Yellen: Việc cắt giảm lãi suất trong năm nay “hoàn toàn có thể xảy ra”, cú sốc nguồn cung từ chiến tranh ở Iran là biến số lớn nhất

Bà Janet Yellen—cựu Bộ trưởng Tài chính Mỹ và cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed)—cho biết tại Hội nghị Thượng đỉnh Đầu tư Toàn cầu của HSBC ở Hồng Kông vào ngày 15 tháng 4 rằng bà vẫn tin việc Fed hạ lãi suất vào “khả năng cao” trong thời gian cuối năm là hoàn toàn có thể, mặc dù chiến tranh giữa Iran kéo dài suốt sáu tuần đã gây ra những cú sốc cung ứng lớn trên diện rộng, tạo áp lực theo chiều hướng tăng đối với diễn biến của lạm phát. Đồng thời, Yellen cũng đưa ra cảnh báo mạnh mẽ về việc chính quyền Trump gây sức ép chính trị lên Fed, nói rằng: “Tôi trước đây chưa từng thấy có một mối đe dọa nghiêm trọng như vậy đối với Fed”.

Dự báo hạ lãi suất của Yellen: cuối năm “khả năng cao nhất”, nhưng nhiều biến số

Trong bài phát biểu, Yellen cho biết nếu phải đưa ra dự đoán tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tiếp theo, suy đoán của bà là có thể sẽ có chính sách hạ lãi suất vào cuối năm nay. “Tôi nghĩ điều này hoàn toàn có thể và là kịch bản có khả năng cao nhất. Tuy nhiên, rất nhiều việc có thể xảy ra.”

Hiện tại, lãi suất chuẩn của Fed được giữ trong khoảng mục tiêu 3,50% đến 3,75%. Tại cuộc họp FOMC tháng 3, đa số quan chức cho rằng việc hạ lãi suất ít nhất một lần trong năm nay là phù hợp. Tuy nhiên, quan điểm của thị trường đã chuyển hướng mạnh mẽ—các nhà giao dịch gần như đã rút sạch các cược về việc hạ lãi suất trong năm nay, tương phản rõ rệt với kỳ vọng khoảng hai lần hạ lãi suất vào đầu năm. Dự báo của Yellen khác với tâm lý hiện tại của thị trường: bà cho rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ổn định nên nhu cầu tăng lãi suất là khá thấp, nhưng yếu tố bất định lớn nhất của triển vọng lạm phát nằm ở diễn biến của chiến tranh Iran.

Cú sốc cung ứng do chiến tranh Iran: tác động vượt xa lĩnh vực năng lượng

Yellen xác định rõ chiến tranh Iran là sự gián đoạn cung ứng lớn nhất ở bối cảnh vĩ mô hiện tại, nhấn mạnh rằng tác động đã vượt xa phạm vi năng lượng, tạo thành “những cú sốc cung ứng trên diện rộng” mà bà mô tả.

Các kênh truyền dẫn chính của chiến tranh Iran tới lạm phát ở Mỹ

Năng lượng: Xung đột kéo dài sáu tuần khiến giá dầu thô tăng hơn 30%, thúc đẩy CPI của Mỹ trong tháng 3 tăng mạnh nhất trong gần bốn năm; giá xăng và dầu diesel lập kỷ lục lịch sử

Khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) và phân bón: Chi phí năng lượng tăng lan sang các khâu thượng nguồn và hạ nguồn của chuỗi cung ứng nông nghiệp và công nghiệp

Thực phẩm: Việc truyền dẫn chi phí phân bón và năng lượng cuối cùng thể hiện ở sự đi lên liên tục của giá thực phẩm

Chi phí vận tải biển: Xung đột khu vực ảnh hưởng đến các tuyến vận tải ở Trung Đông, chi phí logistics cũng tăng theo

Chuỗi cung ứng bán dẫn: Yellen đặc biệt nhắc đến bán dẫn, cho thấy tác động của cuộc xung đột đã lan sang chuỗi cung ứng công nghệ cao toàn cầu

Trump gây sức ép lên Fed: Yellen nói đó là mối đe dọa nghiêm trọng chưa từng thấy

Yellen đưa ra cảnh báo mạnh mẽ về sức ép chính trị từ Nhà Trắng, cho rằng Trump “tìm mọi con đường có thể” để gây ảnh hưởng đến Fed, và dựa trên góc nhìn lịch sử của vị Chủ tịch Fed trước đó (nhiệm kỳ từ 2014 đến 2018) để nói thẳng: “Tôi trước đây chưa từng thấy có một mối đe dọa nghiêm trọng như vậy đối với Fed.”

Trump nhiều lần công khai chỉ trích việc ông Powell hạ lãi suất chưa đủ tích cực, đồng thời tuyên bố đề cử Kevin Walsh để thay thế, khẳng định sẽ thực hiện các cam kết hạ lãi suất mạnh. Việc ngân hàng trung ương chịu sức ép chính trị trong các quyết định lãi suất—từ lâu đã được thị trường tài chính xem là rủi ro mang tính hệ thống ảnh hưởng đến sự ổn định tài chính dài hạn. Những lời chỉ trích hiếm hoi và mạnh mẽ lần này của Yellen càng làm nổi bật mức độ nhạy cảm về mặt chính trị của vấn đề tính độc lập của Fed.

Yellen đồng thời cũng bày tỏ quan điểm về quan hệ Mỹ-Trung, nêu rõ phản đối việc “tách rời” (decoupling), nói rằng: “Tôi không muốn thấy Mỹ tách rời khỏi Trung Quốc”, đồng thời nhấn mạnh quan hệ thương mại và đầu tư sâu rộng giữa hai bên có lợi cho cả hai quốc gia.

Câu hỏi thường gặp

Khả năng Fed hạ lãi suất trong năm nay theo đánh giá của Yellen là cao đến mức nào?

Yellen cho biết việc hạ lãi suất là kịch bản mà bà cho là “hoàn toàn có khả năng” và “khả năng cao nhất”, tương đương với dự báo cơ sở rằng sẽ có một lần hạ lãi suất trước cuối năm. Nhưng bà đồng thời nhấn mạnh kết quả phụ thuộc vào diễn biến của lạm phát, đặc biệt là sự tiến triển của cú sốc cung ứng do chiến tranh Iran, và không loại trừ khả năng thấp rằng sẽ không hạ lãi suất thậm chí còn tăng lãi suất.

Chiến tranh Iran sẽ ảnh hưởng thế nào tới lạm phát ở Mỹ và chính sách của Fed?

Xung đột kéo dài sáu tuần giữa Iran làm giá dầu tăng vọt hơn 30%, thúc đẩy CPI của Mỹ trong tháng 3 đạt mức cao nhất trong gần bốn năm. Yellen chỉ ra rằng tác động đã lan sang nhiều mắt xích chuỗi cung ứng như khí tự nhiên hóa lỏng, phân bón, thực phẩm, vận tải biển và bán dẫn, tạo thành “những cú sốc cung ứng trên diện rộng”, là lý do vĩ mô chính khiến Fed cần duy trì sự thận trọng.

Rủi ro khi Trump gây sức ép lên Fed được đánh giá ra sao?

Trong cương vị là cựu Chủ tịch Fed, Yellen hiếm khi công khai gọi đe dọa của Trump đối với Fed là điều bà “chưa từng thấy nghiêm trọng như vậy”. Trump chỉ trích ông Powell và thúc đẩy một loạt hành động thay người—được thị trường tài chính xem là rủi ro mang tính hệ thống đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương; và tính độc lập của ngân hàng trung ương chính là nền tảng quan trọng mà thị trường dựa vào để tin tưởng vào sự ổn định của lãi suất dài hạn và tỷ giá hối đoái.