SEC 开启商品信托上市规则征询，NYSE Arca 提议 85% 资产门槛

美国证券交易委员会（SEC）于 4 月 27 日发布通告，就纽约证券交易所 Arca（NYSE Arca）提出的拟议规则变更公开征求意见。根据 SEC 文件，NYSE Arca 寻求修订第 8.201-E 条（大宗商品信托股份的通用上市框架），规定信托净资产价值的至少 85% 须持有该规则已允许的合格资产。

85% 资产门槛的核心规定

根据 SEC 文件，NYSE Arca 拟议规则的主要规定如下：合格资产包括合格大宗商品、大宗商品相关资产、证券、现金及现金等价物；场内及场外衍生品均以总名义价值计算；发起人须每日监控 85% 门槛，若信托不再符合要求，须立即通知 NYSE Arca。

根据 SEC 文件，加密资产要符合合格标准，须为相关期货合约的标的资产，且该期货合约已在指定市场交易至少六个月，并关联提供显著风险敞口的交易所交易产品。

产品资格案例说明

根据 SEC 文件所载的案例：

符合资格：以比特币（BTC）、以太坊（ETH）、索拉纳（SOL）及 XRP 等合格加密资产构成逾 95% 资产的信托

符合资格：全部持股为黄金及黄金期货的黄金主题信托

不符合资格：持有比特币及比特币 ETF 场外买权的信托，若合格风险敞口仅约 71%，因不合格衍生品可能抵消合格比特币部位

根据 SEC 文件，NYSE Arca 建议将非同质化资产（NFT）及收藏品排除在规则定义的「大宗商品」范围之外，此类资产无法通过通用上市途径取得资格，但 NYSE Arca 可为其申请个别批准。

SEC 意见征询程序

根据 SEC 通告，利害关系人可就规则变更向 SEC 提交书面意见，包括就其是否符合《证券交易法》要求的论点。SEC 在审查期间可批准、驳回提案，或就此启动听证程序。NYSE Arca 在文件中表示，85% 门槛与类似商品 ETP 一致，旨在增强交易所监控交易、遏制操纵行为及保护投资者的能力。

常见问题

NYSE Arca 85% 资产规则提案的核心内容为何？

根据 SEC 2026 年 4 月 27 日发布的文件，NYSE Arca 拟修订第 8.201-E 条，要求信托净资产价值至少 85% 须持有合格资产，最多 15% 可持有其他不单独符合资格的资产；场内及场外衍生品均以总名义价值计算，发起人须每日监控门槛。

比特币及 XRP 的加密信托如何判断是否符合 85% 资格要求？

根据 SEC 文件案例，若信托逾 85% 的资产为 BTC、ETH、SOL、XRP 等合格加密资产（即为在指定市场交易至少六个月的期货合约标的资产），则符合通用上市资格；若信托大量使用场外衍生品且合格风险敞口不足 85%，则不符合资格。

SEC 目前的审查程序处于哪个阶段？

根据 SEC 通告，SEC 正在就 NYSE Arca 的提案征求公众意见，利害关系人可提交书面意见；SEC 在审查期间可批准、驳回提案，或就此启动听证程序。