Giá Bitcoin giảm khoảng 50% so với đỉnh cao lịch sử, tâm lý thị trường ngày càng ảm đạm. Tuy nhiên, công ty dịch vụ tài chính Bitcoin River đã viết bài với tiêu đề “Việc chấp nhận Bitcoin không phải là thị trường gấu”, chuyển góc nhìn từ giá cả sang tỷ lệ chấp nhận và cấu trúc sở hữu, chỉ ra các chỉ số như dòng vốn tổ chức, phân bổ tài sản doanh nghiệp, sản phẩm ngân hàng, sở hữu cấp quốc gia và lượng sử dụng Lightning Network đều thể hiện xu hướng mở rộng liên tục. Sự khác biệt giữa giá yếu và sự tăng trưởng của các ứng dụng nền tảng thường tượng trưng cho thị trường đang chuyển từ đầu cơ sang hướng theo giá trị dài hạn.
Các tổ chức có thể trở thành nhà cung cấp Bitcoin lớn nhất? Quyền định giá vẫn nằm trong tay các HODLer
Trong báo cáo nghiên cứu, River nhấn mạnh rằng mặc dù giá Bitcoin gần đây có sự điều chỉnh rõ rệt, cấu trúc sở hữu đang có sự thay đổi. Nhà đầu tư cá nhân hiện vẫn nắm giữ khoảng hai phần ba nguồn cung lưu hành, nhưng tỷ lệ của các quỹ, ETF, doanh nghiệp và chính phủ liên tục tăng.
Đến năm 2025, các tổ chức sẽ tích lũy mua khoảng 829,000 Bitcoin, bao gồm doanh nghiệp, quỹ chính phủ và ETF, họ gián tiếp sở hữu Bitcoin qua các tài khoản hưu trí, tài khoản môi giới và quỹ chủ quyền. Nếu xu hướng này tiếp tục, trong vòng mười năm tới, các nhà sở hữu không phải cá nhân có thể nắm giữ quá nửa lượng Bitcoin.
Biểu đồ dự đoán cấu trúc sở hữu Bitcoin, nguồn cung sẽ dần chuyển từ cá nhân sang tổ chức và chính phủ
Tuy nhiên, ông nhấn mạnh điều này không phải là điều xấu, các tổ chức không thay thế cá nhân mà mở rộng cổng tiếp cận thị trường, trong đó các nhà nắm giữ dài hạn mới là người định giá biên: “Nhiều người nắm giữ ETF ngày nay chính là người dùng tự quản lý trong ngày mai.”
Dòng vốn tư vấn đầu tư liên tục mua ròng 8 tháng, tỷ lệ phân bổ vẫn còn trong giai đoạn sơ khai
Sau khi ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ra mắt vào năm 2024, các cố vấn đầu tư đăng ký (RIA) bắt đầu phân bổ các sản phẩm liên quan. Dữ liệu cho thấy trong tám quý qua, số tiền RIA đầu tư vào ETF Bitcoin liên tục tăng, không có quý nào bán ròng.
Đến cuối năm 2025, quy mô sở hữu liên quan đã tăng từ 2.6 tỷ USD lên khoảng 12.5 tỷ USD. Tuy nhiên, tỷ lệ phân bổ trung bình vẫn chỉ khoảng 0.008%. So với tổng tài sản quản lý của RIA khoảng 146 nghìn tỷ USD, tỷ lệ này còn rất sơ khai, cho thấy còn nhiều dư địa tăng trưởng trong tương lai.
Ngân hàng và doanh nghiệp đẩy mạnh triển khai, Bitcoin đã được đưa vào hệ thống tài chính chính thống
River chỉ ra rằng, sau khi môi trường pháp lý dần rõ ràng, 60% các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu khám phá hoặc ra mắt các sản phẩm liên quan đến Bitcoin, bao gồm dịch vụ lưu ký, giao dịch và tích hợp. Mặc dù phần lớn ngân hàng vẫn trong giai đoạn công bố, nhưng điều này cho thấy hệ thống tài chính truyền thống đang dần chấp nhận loại tài sản này.
Về phía doanh nghiệp, số lượng công ty niêm yết sở hữu Bitcoin cũng tăng nhanh. Dữ liệu cho thấy số công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin từ 13 vào năm 2020 đã tăng lên 194 vào năm 2026. Quy mô sở hữu Bitcoin của các doanh nghiệp cũng rõ rệt hơn, đặc biệt là các “công ty dự trữ Bitcoin (DAT)” chuyên tích hợp Bitcoin vào chiến lược cân đối tài chính.
Số lượng công ty niêm yết sở hữu Bitcoin liên tục tăng trưởng
Điều này phản ánh rằng Bitcoin đang dần bước vào khuôn khổ phân bổ tài chính và quản lý tài sản của doanh nghiệp.
Mở rộng thanh toán và hạ tầng: Giao dịch Lightning Network tăng trưởng
Ngoài đầu tư và phân bổ tài sản, ứng dụng của Bitcoin trong thanh toán cũng thể hiện xu hướng tăng trưởng, số lượng thương nhân chấp nhận thanh toán bằng Bitcoin từ 3,000 lên 21,000 kể từ năm 2023.
Song song đó, Lightning Network, như một lớp thứ hai của mạng thanh toán, ước tính đã có khối lượng giao dịch hàng tháng từ khoảng 12 triệu USD năm 2021 lên hơn 1,1 tỷ USD vào năm 2025. Số lượng giao dịch hàng tháng gần đây đã ổn định. Điều này cho thấy hạ tầng thanh toán của Bitcoin đang dần trưởng thành và được sử dụng rộng rãi.
Giao dịch hàng tháng của Lightning Network và số lượng giao dịch hàng tháng tại 23 quốc gia sở hữu Bitcoin
Dữ liệu cho thấy số quốc gia sở hữu Bitcoin cũng liên tục tăng, đến năm 2025 đã có 23 quốc gia sở hữu tài sản Bitcoin qua các quỹ chủ quyền, ngân hàng trung ương hoặc hoạt động khai thác.
Cùng lúc đó, kể từ năm 2022, không còn xuất hiện các lệnh cấm toàn diện mới từ các quốc gia, đa số đang hướng tới phê duyệt ETF, điều chỉnh thuế hoặc hợp pháp hóa. Điều này cho thấy xu hướng toàn cầu về quản lý ngày càng mở rộng và có hệ thống hơn so với quá khứ.
(Bhutan bán tháo hơn 860 triệu USD Bitcoin trong nửa năm, trong khi nhà đầu tư ETF kiên định giữ)
Dấu hiệu trưởng thành: Giảm biến động, dòng vốn tăng gấp đôi
Báo cáo cũng chỉ ra rằng, biến động của Bitcoin đang có xu hướng giảm dài hạn, dần tiếp cận mức biến động của vàng và S&P 500. Đối với các nhà đầu tư có xu hướng thận trọng, rào cản gia nhập sẽ giảm theo biến động.
Ngoài ra, quy mô dòng vốn chảy vào cũng tăng dần qua các chu kỳ. Tổng dòng vốn đổ vào từ năm 2022 đến nay đã vượt qua hai chu kỳ tăng giá trước đó, cho thấy quy mô thị trường và cấu trúc người tham gia đều mở rộng.
Quy mô dòng vốn đổ vào Bitcoin qua từng chu kỳ, tăng theo bội số
Liệu giá và ứng dụng có thoát khỏi mối liên hệ? Thị trường đang chuyển đổi
Cuối bài, River nhấn mạnh rằng trong ngắn hạn, giá Bitcoin vẫn chịu ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô, thanh khoản và tâm lý thị trường. Tuy nhiên, từ các chỉ số về cấu trúc sở hữu, phân bổ ETF, chiến lược tài chính doanh nghiệp, sản phẩm ngân hàng, hạ tầng thanh toán và sự tham gia của các quốc gia, không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy sự suy giảm trong lĩnh vực chấp nhận.
Khi quá trình hệ thống hóa và tổ chức hóa Bitcoin vẫn tiếp tục, thị trường đang chuyển từ “đầu cơ” sang “đầu tư có cấu trúc”. Khi nhà đầu tư chuyển trọng tâm từ giá ngắn hạn sang xu hướng chấp nhận dài hạn, có thể sẽ thấy một quỹ đạo phát triển khác biệt so với định nghĩa bò gấu truyền thống.
Bài viết này từ Market Price Returns to Long-term Adoption: Six Reasons Why Bitcoin Has Not Entered a Bear Market ban đầu xuất hiện trên Chain News ABMedia.
