Từ $1T Giant đến Tài sản mất tích? Bitcoin gặp khó khăn khi Vàng và Stablecoin thắng thế

Bitcoin giảm hơn 40% so với đỉnh cao của nó. Sự yếu kém về giá cả không phải là điều bất thường trong thị trường crypto. Điều làm khác biệt giai đoạn này là cuộc tranh luận ngày càng tăng về mục đích của nó.

Nhà phân tích thị trường nổi tiếng Walter, người có hơn 1,1 triệu người theo dõi trên X, đã khơi nguồn cuộc thảo luận đó bằng một bài đăng thẳng thắn. Ông lập luận rằng Bitcoin đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng danh tính trị giá 1 nghìn tỷ đô la. Cùng với tweet, ông đã chia sẻ một biểu đồ cho thấy dòng chảy liên tục ra khỏi ETF iShares Bitcoin Trust, IBIT.

Thông điệp rõ ràng. Đây là một bài kiểm tra về câu chuyện của Bitcoin.

• Vấn đề Dòng chảy ETF
• Vàng Chiếm Ưu Thế trong Cuộc Tranh Luận Bảo Vệ
• Stablecoin và Các Câu Chuyện Crypto Mới
• Câu Chuyện Chính Có Đang Phá Vỡ?
• Ý Kiến Của Tôi

Vấn đề Dòng chảy ETF

Hình ảnh mà Walter đăng tải cho thấy nhiều tháng dòng vốn rút khỏi IBIT, ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất. Trước đó trong chu kỳ, dòng chảy vào ETF rất mạnh mẽ và đều đặn. Sự đặt cược của các tổ chức này đã giúp thúc đẩy đà tăng và củng cố ý tưởng rằng sự chấp nhận của Phố Wall sẽ tạo ra một mức đáy dài hạn.

Giờ đây, các thanh trên biểu đồ đã chuyển sang âm. Các tháng liên tiếp rút vốn cho thấy dòng tiền âm thầm rời đi thay vì chảy vào.

Dòng chảy ETF quan trọng vì chúng thể hiện nhu cầu có cấu trúc. Nhà đầu tư cá nhân đến rồi đi nhanh chóng. Các phân bổ ETF phản ánh quyết định danh mục của các tổ chức, cố vấn và các nhà phân bổ lớn. Khi dòng chảy đó đảo chiều, điều đó báo hiệu sự giảm niềm tin.

Nó cũng làm yếu đi một trong những câu chuyện mạnh nhất gần đây của Bitcoin: rằng tài chính truyền thống sẽ cung cấp sự hỗ trợ cấu trúc liên tục.

Nguồn: X/@DeItaone

Vàng Chiếm Ưu Thế trong Cuộc Tranh Luận Bảo Vệ

Trong khi Bitcoin gặp khó khăn, vàng lại đang tăng giá khá mạnh mẽ. Dòng vốn tìm kiếm một công cụ phòng ngừa rủi ro trước bất ổn vĩ mô dường như đang chảy về các nơi trú ẩn an toàn truyền thống thay vì các tài sản kỹ thuật số.

Trong nhiều năm, Bitcoin được gắn mác là vàng kỹ thuật số. Thương hiệu đó hoạt động tốt nhất trong các giai đoạn mở rộng và thèm muốn rủi ro. Trong những thời điểm căng thẳng, nhà đầu tư vẫn ưu tiên vàng vật chất và nợ chính phủ.

Ý chính rộng hơn của Walter là vị trí của Bitcoin đang bị siết chặt. Nếu vàng hoạt động tốt hơn trong các căng thẳng vĩ mô, lập luận phòng hộ của Bitcoin có vẻ mỏng manh hơn.

Biểu đồ dòng chảy ra hỗ trợ cho căng thẳng đó. Nếu Bitcoin thực sự đang thu hút nhu cầu phòng hộ, dòng chảy ETF có khả năng sẽ thể hiện sự tích lũy thay vì phân phối.

Xem thêm: Vàng có phải là khoản đầu tư tốt? Vàng giấy so với vàng vật chất ở mức cực đoan chưa từng có

Stablecoin và Các Câu Chuyện Crypto Mới

Một điểm áp lực khác đến từ chính trong nội bộ thị trường crypto.

Stablecoin hiện chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch. Chúng nhanh, thanh khoản cao và được tích hợp rộng rãi vào các sàn giao dịch và hệ thống thanh toán. Đối với nhiều người dùng, stablecoin xử lý phần thực tiễn của crypto.

Trong khi đó, token hóa và các nền tảng tài sản thực đang thu hút sự chú ý của các tổ chức. Các thị trường dự đoán và ứng dụng DeFi đang mở rộng các trường hợp sử dụng mang tính đầu cơ vượt ra ngoài việc tiếp xúc giá đơn thuần.

Bitcoin vẫn là tài sản lớn nhất và được thiết lập vững chắc nhất trong lĩnh vực này. Nhưng nó không còn là câu chuyện duy nhất.

Khi các câu chuyện đa dạng hơn, dòng vốn phân tán hơn. Điều đó khiến Bitcoin khó có thể hấp thụ sự chú ý chỉ dựa vào ưu thế chiếm lĩnh.

Xem thêm: Những điều chỉnh sâu nhất trong lịch sử của Bitcoin: Cơn đau thực sự có thể chưa kết thúc

Câu Chuyện Chính Có Đang Phá Vỡ?

Lập luận sắc nét nhất của Walter tập trung vào đà tăng. Ông cho rằng động lực chính của Bitcoin luôn là giá tăng. Trong thị trường truyền thống, cổ phiếu có lợi nhuận. Hàng hóa có các yếu tố cung cầu. Bitcoin dựa nhiều vào niềm tin, tính khan hiếm và sự phát triển của việc chấp nhận.

Khi giá bị đình trệ hoặc giảm trong thời gian dài, niềm tin bị thử thách.

Điều đó không có nghĩa là Bitcoin thiếu giá trị. Nó có nghĩa là đề xuất giá trị của nó phải rõ ràng và hấp dẫn. Tính khan hiếm vẫn còn tồn tại. An ninh mạng vẫn không ai sánh kịp trong crypto. Thanh khoản rất sâu. Tiếp cận của các tổ chức đã được cải thiện rõ rệt so với các chu kỳ trước.

Vấn đề thực sự là rõ ràng trong câu chuyện.

Bitcoin chủ yếu là một công cụ phòng hộ chống lại sự mất giá của tiền fiat? Một tài sản rủi ro cao-beta? Một kho lưu trữ giá trị dài hạn? Một tài sản dự trữ cho tài chính kỹ thuật số?

Khi các nhà tham gia thị trường không thể đồng thuận về câu trả lời, các câu hỏi về danh tính sẽ xuất hiện.

Ý Kiến Của Tôi

Gọi đó là cuộc khủng hoảng danh tính trị giá 1 nghìn tỷ đô la có phần hơi quá mức. Nhưng căng thẳng cơ bản là có thật.

Dòng chảy ETF cho thấy sự nguội lạnh của các tổ chức. Sức mạnh của vàng cho thấy sự cạnh tranh trong lĩnh vực phòng hộ. Stablecoin và token hóa chuyển hướng dòng vốn vào các trường hợp sử dụng thực tế.

Dù sao, Bitcoin đã từng đối mặt với áp lực về câu chuyện trước đây. Năm 2018, nó bị tuyên bố đã chết sau sự sụp đổ của ICO. Năm 2020, nó bị coi thường trong cơn khủng hoảng thanh khoản. Trong mỗi trường hợp, tài sản này đều thích nghi và trở lại với một câu chuyện tinh chỉnh hơn.

Lịch sử tồn tại của Bitcoin rất mạnh mẽ. Thương hiệu của nó rất uy lực. Cơ sở hạ tầng của nó đã trưởng thành.

Điều khác biệt lần này là sự cạnh tranh. Cả trong và ngoài crypto, các lựa chọn thay thế rõ ràng hơn và chuyên biệt hơn.

Việc Bitcoin có thể tái khẳng định vị thế thống lĩnh hay chuyển sang vai trò hẹp hơn phụ thuộc vào sự phục hồi nhu cầu và dòng vốn trong các quý tới.

Hiện tại, biểu đồ Walter chia sẻ kể một câu chuyện đơn giản; tiền đã rút khỏi ETF Bitcoin lớn nhất trong nhiều tháng.

Và trong thị trường, dòng chảy vốn thường nói to hơn ý thức hệ.