Yên Nhật tiếp tục yếu đi, chiến lược kho bạc Bitcoin của Metaplanet thể hiện lợi thế mang tính cấu trúc

Khi các doanh nghiệp bắt đầu đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, môi trường tiền tệ đang trở thành biến số then chốt ảnh hưởng đến thành bại của chiến lược dự trữ Bitcoin. Công ty niêm yết tại Nhật Bản, Metaplanet, nổi bật trong bối cảnh này, với hiệu quả nắm giữ Bitcoin được cho là hưởng lợi rõ rệt từ xu hướng yếu dài hạn của đồng yên.

Phân tích thị trường chỉ ra rằng, so với các doanh nghiệp Mỹ vay bằng USD, Metaplanet tích lũy Bitcoin qua vay bằng yên Nhật, có lợi thế rõ rệt về chi phí vốn và lợi nhuận thực tế. Nhà phân tích Bitcoin Adam Livingston cho biết, đồng yên mất giá đã làm tăng lợi nhuận tính theo Bitcoin, tạo ra cấu trúc chênh lệch lợi nhuận độc đáo cho các doanh nghiệp Nhật Bản trong chu kỳ hiện tại.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, kể từ năm 2020, mức tăng giá của Bitcoin tính theo yên Nhật rõ ràng cao hơn so với tính theo USD. Sự khác biệt này chủ yếu xuất phát từ mức nợ cao của Nhật Bản và chính sách tiền tệ nới lỏng dài hạn dẫn đến đồng yên liên tục mất giá. Đối với các doanh nghiệp Nhật Bản, điều này có nghĩa là cùng một vị thế nắm giữ Bitcoin, đã tạo ra hiệu quả tăng giá tài sản cao hơn khi tính theo đồng nội tệ.

Cấu trúc tài chính của Metaplanet chính là dựa trên logic này. Công ty huy động vốn qua các công cụ tài chính tính theo yên Nhật, bao gồm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất cố định dưới 5%, dùng để liên tục mua Bitcoin. Do nợ phải trả bằng đồng yên mất giá liên tục, chi phí trả nợ thực tế của họ giảm dần khi tính theo Bitcoin và USD.

Ngược lại, các công ty dự trữ Bitcoin của Mỹ thường vay bằng USD, lãi suất cao hơn và gắn liền với đồng tiền mạnh hơn, làm giảm hiệu ứng lãi kép trong giai đoạn thị trường tăng giá. Điều này tạo ra một cấu trúc chênh lệch rõ ràng cho chiến lược của Metaplanet: vay bằng yên Nhật với chi phí thấp, phân bổ tài sản Bitcoin có khả năng tăng giá dài hạn so với tiền tệ pháp định.

Tính đến năm 2025, Metaplanet đã liên tục tăng lượng Bitcoin nắm giữ, sau khi mua vào khoảng 4.51 tỷ USD trong quý IV, tổng số lượng nắm giữ vượt quá 35.000 đồng, giữ vị trí hàng đầu về lượng Bitcoin nắm giữ của các doanh nghiệp châu Á và nằm trong số hàng đầu toàn cầu. Mặc dù trong một số giai đoạn gặp áp lực ngắn hạn do phát hành thêm và biến động giá Bitcoin, lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phần và các chỉ số doanh thu liên quan vẫn tiếp tục cải thiện.

Phân tích cho rằng, đồng yên yếu không phải là hiện tượng ngắn hạn. Trong bối cảnh môi trường tài chính và tiền tệ của Nhật Bản khó có thể đảo ngược nhanh chóng, chiến lược dự trữ Bitcoin của Metaplanet, lợi thế vay bằng yên và mô hình phân bổ Bitcoin của doanh nghiệp có thể tiếp tục mở rộng lợi nhuận dài hạn trong chu kỳ tăng giá Bitcoin tiếp theo.