Nas últimas 24 horas, o risco jurídico dos ativos digitais tem-se concentrado em três temas: (1) como as leis de valores mobiliários existentes se aplicam aos “valores mobiliários tokenizados” nos Estados Unidos, (2) sanções e expectativas de fiscalização de crimes financeiros para as empresas de criptoativos no Reino Unido, e (3) o escrutínio mais rigoroso da publicidade de criptomoedas dirigida ao consumidor e das mensagens de promoção financeira no Reino Unido. Em conjunto, estes desenvolvimentos reforçam uma direção consistente: os reguladores estão a dar prioridade à clareza na classificação dos instrumentos, vias de fiscalização mais rápidas e transparentes, e padrões de marketing mais elevados quando o público do retalho está envolvido.
Desenvolvimentos Regulatórios e Políticos
Estados Unidos: Pessoal da SEC esclarece a taxonomia e perímetro regulatório dos “valores mobiliários tokenizados”
A 28 de janeiro de 2026, funcionários das Divisões de Finanças Corporativas, Gestão de Investimentos e Negociação e Mercados da SEC publicaram uma declaração descrevendo como as leis federais de valores mobiliários se aplicam quando um “título” é formatado como, ou representado por, um ativo cripto e registado numa rede cripto (um “título tokenizado”). (sec.gov)
Pontos-chave para equipas jurídicas e de compliance:
A forma não muda a substância. A declaração enfatiza que o formato (registo onchain vs offchain) não altera se um instrumento é um título ou as obrigações básicas da Securities Act/Exchange Act para ofertas, vendas e atividades intermediárias. (sec.gov)
Dois modelos principais: tokenização patrocinada pelo emitente vs tokenização de terceiros. A equipa da SEC distingue a tokenização patrocinada pelo emissor (quando um emissor integra a DLT no registo de propriedade ou utiliza rails cripto para facilitar transferências) da tokenização de terceiros (onde uma parte não afiliada cria representações tokenizadas, direitos de segurança ou exposições sintéticas “ligadas”). (sec.gov)
Estruturas de terceiros podem acrescentar riscos em camadas. Quando um terceiro tokeniza um título subjacente, o detentor do token pode assumir exposição adicional à contraparte e insolvência que não está presente no próprio título subjacente, podendo alterar as divulgações, considerações de custódia e responsabilidades de intermediário. (sec.gov)
Conclusão prática: a declaração apresenta-se como um convite aos participantes do mercado para mapearem as suas estruturas de produtos para categorias estabelecidas de direito dos valores mobiliários (incluindo direitos de valores mobiliários e exposições estruturadas “vinculadas”), e para envolverem a SEC em vias de registo, isenção ou não ação quando necessário. (sec.gov)
Reino Unido: O OFSI publica um quadro de execução atualizado e sinaliza ferramentas de resolução de casos mais rápidas
A 29 de janeiro de 2026, o Gabinete de Implementação de Sanções Financeiras do Reino Unido (OFSI) publicou uma resposta à consulta e delineou um quadro de aplicação revisto, destinado a apoiar o cumprimento e aumentar a transparência e a rapidez na aplicação das sanções. (ofsi.blog.gov.uk)
Elementos notáveis incluem:
Metodologias de penalização mais previsíveis e incentivos para a cooperação. O OFSI planeia publicar uma nova matriz de avaliação de casos e rever os descontos de divulgação voluntária (incluindo um desconto de “Divulgação e Cooperação Voluntária” limitado a 30% da penalização inicial). (ofsi.blog.gov.uk)
Mecanismos de liquidação e “Conta Antecipada”. O OFSI descreve um Esquema de Liquidação (com desconto nas penalizações básicas para casos resolvidos) e um Esquema de Conta Inicial destinado a acelerar investigações, onde os sujeitos fornecem um relato abrangente e precoce da violação. (ofsi.blog.gov.uk)
Priorização operacional e gestão de oleodutos. A OFSI observa um aumento da carga de casos de sanções e afirma que irá priorizar os casos pela gravidade, alinhamento com objetivos mais amplos e sinais de vulnerabilidade setorial. (ofsi.blog.gov.uk)
Embora o quadro do OFSI não seja específico para criptomoedas, é diretamente relevante para empresas de criptoativos que abordam jurisdições sancionadas, pessoas sancionadas ou tipologias de alto risco. Sinaliza um ambiente de conformidade onde o envolvimento precoce, a auto-reportagem e a postura de remediação podem afetar materialmente os resultados.
Reino Unido: foco multiagências na evasão de sanções utilizando criptoativos
A 28 de janeiro de 2026, a OFSI destacou um esforço operacional multiagências dirigido a sanções contra infrações envolvendo criptoativos, incluindo colaboração através de uma iniciativa piloto (a “Célula de Fusão de Cripto Dinheiro”) que reuniu a OFSI, as forças de segurança, a HMRC, a FCA e outros. (ofsi.blog.gov.uk) A publicação sublinha a expectativa de fiscalização de que os criptoativos usados para contornar sanções serão tratados de forma semelhante às moedas tradicionais, e encaminha as empresas para o material de avaliação de ameaças da OFSI sobre o cumprimento das sanções no setor dos criptoativos. (ofsi.blog.gov.uk)
Atualizações sobre Fiscalização e Litígios
Estados Unidos: O Nono Circuito confirma o rejeito das reclamações federais ao abrigo da Lei de Valores Mobiliários contra a Ripple por estarem prescritas
Numa decisão memorando apresentada a 27 de janeiro de 2026, o Tribunal de Recurso dos EUA para o Nono Circuito confirmou o julgamento sumário a favor de Ripple sobre as alegações da Secção 12(a)(1) da Lei Federal de Valores Mobiliários, considerando que o prazo de validade de três anos na Secção 13 impedia as reivindicações.
O painel concluiu que, no registo apresentado, o XRP tinha sido “oferecido de boa-fé ao público” já em 2013, e que o autor não levantou uma questão factual relevante que indicasse que distribuições posteriores (incluindo as liberações de 2017 de acordos semelhantes a escrow) constituíam uma oferta separada que reiniciaria o período de repouso (repose). O tribunal também rejeitou teorias propostas que considerava inadequadas ao estatuto de repouso e enfatizou a função de certeza do repouso.
Nota do âmbito: a decisão indica que não está destinada a publicação e não constitui precedente, exceto conforme previsto pelas regras do Nono Circuito, e a decisão de recurso limita-se a alegações incluídas na certificação da Regra 54(b) do tribunal distrital.
Reino Unido: fiscalização publicitária sinaliza expectativas mais rigorosas para as mensagens de risco cripto
A Autoridade de Normas de Publicidade do Reino Unido (ASA) proibiu uma série de anúncios da Coinbase com base no facto de sugerirem irresponsavelmente que as criptomoedas poderiam ser uma solução para as pressões do custo de vida e não comunicaram adequadamente o risco, refletindo a contínua vigilância das promoções de criptomoedas dirigidas ao consumidor. (O Guardião) Embora não seja uma ação judicial, é um sinal de execução significativo para as empresas que comercializam serviços de ativos digitais aos consumidores do Reino Unido, especialmente no que diz respeito à “trivialização do risco” e a “produtos complexos apresentados como soluções simples.” (O Guardião)
Conformidade e Implicações para a Indústria
Estruturação e divulgação de produtos para valores mobiliários tokenizados (EUA)
A declaração da equipa da SEC aumenta o prémio de conformidade na caracterização estrutural precisa. As empresas devem ser capazes de explicar, de forma clara, se o token é:
a própria segurança do emissor registada onchain,
um token usado como mecanismo de transferência enquanto o registo de propriedade “mestre” permanece fora da cadeia,
um direito de segurança de terceiros, ou
uma exposição sintética “ligada” que se assemelha a uma nota estruturada ou, em alguns casos, a uma troca baseada em títulos. (sec.gov)
Para bolsas, corretoras, operadores ATS e custodiantes, esta taxonomia tem efeitos diretos a jusante sobre: postura de registo, divulgações de clientes, quadros de custódia/controlo, livros e registos e conflitos/divulgações de agências.
As expectativas de cumprimento das sanções estão a tornar-se mais operacionais e sensíveis ao tempo (Reino Unido)
A comunicação do OFSI, juntamente com a abordagem multi-agência da “célula de fusão”, apoia a visão de que o cumprimento das sanções no setor cripto está a ir além dos documentos políticos, passando para triagem rápida, inquéritos baseados em inteligência e disrupções coordenadas. (ofsi.blog.gov.uk)
As equipas de conformidade devem fazer um teste de stress:
triagem e rotas de escalonamento de análise blockchain,
Atribuição de carteiras e latência de atualização da lista de sanções,
controlos para exposição a misturadores, pontes de alto risco e infraestruturas sancionadas,
governação sobre quando auto-divulgar e como preservar provas para possíveis discussões de Conta Antecipada ou de liquidação. (ofsi.blog.gov.uk)
Os controlos de marketing e promoção financeira continuam a ser um risco regulatório de primeira linha (Reino Unido)
A decisão da ASA reforça que o risco da publicidade em criptomoedas não se limita às regras formais de “promoções financeiras”. Os organismos de proteção do consumidor podem e intervêm quando a comunicação implica que a cripto é uma solução prática para dificuldades económicas ou minimiza a volatilidade e o risco de perda. (O Guardião)
As empresas que operam no Reino Unido ou que o têm como alvo devem rever:
Fluxos de trabalho criativos de aprovação,
ficheiros de comprovação de reivindicações,
destaque e clareza dos avisos de risco,
restrições às narrativas de “solução de problemas” que poderiam ser interpretadas como exploração da vulnerabilidade do consumidor.
Perspetiva
Itens principais a ter em conta a seguir:
Orientações adicionais para a equipa da SEC ou envolvimento subsequente em valores mobiliários tokenizados. A declaração de 28 de janeiro sinaliza abertura ao diálogo e pode preceder FAQ adicionais para funcionários ou propostas de estrutura de mercado que afetem instrumentos e intermediários tokenizados. (sec.gov)
Orientação atualizada da OFSI sobre Execução e Penalizações Monetárias (fevereiro de 2026). A OFSI indica que múltiplas alterações de processo entrarão em vigor através de orientações atualizadas, com alterações legislativas (incluindo o aumento das penas máximas legais) a serem seguidas quando o tempo parlamentar o permitir. (ofsi.blog.gov.uk)
Operações de sanções interagências no Reino Unido com criptomoedas. A postura da “célula de fusão” sugere a continuação da atividade conjunta e potenciais resultados de fiscalização pública, especialmente quando as empresas têm controlos fracos sobre a triagem de carteiras, tipologias de evasão de sanções e reporte de atividades suspeitas. (ofsi.blog.gov.uk)
Escrutínio contínuo da publicidade para serviços de criptomoedas. A decisão da ASA indica que campanhas enquadradas em torno de fatores de stress macroeconómico e temas de “crítica de sistemas” serão testadas em relação aos padrões de risco do consumidor, mesmo quando as empresas argumentam que a mensagem é satírica ou retórica. (O Guardião)
Este artigo foi originalmente publicado como Briefing sobre a Lei Cripto: Orientação SEC para a Tokenização, Sanções e Combate Publicitário no Reino Unido às Notícias de Última Hora em Cripto – a sua fonte de confiança para notícias sobre cripto, notícias sobre Bitcoin e atualizações sobre blockchain.
