đã làm gia tăng các cuộc tranh luận về tính minh bạch, mặc dù Tether bác bỏ điều này là gây hiểu lầm giữa việc gắn kết ổn định $1 và khối lượng lưu thông $170 tỷ.