เขียนโดย:宇宙波鸣人，深潮 TechFlow
ในเดือนพฤษภาคม 2022 มูลค่ากว่า 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หายวับไปใน 72 ชั่วโมง
นี่คือการล่มสลายครั้งรุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโตเคอเรนซี อดีตที่เคยได้รับการยกย่องว่าเป็น “มงกุฎแห่ง stablecoin อัลกอริทึม” อย่าง UST ก็ร่วงจาก 1 ดอลลาร์กลายเป็นขยะในไม่กี่วัน Luna ซึ่งเคยมีมูลค่ากว่า 40 พันล้านดอลลาร์ ก็ร่วงจากจุดสูงสุด 116 ดอลลาร์ จนเกือบเป็นศูนย์
นักลงทุนธรรมดากว่าล้านคนสูญเสียเงินเก็บในช่วงต้นฤดูร้อนนั้น พวกเขานั่งจ้องหน้าจอ สังเกตกราฟแท่งเทียนที่ร่วงลงเรื่อย ๆ ไม่รู้ว่ามันเกิดอะไรขึ้น หรือควรทำอย่างไร
คำอธิบายจากทางการก็มาอย่างรวดเร็ว: การออกแบบอัลกอริทึมมีข้อบกพร่อง Do Kwon โกหก ตลาดก็ล่มสลายตามธรรมชาติ คนส่วนใหญ่ก็รับคำอธิบายนี้ แล้วก็เดินหน้าต่อไป
คำตอบนี้ดำเนินมาเกือบสี่ปี
จนกระทั่งวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2026 ผู้ชำระบัญชีของ Terraform Labs ชื่อ Todd Snyder ยื่นฟ้องต่อศาลรัฐบาลกลางแมนฮัตตัน โลกได้รู้จักกับยักษ์ใหญ่ด้านการเทรดแบบอัลกอริทึมที่ลึกลับและทำกำไรสูงสุดอย่าง Jane Street
คำถามที่เงียบหายไปนานกว่า 4 ปี ในที่สุดก็มีคำตอบใหม่
ความลับกลุ่มแชท Jane Street กับ LUNA
เพื่อเข้าใจความสำคัญของข้อกล่าวหา ต้องรู้จักกับจำเลยก่อน
สำหรับผู้ใช้คริปโตส่วนใหญ่ อาจไม่คุ้นชื่อ Jane Street แต่ในวอลล์สตรีท มันเป็นตำนาน เป็นบริษัทที่พยายามรักษาความลับ แต่กลับกลายเป็นหนึ่งในผู้เล่นสำคัญที่สุดในตลาดการเงินทั่วโลก
ระหว่างปี 1999 ถึง 2000 Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins อดีตเทรดเดอร์ของ Susquehanna ร่วมกับนักพัฒนา IBM ชื่อ Marc Gerstein ก่อตั้ง Jane Street ในออฟฟิศเล็ก ๆ ในนิวยอร์ก ไม่มีหน้าต่าง เริ่มต้นด้วยการเทรด ADR ซึ่งไม่เป็นที่สนใจนัก แต่ต่อมา พวกเขาหันไปสนใจ ETF ซึ่งในตอนนั้นยังเป็นตลาดเฉพาะกลุ่ม แล้วทำให้กลายเป็นสนามรบหลักของพวกเขา
การตัดสินใจนี้เปลี่ยนทุกอย่าง
ปัจจุบัน Jane Street เป็นหนึ่งในโบรกเกอร์หลักของโลก ที่ดำเนินการใน 45 ประเทศ และมากกว่า 200 ตลาด มีส่วนแบ่งประมาณ 24% ของตลาด ETF ระดับหนึ่งในสหรัฐฯ และมูลค่าการเทรดต่อเดือนสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ รายได้จากการเทรดสุทธิในปี 2024 อยู่ที่ 20.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินธนาคารในสหรัฐฯ และเทียบเท่ากับ Goldman Sachs ในปี 2025 ไตรมาสที่ 2 รายได้จากการเทรดสุทธิแตะ 10.1 พันล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิ 6.9 พันล้านดอลลาร์ ทำลายสถิติไตรมาสของธนาคารใหญ่ในวอลล์สตรีท
พนักงาน 3,000 คน ไม่มีซีอีโอ ไม่มีลำดับชั้นแบบดั้งเดิม ทุกคนได้รับค่าตอบแทนตามผลกำไรของบริษัทเอง Jane Street เรียกตัวเองว่า “กลุ่มนักแก้ปริศนา” ส่วนภายนอกเรียกว่ากลุ่ม “สังคมนิยมไร้รัฐบาล” ที่ไม่มีโครงสร้างชัดเจน ลึกลับ และปิดกั้นสื่อเกือบทั้งหมด
ในรายชื่อศิษย์เก้าของบริษัท มีชื่อที่คุ้นหูอย่าง SBF ซึ่งหลังจากจบ MIT ในปี 2014 ก็เข้าร่วม Jane Street เป็นเวลา 3 ปี ก่อนจะออกไปก่อตั้ง Alameda Research และ FTX บุคคลเหล่านี้เปลี่ยนแปลงวงการคริปโตอย่างลึกซึ้ง ไม่ว่าจะในแง่ใดก็ตาม
ปัจจุบัน บริษัทที่ขึ้นชื่อเรื่อง “ความเงียบสงบ แม่นยำ และยืนอยู่ฝ่ายข้อมูล” นี้ กลายเป็นจำเลยในศาล
และข้อกล่าวหาหลักมาจากกลุ่มแชทลับชื่อ “Bryce’s Secret”
ผู้ก่อตั้งคือ Bryce Pratt พนักงานของ Jane Street ซึ่งเคยเป็นฝึกงานที่ Terraform หลังจากออกจาก ก็เข้าร่วม Jane Street แต่เครือข่ายเก่าไม่ขาดสาย ทั้งสองฝ่ายเปิดประตูให้เขาเข้าไป
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 Pratt ชักชวนเพื่อนร่วมงานเก่าเข้ากลุ่มลับนี้ สร้างเส้นทางเชื่อมต่อข้อมูลระหว่าง Terraform กับ Jane Street ซึ่งอีกด้านเป็นวิศวกรซอฟต์แวร์และหัวหน้าฝ่ายพัฒนาธุรกิจของ Terraform คำฟ้องระบุว่า ผ่านทางช่องทางนี้ Jane Street ได้รับข้อมูลล่วงหน้าว่า Terraform กำลังจะถอนเงินจาก Curve liquidity pool โดยยังไม่ได้ประกาศต่อสาธารณะ
เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม เวลา 17:44 น. หลังจาก Terraform Labs ถอนเงิน 150 ล้านดอลลาร์จาก Curve 3pool ไปแล้ว 10 นาที Wallet ที่ถูกกล่าวหาว่าเกี่ยวข้องกับ Jane Street ก็ถอนเงิน UST จำนวน 85 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการทำธุรกรรมที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ pool นี้
ในวันที่ 9 พฤษภาคม UST ร่วงเหลือ 0.8 ดอลลาร์ สัญญาณล่มสลายชัดเจน Pratt ส่งข้อความในกลุ่มบอก Do Kwon และทีม Terraform ว่า Jane Street อาจสนใจ “ซื้อ Luna ในราคาส่วนลดมาก”
ในขณะเดียวกัน ก็เก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากความล่มสลายนี้
จำเลยที่ถูกกล่าวหา นอกจาก Pratt แล้ว ยังมี Robert Granieri ผู้ร่วมก่อตั้ง Jane Street ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ก่อตั้งคนเดียวที่ยังทำงานอยู่ รวมถึงพนักงาน Michael Huang คำฟ้องอ้างอิงกฎหมายสินค้าและหลักทรัพย์ พร้อมข้อกล่าวหาเรื่องฉ้อโกงและได้ประโยชน์โดยมิชอบ ขอให้มีการพิจารณาโดยคณะลูกขุน และเรียกร้องค่าเสียหาย รวมถึงผลกำไรที่ได้
Bloomberg รายงานคำสำคัญในคำฟ้องว่า: การดำเนินการของ Jane Street ช่วยให้บริษัทสามารถ “ลดความเสี่ยงหลายร้อยล้านดอลลาร์ในเวลาที่เหมาะสม ก่อนที่ระบบนิเวศ Terraform จะล่มสลายไม่กี่ชั่วโมง”
Jump Trading กับความมืดมิดที่ลึกกว่า
คดีฟ้องของ Jane Street ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว เมื่อสองเดือนก่อน Todd Snyder ก็ฟ้อง Jump Trading และผู้ร่วมก่อตั้ง William DiSomma กับอดีตประธาน Jump Crypto Kanav Kariya ในศาลเดียวกันในรัฐอิลลินอยส์ เรียกร้องค่าเสียหาย 4 พันล้านดอลลาร์
เรื่องราวของ Jump ในแง่หนึ่ง ยิ่งน่าตื่นเต้นกว่า Jane Street
คำฟ้องเปิดเผยภาพที่ไม่เคยถูกเปิดเผยมาก่อน: ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021 เมื่อ UST เกิดวิกฤตการณ์แรก Jump ก็ลับ ๆ ซื้อ UST ประมาณ 20 ล้านดอลลาร์ ทำให้ราคากลับมาอยู่ที่ 1 ดอลลาร์
ต่อมา เมื่อสาธารณชนเชื่อในเรื่องราว stablecoin อัลกอริทึม ระบบก็รอดพ้นจากการตรวจสอบของหน่วยงาน และ Jump ก็ได้ Luna กว่า 61 ล้านเหรียญ ในราคาประมาณ 0.40 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ซึ่งต่ำกว่าราคาตลาดประมาณ 99% ขายออกในภายหลัง คำฟ้องประมาณการว่าได้กำไรประมาณ 1.28 พันล้านดอลลาร์
ในช่วงล่มสลายครั้งสุดท้ายเดือนพฤษภาคม 2022 Foundation Guard ของ Luna ก็โอน Bitcoin เกือบ 50,000 เหรียญ (ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์) ให้ Jump โดยไม่มีเอกสารสัญญา เป็นชื่อว่าใช้เพื่อป้องกันการล่มของราคา Bitcoin แต่สุดท้าย Bitcoin ก็หายไปไหนไม่รู้ คำฟ้องระบุว่า: “ยังไม่ชัดเจนว่า Jump ใช้ Bitcoin นี้เพื่อผลประโยชน์ส่วนตัวหรือไม่”
น่าสนใจคือ DiSomma กับ Kariya ในการสอบสวนของ SEC ก่อนหน้านี้ ก็ปฏิเสธคำถามหลายร้อยครั้งโดยอ้างสิทธิ์ในบทบัญญัติที่ 5 ของรัฐธรรมนูญ สาขาย่อยของ Jump Subsidiary Tai Mo Shan ก็ได้ชำระค่าปรับ 1.23 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 โดยยอมรับว่า “ให้ข้อมูลเท็จแก่นักลงทุน” Kariya ก็ลาออกจากตำแหน่งประธาน Jump Crypto ในปีเดียวกัน โดยอ้างการสอบสวนของ CFTC
ที่สำคัญคือ ตามคำฟ้องของ Jane Street การเชื่อมต่อข้อมูลจาก Jump ทำให้ Jane Street ได้รับข้อมูล “สำคัญที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ” ด้วย คดีทั้งสองจึงเชื่อมโยงกันผ่านเส้นทางลับเส้นหนึ่ง
แต่เรื่องราวนี้ยังไม่จบ
คำตอบของ Jane Street ก็ชัดเจน: เป็น “คดีฟ้องร้องสิ้นหวัง” และเป็น “ความพยายามเปิดเผยความโลภของบริษัท” พวกเขายืนยันว่า ความเสียหายของนักลงทุน Terra และ Luna เกิดจาก “การฉ้อโกงหลายพันล้านดอลลาร์” ของ Do Kwon และทีมบริหาร Terraform ซึ่งจะต่อสู้ในชั้นศาลอย่างเต็มที่
คำพูดนี้ไม่ผิด เพราะ Do Kwon ยอมรับความผิดและถูกตัดสินจำคุก 15 ปี ส่วน Terraform ก็จ่ายค่าปรับ 4.47 พันล้านดอลลาร์ วงจรความตายของ Luna ก็เป็นผลจากการออกแบบกลไกที่ผิดพลาดอย่างร้ายแรง สกุลเงิน stablecoin อัลกอริทึมเป็นระบบที่ต้องการการสนับสนุนจากคำสั่งซื้อและความเชื่อมั่นอย่างต่อเนื่อง เมื่อเกิดความตื่นตระหนก กลไกอัตโนมัติจะทำงานในทางตรงกันข้าม ทำให้ระบบพังทลายอย่างรวดเร็ว
แต่ “ความผิดของ Do Kwon” กับ “ความบริสุทธิ์ของคนอื่น” ไม่สามารถอธิบายได้ในคราวเดียวกัน
โครงสร้างอาคารที่มีข้อบกพร่องร้ายแรงเป็นความจริง ในกระบวนการล่มสลาย ก็ยังมีคำถามว่าใครบางคนอาจแอบขโมยของมีค่าที่สุดไปก่อนที่อาคารจะถล่ม นี่เป็นปัญหาทางกฎหมายและจริยธรรมที่แยกออกจากกัน
อีกประเด็นหนึ่งที่น่าสนใจ คือ ในวันเดียวกับที่คดี Jane Street ถูกเปิดเผย นักวิจัยบนบล็อก ZachXBT ก็ประกาศว่าจะเผยแพร่ “การสืบสวนครั้งสำคัญเกี่ยวกับองค์กรที่ทำกำไรสูงสุดในวงการคริปโต โดยพนักงานหลายคนใช้ข้อมูลภายในในการซื้อขายลับ” เขาไม่ได้เอ่ยชื่อ แต่เวลานี้ ทำให้ชาวคริปโตทั่วโลกจับตามองอย่างใจจดใจจ่อ
เรื่องราวยังไม่จบ แต่สิ่งหนึ่งที่แน่นอนคือ ในตลาดคริปโตที่อ้างว่ามี “การกระจายอำนาจ” ความไม่เท่าเทียมกันก็ไม่เคยหายไป มันแค่ย้ายจากโต๊ะเทรดของธนาคาร ไปอยู่เบื้องหลังสมาร์ทคอนแทรกต์บนบล็อกเชนในรูปแบบที่ซับซ้อนและลับกว่าเดิม
เหตุการณ์ Luna อาจเป็นรอยร้าวที่รุนแรงที่สุด และคนที่อยู่ฝั่งตรงข้ามของรอยร้าว ก็อาจจะหนีออกไปก่อนที่กำแพงจะถล่ม
“เงินของเศรษฐีคืนครบ คนจนแบ่งสามเจ็ด” เป็นคำในภาพยนตร์ และก็เป็นเช่นนั้นในโลกคริปโตเช่นกัน
