Một chút phấn khích đã xuất hiện trên thị trường tiền điện tử vào đầu năm nay khi nhiều người mong đợi một mùa altcoin cổ điển. Các nhà phân tích dự đoán rằng sự thống trị của Bitcoin sẽ Thả, tính thanh khoản sẽ lan rộng, và gần như mọi biểu đồ từ các cặp BTC đến các đồng vốn nhỏ sẽ sáng xanh trong nhiều tuần hoặc thậm chí nhiều tháng.
Một vài coin như ETH và SOL đã cho thấy một chút động lực, sau đó mọi thứ lại trở về nhịp điệu yên tĩnh. Câu hỏi lớn hơn trở nên to hơn: điều gì đã cản trở altseason mà mọi người đã mong đợi?
Một bình luận viên tiền điện tử có hơn 42.000 người theo dõi trên X đã cố gắng trả lời điều đó. Bull Theory chia sẻ một quan điểm chỉ ra một dữ liệu vĩ mô mà hầu hết các nhà giao dịch hiếm khi nghĩ đến.
Tại sao BTC, ETH, SOL và những đồng khác không bao giờ bước vào mùa altcoin như mong đợi
Nhà phân tích chỉ ra một chỉ số, gợi ý rằng nó giải thích cho sự thiếu hụt động lực. PMI Sản xuất ISM của Mỹ cho tháng 11 đạt 48.2, giảm dưới mức kỳ vọng 49. Con số đó có thể trông nhỏ, nhưng nó chứa đựng một câu chuyện liên kết sản xuất truyền thống với hành vi của BTC, ETH, SOL và toàn bộ thị trường altcoin.
Thuyết Bò mô tả PMI như một cuộc kiểm tra hàng tháng đối với hơn 400 công ty sản xuất. Các câu hỏi khảo sát xem liệu đơn đặt hàng mới có tăng hay giảm, liệu tốc độ sản xuất có nhanh hơn hay chậm lại, liệu việc tuyển dụng có tăng hay giảm, và nhà cung cấp giao vật liệu nhanh chóng như thế nào.
Mỗi câu trả lời cuối cùng hình thành một kết đọc duy nhất. Một số trên 50 báo hiệu sự mở rộng và động lực tích cực, trong khi các số dưới 50 chỉ ra sự thu hẹp.
Chỉ số 48.2 cho thấy nền kinh tế rộng lớn chưa có dấu hiệu tăng trưởng. Đây là lúc bất ngờ xuất hiện. Các mùa altcoin trước đây hình thành khi chỉ số này nằm trên 55. Lịch sử vào năm 2017 và 2021 cho thấy hoạt động sản xuất mạnh mẽ đi kèm với những biến động mạnh mẽ trên thị trường altcoin. Nền kinh tế có năng lượng, người tiêu dùng có niềm tin, và thanh khoản chảy như thủy triều nâng đỡ mọi tài sản.
ĐÂY LÀ LÝ DO TẠI SAO CHÚNG TA CHƯA THẤY ALTSEASON. Chỉ số altseason đáng tin cậy nhất vừa mới xuất hiện và con số hiện tại không tốt. PMI sản xuất ISM của Hoa Kỳ cho tháng 11 là 48.2, thấp hơn kỳ vọng 49. Điều đó có nghĩa là hoạt động sản xuất vẫn còn… pic.twitter.com/74gImuNulL
— Lý thuyết Bull (@BullTheoryio) Ngày 1 tháng 12 năm 2025
Môi trường hôm nay cho thấy một điều khác. Kinh tế vẫn trong giai đoạn chậm lại, vì vậy các điều kiện từng thúc đẩy các đợt tăng giá trong các cặp BTC và thị trường altcoin rộng lớn hơn đơn giản là chưa xuất hiện.
Cách áp lực vĩ mô ngăn cản những biến động rộng rãi trên các cặp BTC, ETH và SOL
Thị trường tiền điện tử thường cảm thấy không liên kết với các chỉ báo truyền thống, nhưng PMI giống như một cái neo yên tĩnh. Altcoin phụ thuộc nhiều vào thanh khoản dư thừa. Khi sản xuất yếu đi, các doanh nghiệp thu hẹp, việc làm chậm lại, nhu cầu tiêu dùng giảm và khẩu vị rủi ro hạ nhiệt. Altcoin có xu hướng cảm nhận sự thay đổi đó nhiều hơn BTC vì chúng phụ thuộc vào sự đầu cơ và động lực.
Nhà phân tích nhấn mạnh rằng chu kỳ này chưa bao giờ đạt đến vùng mở rộng nơi các mùa altcoin trong quá khứ phát triển thịnh vượng. Các nhà giao dịch đã kỳ vọng biểu đồ sẽ hành xử như những chu kỳ trước đây, nhưng động lực kinh tế đứng sau những chu kỳ đó chưa bao giờ khởi động. Câu chuyện giống như một đội thể thao với những cầu thủ ngôi sao đang chờ trên sân trong khi đèn sân vận động chưa bao giờ bật sáng.
Điều này có nghĩa gì cho khả năng của một mùa altcoin trong tương lai
Một sự thay đổi vẫn có thể xảy ra sau này. Lý thuyết Bull chỉ ra một số yếu tố có thể đẩy PMI lên cao hơn. Các đợt cắt lãi suất dự kiến vào năm 2026, điều kiện tài chính nới lỏng, các thay đổi chính sách tiềm năng và tính thanh khoản tốt hơn trên các thị trường có thể đưa con số trở lại trên 50. Một đà tăng ổn định hướng tới mức 55 sẽ giống với điều kiện đã từng khởi động các mùa altcoin lớn.
Đọc thêm: Nhà phân tích nói rằng Ethena (ENA) có thể thấy một đợt tăng 2x sắp tới – Đây là cách nó có thể diễn ra
Đọc hiện tại không hủy bỏ triển vọng lớn hơn. Nó chỉ cho thấy rằng chu kỳ kinh tế đang ở trong giai đoạn chờ đợi. Thị trường có năng lượng nhưng không có những điều kiện đúng để giải phóng nó trên BTC, ETH, SOL và các token nhỏ hơn. Sân khấu vẫn được thiết lập, nhưng ánh đèn spotlight vẫn chưa được bật.
Một thị trường yên tĩnh có thể cảm thấy thất vọng, mặc dù các chu kỳ hiếm khi lặp lại cùng một kịch bản. Một vài tháng tới có thể tiết lộ liệu xu hướng PMI chậm có bắt đầu đi lên hay không. Sự gia tăng số lượng có thể trở thành một trong những dấu hiệu sớm nhất rằng một mùa altcoin lớn hơn có thể vẫn hình thành vào năm 2026.
Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để nhận cập nhật tiền điện tử hàng ngày, thông tin thị trường và phân tích chuyên gia.
Bài viết “Mùa altcoin không bao giờ đến và dữ liệu mới này giải thích tại sao” xuất hiện đầu tiên trên CaptainAltcoin.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
