Bitcoin đã bật tăng khoảng 17% từ mức thấp 60.150 đô la vào thứ Sáu, nhưng sự phục hồi này chưa xóa bỏ được dòng chảy thận trọng đang lan tỏa trong thị trường phái sinh. Các nhà giao dịch vẫn còn cảnh giác với việc theo đuổi các vị thế tăng mới khi giá vẫn quanh mức gần 70.000 đô la, với các động thái thanh khoản tạo ra một bức tranh hỗn hợp. Trong năm phiên giao dịch vừa qua, các khoản thanh lý hợp đồng tương lai tăng giá có đòn bẩy đã lên tới khoảng 1,8 tỷ đô la, làm dấy lên suy đoán rằng các quỹ phòng hộ lớn hoặc các nhà tạo lập thị trường có thể đã gặp phải khoản lỗ lớn. Nỗ lực của thị trường để duy trì đà tăng sau đợt giảm giá thứ Năm cho thấy tâm lý thận trọng vẫn còn rất yếu, ngay cả khi giá cố gắng lấy lại đà tăng.
Các điểm chính
Các tín hiệu phái sinh của Bitcoin cho thấy sự thận trọng tăng cao, với độ lệch của quyền chọn khoảng 20% trong tuần này khi các nhà giao dịch cân nhắc về làn sóng thanh lý quỹ thứ hai có thể xảy ra.
Trong khi giá đã hồi phục một phần sau thiệt hại của thứ Năm, đợt tăng này chưa chuyển thành nhu cầu rộng rãi cho các vị thế mua dài hạn mới, đặc biệt khi so sánh với vàng và cổ phiếu công nghệ.
Tổng hợp các khoản thanh lý hợp đồng tương lai cho thấy một làn sóng thanh lý bắt buộc gần đây, nhưng lượng mở lệnh trên các sàn lớn vẫn ổn định, cho thấy sự phân vân giữa các nhà đầu cơ và người bán.
Thị trường hợp đồng tương lai cho thấy nhu cầu giảm đối với đòn bẩy tăng giá, với tỷ lệ cơ sở hợp đồng tương lai BTC giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một năm, nhấn mạnh thái độ thận trọng mặc dù giá đã vượt qua các mức quan trọng.
Các mã theo dõi đề cập: $BTC
Tâm lý: Gấu
Bối cảnh thị trường: Các động thái hiện tại diễn ra trong bối cảnh nhu cầu đòn bẩy yếu trong thị trường crypto, với các tín hiệu từ quyền chọn và hợp đồng tương lai phân kỳ so với mức giá giao ngay. Các nhà đầu tư đang xem xét lại rủi ro, thanh khoản và các yếu tố kích hoạt tiềm năng có thể thúc đẩy xu hướng tăng rộng hơn, trong khi các mối lo ngại hệ thống về các nhà tạo lập thị trường và thanh khoản vẫn khiến các nhà tham gia thận trọng.
Tại sao điều này quan trọng
Tâm lý hiện tại trong thị trường Bitcoin phản ánh một mâu thuẫn lớn hơn giữa hành động giá và khẩu vị rủi ro được tích hợp trong các thị trường phái sinh. Đà tăng từ mức thấp của thứ Sáu đã bị hạn chế bởi sự giảm sút nhu cầu phía trên, cho thấy rằng người mua đang chọn lọc và việc chọn lọc vị thế vẫn là yếu tố then chốt. Đối với các nhà tham gia thị trường, điểm chính cần lưu ý không phải là thiếu quan tâm đến Bitcoin nói chung, mà là sự do dự trong việc sử dụng đòn bẩy mới khi volatility vẫn cao và điều kiện thanh khoản không đồng đều hỗ trợ.
Bối cảnh thanh lý này nhấn mạnh tính mong manh của các đợt thanh lý có thể lan rộng trong thị trường. Khi khoảng 1,8 tỷ đô la hợp đồng hợp đồng tương lai tăng giá có đòn bẩy bị thanh lý trong vòng năm ngày, điều này có thể thúc đẩy các nhà chơi lớn xem xét lại rủi ro, có thể làm rộng spread mua-bán và kích hoạt các áp lực bán bảo vệ kéo dài hơn cả sự biến động tức thời. Môi trường này khiến các nhà đầu cơ khó xây dựng đà tăng bền vững, ngay cả khi giá thử thách và tạm thời vượt qua các ngưỡng quan trọng.
Về mặt tâm lý, độ lệch trong thị trường quyền chọn cung cấp một điểm đối lập với sự phục hồi giá. Độ lệch quyền chọn hai tháng khoảng 20% báo hiệu sự sợ hãi dai dẳng và một khoản phí bảo hiểm cho các biện pháp phòng ngừa giảm giá. Trong thời kỳ bình thường, nhu cầu cao hơn đối với quyền mua—biểu thị sự lạc quan—sẽ đẩy độ lệch xuống gần mức trung lập. Thay vào đó, thị trường dường như nhạy cảm hơn với rủi ro mất mát hơn là một đợt tăng giá vượt mức. Việc thiếu một chất xúc tác rõ ràng cho một đợt tăng mới làm tăng khả năng rằng bất kỳ đợt tăng nào cũng sẽ là nhỏ giọt và dễ bị tổn thương trước các bất ngờ tiêu cực nếu thanh khoản thắt chặt hoặc tâm lý rủi ro thay đổi.
Các nhà giao dịch sẽ theo dõi xem các tổ chức lớn hoạt động đằng sau hậu trường—nhà tạo lập thị trường, quỹ phòng hộ hoặc các bàn giao dịch riêng—có điều chỉnh mô hình rủi ro của họ trong ngắn hạn hay không. Nỗi sợ về một sự kiện cân đối kế toán không rõ ràng có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, đặc biệt khi kết hợp với các câu hỏi liên tục về đòn bẩy hệ thống trong không gian crypto. Trong khi một số nhà đầu cơ đã gia tăng vị thế khi giá cố gắng leo lên và vượt qua 70.000 đô la, thì tổng thể vẫn còn thận trọng, với cảnh báo từ thị trường phái sinh cho thấy xu hướng giảm rủi ro có thể sẽ trở lại nếu có các vấn đề về thanh khoản mới hoặc các tiêu đề về quy định.
Tổng hợp các khoản thanh lý trong hợp đồng tương lai Bitcoin, USD. Nguồn: CoinGlass
Câu chuyện hiện tại cũng mời gọi một cái nhìn kỹ hơn về mối quan hệ giữa biến động giá và hành vi phòng ngừa rủi ro. Sự mâu thuẫn rõ rệt giữa đợt tăng giá cuối tuần và sự giảm sút nhu cầu đòn bẩy đặt ra câu hỏi về hướng đi tiếp theo của Bitcoin. Nếu giá có thể duy trì đà tăng mà không thu hút một làn sóng đòn bẩy rộng hơn, một kịch bản khả thi là tích lũy dần các vị thế mua dài hạn. Ngược lại, bất kỳ cú sốc nào mới—dù từ việc tháo gỡ đòn bẩy, phát triển quy định hay các yếu tố vĩ mô—cũng có thể thúc đẩy một làn sóng bán tháo mới, do niềm tin hiện tại còn mong manh.
Dữ liệu vẽ ra một bức tranh về một thị trường tạm thời đi ngang gần các mức quan trọng. Lượng mở lệnh hợp đồng tương lai Bitcoin trên các sàn lớn vào thứ Sáu khoảng 527.850 BTC, gần như không đổi so với tuần trước, mặc dù giá trị danh nghĩa của các hợp đồng này giảm từ khoảng 44,3 tỷ đô la xuống còn 35,8 tỷ đô la. Sự đối lập này—mức mở lệnh ổn định nhưng giá trị danh nghĩa giảm mạnh—phản ánh một hình ảnh về rủi ro đang được phân bổ lại chứ không phải là một sự thay đổi toàn diện trong niềm tin tăng giá. Điều này cho thấy trong khi một số nhà giao dịch chọn chạy các biện pháp phòng ngừa hoặc giảm thiểu rủi ro, thì những người khác vẫn tích lũy, dù cẩn trọng, với sự nhấn mạnh mới về kỷ luật ký quỹ khi giá dao động trong vùng 70.000 đô la.
Để xem xét liệu các nhà chơi lớn hơn có đang xem xét lại rủi ro hay không, tỷ lệ cơ sở hợp đồng tương lai BTC—chỉ số của khoản phí trả thêm cho hợp đồng tương lai so với giá giao ngay trong một khoảng thời gian nhất định—đã giảm xuống khoảng 2% vào thứ Sáu, mức thấp nhất trong hơn một năm. Trong điều kiện trung lập, khoản phí này thường nằm trong khoảng 5%–10% để bù đắp cho độ trễ thanh toán. Sự giảm này cho thấy nhu cầu đòn bẩy tăng giá đang nguội đi, mặc dù giá vẫn vượt qua ngưỡng tâm lý 70.000 đô la. Sự phân kỳ này giữa sức mạnh giá và nhu cầu đòn bẩy giúp giải thích tại sao thị trường vẫn chưa bắt đầu một đợt tăng trưởng mới bền vững và tại sao các nhà giao dịch vẫn cảnh giác trước các khả năng giảm giá nếu thanh khoản thắt chặt hoặc tâm lý rủi ro xấu đi.
Tổng hợp mở lệnh hợp đồng tương lai Bitcoin, BTC. Nguồn: CoinGlass
Các động thái trong thị trường quyền chọn còn thêm một lớp cảnh báo khác. Thị trường quyền chọn BTC đã cho thấy xu hướng ngày càng tăng trong việc mua bảo hiểm chống lại các đợt giảm giá, một đặc điểm của vị thế thận trọng. Một đặc điểm nổi bật trong các số liệu mới nhất là độ lệch quyền chọn mua-bán cao, cho thấy các nhà giao dịch sẵn sàng trả phí bảo hiểm để phòng ngừa rủi ro giảm giá. Độ lệch này cao phù hợp với các giai đoạn căng thẳng của thị trường, khi nỗi sợ hãi và sự không chắc chắn chi phối hành động giá. Trong khi một số nhà tham gia có thể kỳ vọng sự phục hồi mạnh mẽ hơn nếu các điều kiện vĩ mô ổn định, thì việc thiếu một chất xúc tác tăng giá rõ ràng để thúc đẩy đà tăng mới khiến thị trường còn nhiều biến động và dễ mất phương hướng khi thị trường tiêu hóa thông tin mới.
Độ lệch quyền chọn hai tháng của BTC (put-call) tại Deribit. Nguồn: laevitas.ch
Tâm lý hiện tại nằm trong một câu chuyện rộng hơn, nơi mà nỗi sợ hãi và sự không chắc chắn đã gia tăng ngay cả khi không có một chất xúc tác rõ ràng. Một cuộc thảo luận được trích dẫn phổ biến—What’s really weighing on Bitcoin? Samson Mow breaks it down—nhấn mạnh các mối lo ngại về cấu trúc thị trường và động thái thanh khoản. Dù không có sự kiện đơn lẻ nào gây ra đợt giảm, sự kết hợp giữa các khoản thanh lý bắt buộc, tâm lý rủi ro mong manh và thị trường quyền chọn thận trọng củng cố một câu chuyện về tính dễ tổn thương có thể kéo dài trong ngắn hạn.
Các nhà giao dịch có khả năng sẽ tiếp tục cân nhắc khả năng một nhà tạo lập thị trường lớn hoặc quỹ phòng hộ có thể đang gặp khó khăn, và tâm lý này thường làm giảm niềm tin và nâng cao khả năng xảy ra các đợt giảm giá. Trong môi trường như vậy, khả năng thị trường bật tăng bền vững vẫn còn hạn chế, ngay cả khi Bitcoin có dấu hiệu vượt qua các mức giá quan trọng. Khi thị trường tiêu hóa dữ liệu liên tục và tìm kiếm sự ổn định, các nhà tham gia nên chuẩn bị cho sự biến động liên tục và theo dõi chặt chẽ đòn bẩy, động thái vốn và các tiêu đề vĩ mô có thể làm thay đổi tâm lý một cách bất ngờ.
Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Bitcoin Reclaims $71K: How Long Can It Stay Above? trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.
