Chu kỳ bán hàng của cá mập cũ sang người tiêu dùng của Bitcoin đã chấm dứt khi các kho bạc, ETF định hình lại dòng chảy

Bitcoin bước vào giai đoạn củng cố năm 2026 khi dòng vốn chậm lại, ETF trở lại bình thường, quyền chọn điều chỉnh vị thế và trái phiếu dài hạn thay thế chu kỳ cá voi‑bán lẻ cũ.
Tóm tắt

• CEO CryptoQuant Ki Young Ju cho biết thanh khoản đa dạng và trái phiếu dài hạn đã phá vỡ chu kỳ bán ra của cá voi, bán tháo của nhà đầu tư nhỏ lẻ Bitcoin.
• Dữ liệu on-chain cho thấy hoạt động của các nhà lớn trên sàn giao dịch thấp, nhu cầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ yếu, dòng vốn ETF trở lại bình thường và một kỳ hạn quyền chọn lớn kết thúc, thiết lập lại vị thế vào năm 2026.
• Farzam Ehsani của VALR liên kết sự củng cố của Bitcoin với sự luân chuyển vốn vào vàng và bạc, trong khi Michael Terpin cảnh báo năm 2026 vẫn có thể giống như một năm giảm giá.

Dòng vốn vào Bitcoin đã giảm đáng kể khi đồng tiền điện tử này củng cố, theo CEO CryptoQuant Ki Young Ju, người cho biết rằng các kênh thanh khoản đa dạng và chiến lược giữ dài hạn của các tổ chức đã thay đổi các chu kỳ thị trường truyền thống.

Sự chuyển dịch này phản ánh sự rời bỏ các mẫu hình lịch sử trong đó việc bán ra của các nhà lớn thường kích hoạt giảm giá do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, theo phân tích của Ju. Môi trường hiện tại cho thấy một giai đoạn giao dịch ngang kéo dài hơn là các điều chỉnh sâu như trong các thị trường gấu trước đây.

Ju nói rằng các khoản nắm giữ trái phiếu của các tổ chức, đặc biệt là vị trí Bitcoin (BTC) của MicroStrategy, đã loại bỏ chu kỳ bán ra của cá voi‑bán lẻ truyền thống từng chi phối động thái thị trường, theo các tuyên bố cung cấp cho các phương tiện truyền thông.

Vốn đã luân chuyển vào các cổ phiếu truyền thống và kim loại quý, tạo ra hành động giá đi ngang trong những tháng tới thay vì biến động giảm mạnh, Ju nói. Ông lưu ý rằng các kênh thanh khoản ngày càng đa dạng, khiến việc dự đoán thời điểm dòng vốn chảy vào trở nên khó khăn, và các tổ chức giữ dài hạn đã thay đổi các mẫu bán ra trước đó.

Mặc dù Bitcoin mới đây đã phục hồi từ các mức thấp hơn, hoạt động của các nhà lớn trên sàn giao dịch đã giảm chứ không tăng, theo dữ liệu thị trường. Điều này trái với các mẫu hình lịch sử nơi sự tương tác tăng cao giữa các nhà lớn và sàn giao dịch đi trước áp lực bán ra. Dữ liệu CryptoQuant cho thấy sự tham gia của các nhà lớn vẫn còn tương đối thấp ngay cả sau khi giá phục hồi, gợi ý áp lực phân phối hạn chế từ các nhà lớn.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn còn rõ ràng vắng mặt trong giai đoạn phục hồi hiện tại, với các chỉ số đo lường nhu cầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn còn tiêu cực, theo các nhà phân tích thị trường. Nhóm nhà đầu tư rộng lớn hơn chưa trở lại thị trường mặc dù giá đã ổn định gần đây, các nhà phân tích lưu ý.

Bitcoin gần đây đã lấp đầy khoảng trống CME đầu tiên của mình, làm tăng sự không chắc chắn về khả năng giá còn giảm thêm, theo các nhà quan sát thị trường.

Phân tích on-chain cho thấy Bitcoin bước vào năm 2026 sau các giai đoạn giảm và củng cố, với các chỉ số cho thấy áp lực chốt lời giảm và sự ổn định cấu trúc quanh các mức thấp hiện tại, theo các nhà cung cấp dữ liệu blockchain. Các chỉ số lợi nhuận thực tế giảm mạnh từ mức cao đã thấy trong phần lớn quý trước, báo hiệu sự kiệt sức của áp lực phía phân phối.

Dòng vốn ETF giao dịch theo dạng spot của Mỹ đã tái xuất hiện sau các dòng chảy ra cuối năm 2025, trong khi hợp đồng tương lai mở đã ổn định và bắt đầu tăng trở lại sau các đợt co lại trước đó, theo dữ liệu thị trường. Các xung lực tích cực ngày càng xuất hiện nhiều hơn, cho thấy các nhà tham gia ETF đang chuyển từ trạng thái phân phối ròng sang tích trữ, và nhu cầu của các tổ chức đối với thị trường giao ngay đang được thiết lập lại, các nhà phân tích cho biết.

Một kỳ hạn quyền chọn lớn đã giải phóng một phần đáng kể các vị thế còn tồn đọng, cung cấp cái nhìn về tâm lý khi các vị thế mới phản ánh phí bảo hiểm mới chứ không phải là rủi ro thừa kế, theo các nhà phân tích phái sinh. Gamma của nhà môi giới đã chuyển sang trạng thái ngắn trong phạm vi trên, với dòng chảy quyền chọn năm mới nghiêng về các quyền chọn mua hơn là các quyền chọn bảo vệ, các nhà phân tích lưu ý.

Nhu cầu của các tổ chức giữ tiền mặt của doanh nghiệp vẫn tiếp tục cung cấp sự ổn định dưới mức giá, theo các nhà quan sát thị trường. Tuy nhiên, nhu cầu này vẫn mang tính cục bộ hơn là mang tính cấu trúc lâu dài, với các đợt tích trữ tập trung quanh các đợt giảm giá cục bộ.

CEO VALR Farzam Ehsani cho rằng sự củng cố của Bitcoin là do dòng vốn chảy vào kim loại quý, với vàng và bạc ghi nhận mức tăng mạnh trong năm qua, theo các tuyên bố cung cấp cho truyền thông. Ehsani dự đoán rằng Bitcoin và Ethereum có thể sẽ nhận được dòng vốn trở lại khi đợt tăng giá kim loại quý kết thúc, với các mục tiêu giá cao hơn dự kiến cho quý tới.

Nhà đầu tư Bitcoin sớm Michael Terpin đưa ra dự báo khác, cho rằng năm 2026 có thể phản ánh các năm giảm giá trước đó, theo các phát biểu truyền thông. Terpin nói rằng một đáy có thể hình thành vào cuối năm, đồng thời thừa nhận xác suất khoảng 20% cho một chu kỳ tăng kéo dài đạt mức cao mới trước khi có một đợt điều chỉnh cuối cùng.

Ju đưa ra một góc nhìn dài hạn về khung thời gian đầu tư, so sánh việc đầu tư Bitcoin như việc ủ rượu whisky đã già, theo các tuyên bố của ông. Ông khuyến khích các nhà đầu tư xem xét các kỳ hạn giữ dài hạn nhiều năm thay vì tập trung vào biến động ngắn hạn, đề xuất khung thời gian đầu tư tối thiểu là bốn năm và đề cập đến khả năng giữ đến 16 năm, kéo dài đến năm 2042.