比特幣暴跌至 8.5 萬美元帶動加密貨幣概念股全面崩跌，方舟（Ark Invest）透過旗下基金大舉買進 BMNR、COIN、CRCL、XYZ、BLSH、SLMT 和 ARKB，同時逢高調節特斯拉股票（TSLA）。特斯拉股價逼近歷史高點，方舟獲利了結賣出 124,867 股價值 5900 萬美元。

微策略（MSTR）週一披露在 12 月 8 日至 14 日期間斥資約 9.803 億美元購買 10,645 枚比特幣，均價為 92,098 美元。然而，微策略的 BTC 收益率（追蹤每股 MSTR 持有比特幣數量的核心指標）多年來首次轉為負值，季度收益率為 -1%，這意味著目前每股持有的比特幣數量比 9 月底要少。

由川普兒子小唐納德·川普和埃里克·川普背書的 American Bitcoin 公司，比特幣持有總量超越 ProCap Financial。自 12 月初以來，American Bitcoin 已向其儲備增加超過 1000 枚比特幣，使總持有量達到 5044 枚，價值約 4.43 億美元，躍升至企業持有者第 21 位。

微策略（MSTR）成功保住納斯達克 100 指數成分股地位，創始人兼執行主席 Michael Saylor 隨即宣示：「我們將繼續增持比特幣，直到市場不再抱怨為止。」儘管 MSCI 對將加密資產庫納入其指數體系表示擔憂，並預計明年 1 月中旬決定是否將微策略從其指數中剔除，但納斯達克仍維持微策略的基準指數地位。

最大的比特幣財資公司微策略（MSTR）向致函指數公司 MSCI，反對一項擬議的政策變更，該變更將把資產負債表上持有 50% 或以上加密貨幣的加密資產庫（DAT）排除在股票市場指數之外。微策略稱，DAT 是能夠積極調整其業務的營運公司，並質疑 MSCI 並未排除房地產投資信託基金、石油公司等專注於單一資產的企業。

支撐微策略和 BitMine 的「無限資金漏洞」消失，迫使加密資產庫（DAT）被迫轉型。12 月 8 日，微策略揭露上週斥資 9.627 億美元購入 10,624 枚比特幣，這是自 7 月以來最大單週支出，但股價年減 51% 至 178.99 美元。BitMine 同樣為其資產負債表增加了 138,452 個 ETH。

分析師 Jacob King 對微策略近期購買 10,624 枚比特幣（約 10 億美元）的行為提出質疑，聲稱此舉造成感知上的衝擊但並未產生實際影響。King 指出，此次收購更多是輿論操控。他重提 Saylor 在網路泡沫時期與 SEC 達成的和解協議，當時 Saylor 因虛報收入支付 830 萬美元。

Twenty One Capital Inc. 12 月 9 日透過 SPAC 合併上市首日股價暴跌 25%，開盤價 10.74 美元遠低於 Cantor Equity Partners 收盤價 14.27 美元。這家由 Tether、軟銀集團等創立的比特幣財庫公司，持有價值約 39 億美元的比特幣。

微策略創辦人 Michael Saylor 於 12 月 4 日杜拜演講中，首次完整揭露 DAT（加密資產庫）商業模式。微策略目前持有 65 萬枚比特幣，投入約 480 億美元。Saylor 明確表示永不賣幣，只要比特幣年化漲幅超過 1.36% 即可覆蓋成本，公司擁有 14.4 億美元現金儲備可支撐 21 個月營運。

微策略（MSTR）執行長 Michael Saylor 在阿布達比 Bitcoin MENA 活動上提出驚人願景：各國可利用超額抵押比特幣儲備和代幣化信貸工具，創建高收益、低波動性的受監管數位銀行帳戶，吸引 50 兆美元資本流動。他稱，日本、歐洲銀行存款收益率接近零，而微策略設計的數位銀行系統可提供遠超傳統金融的回報。

微策略（MSTR）主席 Michael Saylor 在 X 平台宣布，公司上週以平均每枚 90,615 美元的價格購入 10,624 枚比特幣，總價值約 9.627 億美元。此次購入使微策略持有的比特幣總數達到 660,624 枚，總購入成本約為 493.5 億美元，平均價格為每枚 74,696 美元。

Robinhood（HOOD）於 12 月 8 日正式宣布，已簽署協議收購印尼本地券商 Buana Capital Sekuritas 以及持牌數位金融資產交易商 PT Pedagang Aset Kripto。消息公布後，HOOD 股價錄得 3.74% 跌幅，報收於約 22.50 美元，成交量放大 25%。

彭博社 12 月 7 日報導稱，幣圈今年最瘋狂的投資策略正在上演史詩級崩盤。2025 年上半年，超過 138 家美國和加拿大上市公司轉型為「數字資產財庫」，借入超過 450 億美元購買比特幣和其他代幣。但彭博數據顯示，這些效仿微策略的上市公司股價中位數今年已下跌 43%，而比特幣僅跌 6%。

微策略創始人兼執行主席 Michael Saylor 發布比特幣 Tracker 信息，暗示再次加倉。但爭相效仿微策略的數位資產管理公司遭受股價重創，今年迄今為止，這些公司股價中位數下跌 43%，大盤卻在攀升。今年上半年，超過 100 家上市公司轉型為加密貨幣持有工具，借入數十億美元購買代幣，但債務義務暴露結構性缺陷。

摩根大通分析團隊最新報告維持對比特幣的長期樂觀展望，基於波動性調整後的黃金比較模型預測，比特幣可能在 6 至 12 個月內達到 17 萬美元。該行認為，微策略（MSTR）能否維持其企業價值與比特幣持有量之比（mNAV）高於 1.0，並避免拋售其持有的約 65 萬枚比特幣，才是比特幣近期價格走勢的關鍵驅動因素。

微策略宣布設立 14.4 億美元儲備金，用於支付未來 12 至 24 個月的優先股股息和債務利息，引發市場對熊市預期的廣泛關注。鏈上分析機構 CryptoQuant 稱，這顯示微策略正在未雨綢繆，應對可能降臨的比特幣熊市。若空頭趨勢延續，明年比特幣價格恐將在 55,000 至 70,000 美元之間徘徊。

由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師團隊發出報告，指出比特幣概念股龍頭微策略（MSTR）的資產負債表韌性，比礦工拋售壓力更能主導比特幣近期價格走勢。微策略企業價值與比特幣持有量比率目前為 1.13，仍保持在 1.0 以上的安全線，顯示公司不太可能面臨出售比特幣以支付股息或利息的壓力。

2025 年美國股市迎來戲劇性板塊輪動，標普 500 指數中最耀眼的明星是加入指數不到三個月的新成員：Robinhood（HOOD）。Robinhood 股價今年迄今狂漲近 241%，遠遠領跑所有大型科技股，成為標普 500 表現最佳股票。

比特幣礦商 IREN 週三宣布將透過股票出售和可轉換債券發行籌集 36 億美元，以加速部署電腦滿足人工智慧需求。消息公佈後，IREN 股價週三交易時段一度上漲 7.6%，觸及 44.25 美元的高點，最終收於 43.96 美元，漲幅達 6.9%。此前，IREN 週二宣布計劃增資後，股價下跌超過 15%。

微策略董事長 Michael Saylor 週三告訴路透社，該公司正與 MSCI 就是否將其排除在指數之外的決定進行磋商。MSCI 表示計劃在 1 月 15 日前決定是否移除以購買加密貨幣為商業模式的公司，因為擔心其類似投資基金。摩根大通估計，若其他指數供應商跟進，MSCI 重組可能導致微策略股票流出 88 億美元。

在本週舉行的幣安區塊鏈週活動上，微策略執行董事長麥可·賽勒（Michael Saylor）稱比特幣是經濟市場的基石，並指出華爾街巨頭如貝萊德和富達管理的美國比特幣 ETF 規模接近 1500 億美元。他強調，這與川普總統在 2025 年初簽署的行政命令設立戰略比特幣儲備息息相關。

根據 CryptoQuant 報導，微策略本週稍早設立了 14.4 億美元的美元儲備，此舉表明該公司正在為比特幣熊市做準備。CryptoQuant 的 Julio Moreno 表示，熊市從上個月初開始，若這種情況持續下去，比特幣明年的交易價格可能會在 55,000 美元到 70,000 美元之間。

全球第二大穩定幣發行公司 Circle 股價從 299 美元一路俯衝到 76 美元，短短數月跌幅高達 75%，套牢大量投資者。CRCL 股票崩盤的背後，是穩定幣商業模式面臨降息週期和 RWA 貨幣基金代幣化的雙重夾擊。機構測算顯示，聯準會每降息 1%，Circle 營收下滑 27%。

以太坊儲備企業 BitMine 宣布再加碼近十萬枚 ETH，持倉總額已達 372 萬枚以太幣，總資產價值 121 億美元。截至 11 月 30 日，BitMine 過去一周收購了 96,798 枚 ETH，另持有 192 枚比特幣、3600 萬美元的 Eightco Holdings 股票和 8.82 億美元現金。

在比特幣自歷史高點回落逾 30%、市場劇烈震盪之際，由川普兒子支持的比特幣挖礦公司美國比特幣公司（American Bitcoin）股價 12 月 2 日遭遇暴擊，30 分鐘內蒸發一半市值，多次觸發熔斷。這家由艾瑞克·川普（Eric Trump）共同創立的礦企盤中最低跌至 1.75 美元，跌幅達 51%。

微策略（MSTR）首次承認，若股價長期低於 1 倍帳面淨資產價值，公司可能會出售部分比特幣。這家過去五年把「比特幣絕不賣掉」喊成企業信仰的公司，手上存約 65 萬枚比特幣，佔全球流通量約 3%。這家公司頭頂壓著每年必須付出 7.5-8 億美元的優先股股利，這不是「行情不好就先少付點」的那種，而是寫死在合約裡的剛性支出。

Polygon 執行長 Sandeep Nailwal 警告稱，微策略可能成為「本輪週期 LUNA」，因為 MSTR 股票的暴跌速度比比特幣更快。微策略股價暴跌近 10% 至 159.77 美元，較 7 月約 473 美元的高點下跌了驚人的 66%。微策略持有的 65 萬枚比特幣佔總量 3.1%，面臨「死亡螺旋」風險。

微策略（MSTR）12 月 1 日更新 2025 財年獲利預期，估算如果 2025 年底比特幣價格區間為 85,000 美元至 110,000 美元，則 2025 財年營業收入約在 70 億美元至 95 億美元之間，淨收入約在 55 億美元至 63 億美元之間，稀釋後每股收益為 17.0 美元至 19.0 美元。

比特幣失守 87,000 美元大關，加上中國人民銀行就嚴控加密貨幣發聲，拖累香港加密貨幣概念股表現全線重挫。博雅互動（0434）瀉 6.7%、歐科雲鏈（1499）瀉 9.7%、雲鋒金融（0376）瀉 11.3%。中國央行會議罕見點名穩定幣，稱其存在被用於洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險。

Michael Saylor 用「綠點」貼文暗示微策略即將進行新的比特幣購買。圖表顯示，微策略的比特幣投資組合價值約 590 億美元，累計買入比特幣 649,870 枚，共 87 次。微策略執行長 Phong Le 稱，微策略只會在 mNAV 跌破淨值且無法獲得新資金時才會賣幣。

微策略 CEO Phong Le 在 What Bitcoin Did 節目中表示，只有當公司股價跌破淨資產值且無法獲得新資金時，才會考慮出售比特幣。Le 指出，若微策略的市淨率（mNAV）低於 1，且融資選擇枯竭，那拋售比特幣在數學上就變得合理，以保護「比特幣每股收益」。但他強調，此舉將是最後的手段，而非政策轉變。

美國加州公務員退休基金（CalPERS）因近期微策略股價回調而踩到空頭行情，其首建的比特幣代理股票部位，在短短數月內從逾 1.44 億美元縮水至 8,000 萬美元。根據最新提交給 SEC 的文件，CalPERS 在第三季度購買 448,157 股 MSTR，目前浮虧超過 5,000 萬美元，虧損幅度超過 40%。

隨著比特幣從 10 月峰值暴跌 30%，特殊目的收購公司（SPAC）複製微策略成功案例面臨考驗。由軟銀集團和 Tether 支持的比特幣公司 Twenty One Capital Inc. 與 Cantor Equity Partners Inc. 合併後的表現，將在 12 月 3 日投資者投票表決後受到密切關注。

微策略（MSTR）支持者批評摩根大通提出的比特幣支援票據，指責該銀行散佈對微策略和其他加密貨幣財務公司的恐懼、不確定性和懷疑。摩根大通的票據是一種與比特幣價格掛鉤的槓桿投資產品，追蹤比特幣價格但會放大收益，使持有者在 2028 年 12 月之前獲得 1.5 倍的收益（或損失）。

Hive Digital Technologies 本週推出一項新的以市價出售股票計劃，該計劃將允許該公司在未來一段時間內出售高達 3 億美元的股票，從而在上週公布創紀錄的季度業績後增加財務靈活性。儘管該公司大力擴張，Hive 股價仍跌至 3.10 美元左右，自 10 月高点跌幅超過 53%。

白宮國家經濟會議主席凱文・哈塞特（Kevin Hassett）近日成為下一任聯準會主席的最熱門人選。彭博社引述多名知情人士報導，川普政府內部普遍認為他最符合總統對「更積極降息」的期待。今年 6 月哈塞特申報持有至少 100 萬美元的比特幣概念股 COIN 股票，使其與比特幣概念股的關係引發央行獨立性與利益衝突討論。

BitMine 董事長 Tom Lee 表示，比特幣的「最佳時期」尚未到來，但他似乎不再像之前那樣樂觀地預測比特幣將在 2025 年底達到 25 萬美元。他週三受訪時表示：「我認為比特幣在年底前很有可能突破 10 萬美元，甚至可能創下新高。」這似乎是 Tom Lee 首次公開軟化他設定的 25 萬美元年底目標。

根據 Arkham Intelligence 的數據顯示，一個與馬斯克旗下 SpaceX 關聯的加密錢包今天將價值約 1.05 億美元的 1,163 枚比特幣轉移到了一個新的錢包地址。這是該公司自 10 月 29 日以來首次進行重要的比特幣轉帳，分析師認為，這次轉移顯示太空巨頭改進了託管策略，而不是計劃清算。

微策略（MSTR）持有約 641,000 枚比特幣，價值 560 億美元。然而，為什麼華爾街阻止微策略進入標普 500 指數？核心原因在於該公司無法滿足連續四個季度正收益的指數要求，股價從高點暴跌 68%，機構投資者減持 53.8 億美元，以及一年內通過七次證券發行籌集 210 億美元導致的嚴重股權稀釋。

Cathie Wood 的 Ark Invest 週二持續增加對比特幣概念股的曝險，儘管整體加密市場下跌。根據交易申報，Ark Invest 以 1350 萬美元購買 Block 股票、價值 760 萬美元的 Circle Internet Group CRCL 股票，以及價值 386 萬美元的美國最大加密交易所股票。

比特幣儲備策略始祖微策略（MSTR）今年已募得 208 億美元的高額資金，除了 119 億美元的普通股，微策略今年推出五檔永續優先股也是重大功臣，但 8% 以上的年化配息率也引發不少質疑。為了證明自身的付息能力，微策略官網上推出即時資訊，證明以目前的比特幣價格 88,221 美元，公司有足夠的資金支付 72 年的股息。

2025 年記憶體的價格，在 AI 需求與大廠產能轉移帶動下進入超級週期，市場缺貨漲價，甚至出現「暫停報價」與「一天一價」的現象。光是下半年，DDR4 價格就上漲了 180%，供不應求態勢延續，南亞科（2408）、華邦電（2344）等大廠均表示缺貨潮可能到 2027 年，記憶體族群也因此成為投資人觀察的重點股票。

本月，比特幣一度暴跌至 81,000 美元，單日跌幅最高 8%，創三個月新低。比特幣儲備公司微策略（MSTR）面臨 MSCI 指數剔除危機，這家持有 64 萬枚比特幣、動用 276 億美元槓桿的公司，正站在生死邊緣。若比特幣跌破 7 萬美元關鍵支撐位，微策略可能被迫清算 5 萬枚比特幣，引發市場崩盤。

標普道瓊斯指數公司週一宣布，電腦儲存設備製造商 Sandisk Corp. 將於 11 月 28 日正式加入標普 500 指數。Sandisk 擊敗了比特幣概念股微策略（MSTR），後者近期剛獲得入選標普 500 指數的資格。這已是微策略第二次落選，先前在 2025 年 9 月的季度調整中，微策略也未能入選。

儘管遭遇巨大未實現損失，BitMine（BMNR）仍加倍投資以太坊，增加 21,000 枚 ETH，儘管市場情緒低迷且美國宏觀經濟情勢不明朗，仍砸 6000 萬美元押注。BitMine 董事長 Tom Lee 將市場壓力歸咎於「流動性衝擊」而非基本面疲軟，預測 3500 美元可能是短線底部，下一輪牛市可能已準備就緒。

TD Cowen 研究集團董事總經理 Lance Vitanza 警告，微策略（MSTR）的比特幣溢價持續下滑，目前正朝著 2021-2022 年的「加密貨幣寒冬」低點邁進。TD Cowen 仍維持微策略 535 美元目標價，但 MSCI 指數可能在明年 2 月剔除微策略，若其他指數跟進可能導致額外 88 億美元流出。

比特幣價格在 88,000 美元左右徘徊，這使得微策略的營運成本基礎再次受到關注。微策略在 11 月 10 日至 16 日期間增持了超過 8,000 個比特幣，平均價格接近 102,000 美元，推高了混合成本基礎。微策略公司尚未發布任何關於預期比特幣購買計劃的更新資訊，這可能意味著該公司已暫停持續的比特幣投資。

BitMine Immersion Technologies（BMNR）是一家領先的專注於以太坊的數位資產財務公司，由華爾街資深人士 Tom Lee 擔任主席，公佈 2025 財年淨利潤達 3.28 億美元，完全攤薄後每股收益（EPS）為 13.39 美元。BMNR 股票首次派發年度股息每股 0.01 美元。

根據總結申報數據，2025 年第二季末至第三季末期間，機構投資組合在微策略（MSTR）標記紙面曝險減少約 53.8 億美元，從約 363.2 億美元降至約 309.4 億美元，相當於機構持有的紙面價值下降約 14.8%。包括貝萊德、富達在內的主要基金管理公司，各自削減了超過 10 億美元或接近 10 億美元的投資。

在上週甚至更早之前，比特幣價格呈現令人擔憂的走勢。美國交易時段推動比特幣下跌，而亞洲市場持續買進下跌，顯示區域性明顯背離。比特幣先驅 Max Keiser 指，美國政府正關注微策略（MSTR），並可能趁比特幣崩盤在 11 月大幅拋售機會牟利。據稱，美國政府希望微策略市值與淨資產價值（mNAV）接近 1.0 以壓縮溢價。