Dưới góc độ phân tích vĩ mô dài hạn, nhà phân tích Luke Gromen dự đoán rằng vào cuối năm 2025, ông sẽ giảm mạnh vị thế Bitcoin của mình, không phải vì cảm xúc hay giá cả, mà vì sự thay đổi trong nhận định về “thứ tự” của môi trường vĩ mô. Ông cho rằng chúng ta đang rời khỏi thế giới ưu tiên tài chính để bước vào kỷ nguyên trở lại của chính trị thực tế. Bài viết này được tổng hợp, biên tập và viết lại từ nội dung của trang認知煉金.
（Tiền đề: Báo cáo dự báo của Grayscale 2026: 10 cơ hội đầu tư tiền điện tử và các điểm nóng giả）
（Bổ sung nền tảng: Sentora Research: Bitcoin có thể thử thách 150,000 USD vào năm 2026! Ba yếu tố thúc đẩy chính đang hình thành）

Mục lục bài viết

• Một, Những gì tôi đã đúng và những gì tôi đã sai trước đây
• Hai, Tại sao trong môi trường giảm phát, Bitcoin lại trở nên dễ tổn thương?
• Ba, Điều thực sự khiến tôi thay đổi nhận định là AI và robot
• Bốn, Tôi không phủ nhận Bitcoin, mà là điều chỉnh “thứ tự thời gian”
• Năm, Vậy tại sao tôi lại muốn nắm giữ bạc hơn?
• Sáu, Đằng sau đó, thực chất là một sự thay đổi cấu trúc lớn hơn

Vào giữa tháng 11 năm 2025, nhà phân tích vĩ mô dài hạn ủng hộ Bitcoin và vàng Luke Gromen đã bán phần lớn vị thế Bitcoin của mình, không phải để thoái vốn hoàn toàn, mà là một đợt giảm vị thế rõ ràng theo giai đoạn, gây ra nhiều tranh luận trong thị trường.

Gần đây, trong video cuối cùng của năm 2025, Luke lần đầu tiên giải thích một cách hệ thống quá trình suy nghĩ đằng sau quyết định này.

Ông không chỉ đề cập đến Bitcoin, mà còn là một bộ các nhận định liên kết chặt chẽ với nhau: tại sao trong ngắn hạn lại giữ thái độ thận trọng với Bitcoin, tại sao vẫn lạc quan với kim loại quý, và ông hiểu thế nào về “thế giới đa cực” đang hình thành.

Những quan điểm này có vẻ rời rạc, nhưng thực ra đều hướng tới một vấn đề chung: Môi trường vĩ mô mà chúng ta quen thuộc đang thay đổi.

Trong hơn ba mươi năm qua: thị trường Mỹ, thị trường trái phiếu chính phủ, Wall Street, các nhà đầu tư tài chính đều thắng lợi; còn ngành sản xuất, năng lực công nghiệp, tầng lớp công nhân lại bị đẩy lùi dài hạn.

Từ năm 2025 trở đi, cùng với cạnh tranh địa lý, an ninh chuỗi cung ứng, và nền tảng công nghiệp trở thành các ràng buộc cứng, mục tiêu chính sách của chính phủ Mỹ đang buộc phải thay đổi.

Chúng ta đang rời khỏi một thế giới “ưu tiên tài chính”, để bước vào một thế giới “chính trị thực tế trở lại”.

Bạn hoàn toàn có thể không đồng tình với dự đoán ngắn hạn của Luke về xu hướng Bitcoin — đó không phải là một câu hỏi đúng hoặc sai tuyệt đối. Nhưng tín hiệu vĩ mô này xứng đáng để tất cả các nhà đầu tư dài hạn nghiêm túc xem xét:

Thế giới này, đã không còn là một thế giới “tài sản tài chính tự nhiên thuận lợi” nữa.

Chính vì vậy, cần phải nhắc lại một điều thường bị bỏ qua: đầu tư dài hạn không có nghĩa là luôn luôn đứng trong thị trường mọi giai đoạn.

Đôi khi, thực sự dài hạn là biết khi nào lùi bước, giữ vững đánh giá, không để những biến động ngắn hạn buộc mình phải đưa ra những quyết định không thể đảo ngược trong thời điểm sai lầm.

Nếu những phân tích này giúp bạn bình tĩnh hơn trong thời gian tới để nhìn nhận thị trường, thì chúng đã hoàn thành nhiệm vụ của mình.

Phần còn lại là nhịp điệu của chính bạn.

Dưới đây là bản dịch nội dung từ video của Luke trong lần cập nhật này, hy vọng sẽ mang lại cho bạn những gợi mở.

Đây là lần cập nhật video công khai cuối cùng của tôi trong năm 2025.

Nói thật, năm này khá mệt mỏi, đôi khi cảm giác như đang “già đi theo tuổi của chó”. Nhưng chính vì thế, tôi muốn làm rõ một số nhận định then chốt, thay vì để lại những hiểu lầm kéo dài.

Gần đây, câu hỏi tôi nhận được nhiều nhất là: Tại sao bạn lại bán phần lớn Bitcoin trong ngắn hạn?

Trước tiên, tôi muốn làm rõ một điểm quan trọng nhất: Tôi không thoái vốn hoàn toàn khỏi Bitcoin. Tôi vẫn lạc quan dài hạn về nó.

Nhưng trong hơn một tháng qua, tôi đã bán đi phần “đầu tàu” trong danh mục của mình, không phải vì cảm xúc hay giá cả, mà vì nhận định về “thứ tự” đã thay đổi.

Một, Những gì tôi đã đúng và những gì tôi đã sai trước đây

Tôi đã tin rằng, Bitcoin là “báo động cuối cùng còn hoạt động bình thường của hệ thống tài chính toàn cầu” — là “bộ cảm biến thanh khoản” còn hoạt động tốt nhất khi thanh khoản bắt đầu thắt chặt. Điều này đã được chứng minh nhiều lần trong những năm gần đây.

Tuy nhiên, tôi cũng phải thừa nhận rằng: nhận định của tôi về vai trò của Bitcoin trong môi trường giảm phát trước đây là sai.

Tôi từng nghĩ rằng, trong giảm phát, Bitcoin sẽ giống như một “tài sản dự trữ trung tính”. Nhưng thực tế cho thấy: khi giảm phát thực sự xảy ra, hành vi giao dịch của Bitcoin lại giống như một cổ phiếu công nghệ có Beta cao.

Đây không phải là vấn đề quan điểm, mà là thực tế.

Hai, Tại sao trong môi trường giảm phát, Bitcoin lại trở nên dễ tổn thương?

Nguyên nhân rất đơn giản, chỉ là nhiều người không muốn nhìn nhận theo góc độ này.

Chúng ta đang ở trong một hệ thống kinh tế toàn cầu có đòn bẩy cao. Trong hệ thống này, mọi loại tài sản đều có thể được hiểu trong khung cấu trúc vốn.

Khi thanh khoản dồi dào, giá tài sản tăng → tầng lớp vốn chủ sở hữu ở đáy cấu trúc vốn tăng tốt nhất

Khi giảm phát xuất hiện → tầng lớp vốn chủ sở hữu bị ảnh hưởng đầu tiên và mạnh nhất

Năm 2008, tầng lớp quyền lợi của CDO, CLO đã biến mất theo cách đó.

Và tôi ngày càng rõ ràng hơn rằng: Bitcoin, trong hệ thống hiện tại, chính xác là “tầng lớp quyền lợi”.

Điều này không phải là hạ thấp nó, mà là thực tế về vị trí của nó.

Ba, Điều thực sự khiến tôi thay đổi nhận định là AI và robot

Nếu chỉ là một suy thoái kinh tế bình thường, tôi có thể không bán.

Điều khiến tôi phải xem xét lại thứ tự là khi tôi thấy AI và robot đang tạo ra một “lực lượng giảm phát theo cấp số nhân”.

Đợt giảm phát này có ba đặc điểm:

• Xuất phát từ hiệu quả công nghệ, chứ không phải chu kỳ nhu cầu
• Bắt đầu tác động thực chất đến việc làm, đặc biệt là của giới trẻ
• Lan rộng rất nhanh

Trong môi trường này, bất kỳ chính sách nào dưới mức “in tiền quy mô lớn” đều thực chất là đang thắt chặt.

Và trong môi trường thắt chặt đó, điều đầu tiên chịu áp lực là gì? Chính là tầng lớp quyền lợi.

Đây là lý do chính khiến tôi trong ngắn hạn chuyển sang thận trọng với Bitcoin và bán phần lớn vị thế.

Bốn, Tôi không phủ nhận Bitcoin, mà là điều chỉnh “thứ tự thời gian”

Tôi vẫn tin rằng: giảm phát cuối cùng sẽ dẫn đến một cuộc khủng hoảng, và cuộc khủng hoảng đó có khả năng buộc phải phản ứng bằng các biện pháp tiền tệ quy mô lớn.

Nhưng tôi nghĩ rằng, bước này sẽ không đến sớm như tôi từng dự đoán.

Thành thật mà nói, tôi đã đánh giá quá cao tốc độ phản ứng của chính sách. Tôi nghĩ họ sẽ hành động sớm hơn, nhưng thực tế không phải vậy, và tôi cũng không nghĩ họ sẽ hành động nhanh trong thời gian tới.

Vì vậy, đối với tôi, đây là vấn đề thứ tự: Trước khi chính sách thực sự chuyển hướng, trước khi “ứng phó quy mô lớn” xuất hiện, tôi muốn rút khỏi tầng lớp quyền lợi dễ tổn thương nhất trong cấu trúc vốn, chờ giá phản ánh thực tế rõ ràng hơn rồi mới quay lại.

Có thể tôi sai. Có thể tôi “tính toán quá kỹ”. Nhưng đó là nhận định trung thực nhất của tôi hiện tại.

Năm, Vậy tại sao tôi lại muốn nắm giữ bạc hơn?

Bạc không phải là một quyết định dựa trên cảm xúc, mà là dựa trên cấu trúc.

Tôi nhận thấy: nhu cầu công nghiệp vẫn liên tục tăng, trong khi nguồn cung gần như không thể mở rộng nhanh, ngay cả khi giá tăng, cũng rất khó để hình thành phản ứng cung ứng hiệu quả trong ngắn hạn.

Trừ khi chúng ta dùng một cuộc suy thoái sâu để phá hủy nhu cầu. Nhưng nếu điều đó xảy ra, thế giới sẽ nhanh chóng trở lại con đường “khủng hoảng — in tiền”.

Từ góc độ này, lý luận về bạc lại càng rõ ràng và đơn giản hơn.

Sáu, Đằng sau đó, thực chất là một sự thay đổi cấu trúc lớn hơn

Tôi muốn làm rõ rằng: không chỉ là Bitcoin hay bạc.

Điều tôi thực sự muốn nói là: Chúng ta đang rời khỏi một thế giới “ưu tiên tài chính”, để bước vào một thế giới “chính trị thực tế trở lại”.

Trong hơn ba mươi năm qua: thị trường trái phiếu chính phủ thắng lợi, Wall Street thắng lợi, các nhà đầu tư tài chính thắng lợi; còn ngành sản xuất, năng lực công nghiệp, tầng lớp công nhân lại bị đẩy lùi dài hạn.

Giờ đây, cùng với cạnh tranh quốc gia, an ninh chuỗi cung ứng, và nền tảng công nghiệp trở thành các ràng buộc cứng, mục tiêu chính sách của các chính phủ đang buộc phải thay đổi.

Điều này không phải là một viễn cảnh tốt đẹp, thấp lãi suất, đồng USD yếu như một “Utopia”. Nó có thể là một thế giới: bất ổn hơn, nhiều xung đột hơn, không “tinh tế” hơn nhưng chân thực hơn.

Kết luận: Những gì tôi có thể làm chỉ là làm rõ những gì tôi nhìn thấy

Tôi biết những nhận định này không dễ chấp nhận, đặc biệt khi cảm xúc vẫn còn rất lạc quan.

Nhưng tôi luôn tin rằng: Quan trọng hơn là làm rõ logic, chứ không chỉ làm người ta cảm thấy dễ chịu.

Tôi vẫn tôn trọng ý nghĩa dài hạn của Bitcoin, và vẫn đang chuẩn bị cho “điểm chuyển đổi thực sự” đó.

Chỉ là bây giờ, tôi chọn đứng sang một bên, để nhìn rõ hơn xem đợt giảm phát này sẽ đi đến đâu.

Đây là lời giải thích trung thực nhất mà tôi có thể đưa ra vào cuối năm 2025.