IMF cảnh báo: Stablecoin sẽ như “con ngựa thành Troy” xói mòn chủ quyền tiền tệ của ngân hàng trung ương

IMF cảnh báo stablecoin USD xói mòn chủ quyền tiền tệ, nhưng Mỹ coi là đòn bẩy mới, trật tự tài chính toàn cầu đối mặt tái cấu trúc

(Tóm tắt bối cảnh: Chủ tịch Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan, Bành Kim Long: Stablecoin Đài Loan sẽ do “tổ chức tài chính” phát hành trước, sớm nhất có thể triển khai vào tháng 6 năm 2026)

(Bổ sung bối cảnh: “Căn bệnh Đài Loan” là gì? Cái cân bằng kinh hoàng mà tạp chí The Economist không hiểu: Bảo hiểm nhân thọ, hệ thống thuế và bất động sản hợp sức kìm hãm đồng Tân Đài tệ)

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ngày 4 đã công bố báo cáo dài 56 trang, chỉ ra rằng stablecoin neo theo USD đang nhanh chóng làm xói mòn chủ quyền tiền tệ của các quốc gia. Trong khi đó, Washington lại xem làn sóng này như một công cụ bá quyền mới, tạo nên sự phân hóa chiến lược hoàn toàn khác biệt.

Tốc độ thẩm thấu vượt kiểm soát truyền thống

Tại Istanbul, Buenos Aires - những nơi lạm phát cao, người dân sau khi nhận lương thường lập tức đổi sang USDT hoặc USDC. Chỉ vài thao tác trên điện thoại, tiền đã vượt biên qua ví không lưu ký, trong khi các quầy giao dịch truyền thống và hải quan đã không còn ngăn nổi. IMF chỉ ra, hiệu ứng “thay thế tiền tệ” đang làm suy yếu khả năng điều tiết lãi suất và thanh khoản của ngân hàng trung ương, một khi nhu cầu đồng nội tệ sụp đổ, chính sách tài chính cũng thành vô nghĩa.

Báo cáo ước tính, vốn hóa stablecoin toàn cầu khoảng 311 tỷ USD, trong đó 97% neo theo USD, như một cuộc đảo chính tiền tệ thầm lặng. IMF cảnh báo, các nước nếu để stablecoin chiếm ưu thế thanh toán thì “nền tảng chủ quyền có thể bị xói mòn”, và quá trình này gần như không thể đảo ngược.

Sự nổi lên của thống trị đơn cực đô la số

Theo dữ liệu CoinGecko, tổng stablecoin euro chỉ 675 triệu USD, yên Nhật chỉ 15 triệu USD, quá nhỏ so với quy mô USD. Điều này đồng nghĩa, trong thế giới on-chain, USD không chỉ tiếp tục bá quyền thực thể mà còn mở rộng phạm vi nhờ mạng lưới blockchain hoạt động 24/7. Đối với Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), dù thiết kế euro số có cẩn trọng đến đâu, trong ngắn hạn cũng khó cạnh tranh với stablecoin USD sẵn có trên thị trường. ECB trong báo cáo ổn định tài chính mới nhất cũng thừa nhận, stablecoin ngoại có thể gây rối loạn hệ thống thanh toán, tăng nguy cơ dòng vốn rời khỏi hệ thống ngân hàng.

Washington hưởng lợi: Vòng lặp trái phiếu chính phủ Mỹ và stablecoin

Trước lo ngại của IMF, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent lại đưa ra cách lý giải hoàn toàn khác. Ông gần đây phát biểu công khai:

“Nhu cầu stablecoin về bản chất là nhu cầu đối với nợ chính phủ Mỹ.”

Vì nhà phát hành phải duy trì neo 1:1 nên buộc phải nắm giữ lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, dòng vốn trú ẩn toàn cầu thông qua stablecoin chảy về kho bạc Mỹ, từ đó giảm chi phí tài chính cho chính phủ. BlackRock trong dự báo 2026 còn xếp stablecoin ngang hàng AI như “siêu sức mạnh” tái định hình thị trường. Theo logic này, USD không chỉ là tiền thanh toán quốc tế mà còn trở thành tài sản tốc độ cao, có thể lập trình nhờ công nghệ blockchain, củng cố sức mạnh tài chính của Washington.

Hàng rào quản lý và thực tế phương Nam

IMF khuyến nghị các nước “tuyệt đối không” trao cho stablecoin vị thế tiền pháp định, đồng thời bắt buộc dự trữ 1:1, công khai đầy đủ thành phần tài sản, và đẩy nhanh phát triển tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC). Tuy vậy, ở các nước lạm phát cao như Argentina, người dân vốn đã mất niềm tin vào nội tệ, nếu CBDC chính phủ trải nghiệm không tốt, họ vẫn tiếp tục đổ sang stablecoin USD tư nhân. Với những người dùng này, tuân thủ pháp luật chưa bao giờ là yếu tố cốt lõi, mà là bảo toàn tài sản.

Vì vậy, một bên là hệ thống ngân hàng trung ương thế kỷ 20 cố gắng bảo vệ biên giới chính sách, một bên là mạng lưới tài chính thế kỷ 21 phi biên giới, hiệu quả cao và lấy USD làm trung tâm. Lời kêu gọi của IMF về lý thuyết thì hoàn hảo, nhưng khi lợi ích từ trái phiếu Mỹ và nhu cầu thị trường cùng thúc đẩy, stablecoin dường như đã thành xu hướng không thể đảo ngược. Con ngựa thành Troy đã vào thành, và bên trong nó chứa đầy đô la số.

Tin liên quan

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Đài Loan Dương Kim Long: Stablecoin là “ngân hàng hoang dã”, nên dùng CBDC làm đồng Tân Đài tệ số hợp pháp tại Đài Loan Chủ tịch FSC Bành Kim Long: Stablecoin Đài Loan sẽ do “tổ chức tài chính” phát hành trước, sớm nhất tháng 6/2026 triển khai Chính phủ Trung Quốc lần đầu lên tiếng về stablecoin, thời kỳ “ảo tưởng xám” với StableCoin đã kết thúc

<Bài viết “IMF cảnh báo: Stablecoin sẽ như ‘ngựa thành Troy’ xói mòn chủ quyền tiền tệ ngân hàng trung ương” được đăng đầu tiên trên Động Khu BlockTempo – truyền thông blockchain có sức ảnh hưởng nhất.>