Escrito por: Suvashree Ghosh, Bloomberg
Traduzido por: Saoirse, Foresight News
Nota do editor: Recentemente, o mercado global de criptomoedas tem mantido uma tendência de baixa contínua, enquanto a China reforçou novamente a supervisão sobre criptomoedas e stablecoins, proibindo explicitamente a emissão de stablecoins vinculadas ao renminbi fora de licença, o que impacta diretamente o progresso na construção do centro de ativos digitais de Hong Kong. Este artigo foca na reação do mercado e no impacto setorial após a implementação das políticas, revelando o conflito central entre controle de capitais e inovação em criptografia. Em um contexto de intensificação da reorganização do setor e rápida retirada de fundos, o caminho das criptomoedas está retornando a uma abordagem mais pragmática. As fronteiras regulatórias e os rumos futuros merecem atenção contínua.
26 de novembro de 2025, uma loja de uma bolsa de criptomoedas em Hong Kong. Fotografia: Lam Yik/ Bloomberg
Fracasso no setor digital
No ano passado, cada vez mais comentaristas do setor de criptomoedas passaram a acreditar que a postura da China em relação aos ativos digitais poderia mudar.
Desde que o governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, sugeriu que o renminbi poderia desafiar a hegemonia do dólar, circulam rumores de uma “reconciliação política”.
No entanto, tudo isso foi abruptamente interrompido em 7 de fevereiro.
Durante a última rodada de queda nas criptomoedas, a China reforçou a supervisão sobre criptomoedas e tokenização de ativos físicos, proibindo instituições domésticas de emitir tokens digitais no exterior e de lançar stablecoins vinculadas ao renminbi sem autorização, alegando que a medida visa prevenir riscos à soberania monetária.
Angela Ang, chefe de políticas e cooperação estratégica da TRM Labs na Ásia-Pacífico, afirmou: “A postura da China em relação às stablecoins é, na melhor hipótese, apenas uma tentativa de sondagem; nos últimos meses, a atitude tem se tornado cada vez mais fria.”
Ela acrescentou que o anúncio do banco central “eliminou completamente qualquer esperança de lançar uma stablecoin offshore vinculada ao renminbi em curto prazo — Hong Kong certamente não tem mais chances, e provavelmente outras regiões também não.”
Para Hong Kong, que há anos busca consolidar-se como centro de ativos digitais, isso representa um grande revés.
Em junho do ano passado, o secretário de Assuntos Financeiros e Tesouro de Hong Kong, Christopher Hui, afirmou que, com base nas exigências regulatórias, não se descartava a possibilidade de vincular a stablecoin de Hong Kong ao renminbi. Agora, a maioria acredita que essa porta foi definitivamente fechada.
Durante o mandato de Trump, a oferta de stablecoins em dólares disparou
Fonte: Artemis Analytics
Conforme Angela Ang mencionou, sinais de reforço regulatório já eram evidentes há algum tempo.
Desde agosto do ano passado, a China exigiu que corretoras locais e instituições relacionadas parassem de publicar relatórios de pesquisa sobre stablecoins e de realizar seminários de promoção, com o objetivo de conter o excesso de entusiasmo do mercado.
Patrick Tan, conselheiro jurídico principal da ChainArgos, afirmou que o anúncio da semana passada “eliminou a incerteza que pairava sobre o mercado em relação à emissão privada de stablecoins vinculadas ao renminbi. Agora, os emissores sabem exatamente onde estão as linhas vermelhas.”
As instituições que solicitarem licença só poderão focar na emissão de stablecoins vinculadas ao dólar de Hong Kong.
A Bloomberg News reportou anteriormente que, no ano passado, até 50 empresas em Hong Kong planejaram solicitar licenças para stablecoins, incluindo gigantes tecnológicos como Ant Group e JD.com. No entanto, após intervenção de Pequim, essas empresas foram obrigadas a suspender seus planos de stablecoin, conforme reportagem do Financial Times de outubro.
Ant Group e JD.com não responderam aos pedidos de comentário.
Até esta terça-feira, Hong Kong concedeu licenças a 11 bolsas de criptomoedas e aprovou 62 empresas para realizar transações de ativos digitais, incluindo instituições de origem chinesa como China Merchants Securities International, Guotai Junan Securities (Hong Kong) e Tianfu Futures.
No entanto, há preocupações de que, sem acesso ao renminbi, toda a estratégia possa se tornar inútil.
“Problema nunca foi o quadro regulatório de Hong Kong, mas sim se a China tolerará a circulação de instrumentos denominados em renminbi fora de seu controle,” afirmou Patrick Tan. “O controle de capitais e a liberalização das stablecoins são, fundamentalmente, incompatíveis.”
Dados de mercado continuam a enfraquecer
Contratos futuros perpétuos de Bitcoin com posições abertas continuam a cair
Fonte: Coinglass
Desde outubro do ano passado, os contratos futuros perpétuos de Bitcoin com posições abertas vêm em declínio, sem conseguir se recuperar, evidenciando que a recente alta carece de suporte de confiança. Segundo dados do Coinglass, esses contratos caíram cerca de 50% desde o pico de outubro.
Fluxo de fundos: 3,3 bilhões de dólares
Dados compilados pela Bloomberg indicam que, desde a queda de outubro, investidores retiraram aproximadamente 3,3 bilhões de dólares de ETFs de Ethereum nos EUA, com mais de 500 milhões de dólares de saída apenas neste ano. Os ativos sob gestão de ETFs de Ethereum caíram abaixo de 130 bilhões de dólares, o menor nível desde julho do ano passado.
Perspectivas do setor
“O mercado está se consolidando em áreas realmente eficazes. Mesmo os venture capital de criptomoedas com fundos abundantes estão migrando massivamente para fintech, stablecoins e mercados preditivos, enquanto outros setores têm dificuldade em atrair atenção.”
— Santiago Roel Santos, fundador e CEO da Inversion, firma de private equity em criptomoedas
Fundos de venture capital do setor de criptomoedas estão redirecionando o foco para áreas de melhor desempenho, como infraestrutura de stablecoins, mercados preditivos on-chain e expansão para setores adjacentes.
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