TS Imagine ได้บูรณาการ OpenYield เข้ากับระบบ TradeSmart สำหรับการบริหารการส่งคำสั่ง (execution management system) โดยมอบสภาพคล่องแบบ all-to-all สำหรับตราสารหนี้ให้แก่ลูกค้า ครอบคลุมตลาดพันธบัตรเทศบาล พันธบัตรองค์กร และพันธบัตรรัฐบาล ตามที่ Alexis Sainte Marie หัวหน้าผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ของ TS Imagine กล่าวไว้ว่า “การเทรดตราสารหนี้กำลังกลายเป็นระบบอัตโนมัติมากขึ้น ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล และเข้มข้นด้านเวิร์กโฟลว์ แต่โต๊ะเทรดยังคงเผชิญสภาพคล่องที่กระจัดกระจายและกระบวนการส่งคำสั่งที่ไม่มีประสิทธิภาพ” ความร่วมมือนี้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างสู่ระบบอัตโนมัติและความโปร่งใสในการเทรดพันธบัตร โดยบริษัทต่างๆ มองหารูปแบบการส่งคำสั่งที่เป็นระบบมากขึ้นและลดเวิร์กโฟลว์งานมือ
การทำให้เป็นดิจิทัลของตราสารหนี้ยังคงดำเนินต่อ
การบูรณาการครั้งนี้ขยายการเข้าถึงตลาดตราสารหนี้แบบอิเล็กทรอนิกส์ โดยเฉพาะในส่วนที่สภาพคล่องยังคงกระจัดกระจาย TradeSmart ช่วยให้โต๊ะเทรดสามารถส่งคำสั่งพันธบัตรแบบอิเล็กทรอนิกส์ผ่านระบบที่ออกแบบสำหรับการส่งคำสั่งเชิงโปรแกรม (programmatic execution) แทนที่กระบวนการแบบโทรศัพท์ (voice-based) และงานมือแบบดั้งเดิม การพัฒนานี้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างพื้นฐานการเทรดพันธบัตร ขณะที่ระบบอิเล็กทรอนิกส์มีบทบาทเพิ่มขึ้นในกระบวนการส่งคำสั่ง
พันธบัตรเทศบาล: ความกระจัดกระจายและความท้าทายด้านราคา
การบูรณาการให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับพันธบัตรเทศบาล ซึ่งเป็นตลาดที่มีมากกว่า 1 ล้านรายการ (securities) แต่มีเพียงส่วนน้อยที่มีการซื้อขายในแต่ละวัน ความถี่ในการซื้อขายที่จำกัดและราคาที่กระจัดกระจายอาจทำให้การส่งคำสั่งทำได้ยาก โดยเฉพาะกับคำสั่งขนาดเล็ก ระบบของ OpenYield ออกแบบมาเพื่อให้ได้ “ราคาที่แน่นอนและสามารถส่งคำสั่งได้” ในสภาพแวดล้อมดังกล่าว สนับสนุนการเข้าถึงสภาพคล่องที่สม่ำเสมอมากขึ้น และแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างที่ยืดเยื้อมาตั้งแต่ก่อนหน้านี้ในตลาดพันธบัตรเทศบาล นอกจากนี้ การเข้าถึงสภาพคล่องแบบโปรแกรมอาจช่วยเพิ่มความเร็วในการส่งคำสั่งและลดการพึ่งพาปฏิสัมพันธ์กับดีลเลอร์แบบใช้คน
คุณภาพการส่งคำสั่งและกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
OpenYield ได้ว่าจ้าง BondWave ให้ทำการวิเคราะห์คุณภาพธุรกรรม เพื่อใช้เป็นเกณฑ์เปรียบเทียบประสิทธิภาพการส่งคำสั่งกับกิจกรรมในตลาดในวงกว้าง จากการวิเคราะห์ แพลตฟอร์มบันทึกการปรับปรุงราคาเฉลี่ยในหมวดตราสารหนี้หลายประเภท การมีการวิเคราะห์คุณภาพการส่งคำสั่งจากบุคคลที่สามมีความสำคัญมากขึ้นในด้านการเทรดตราสารหนี้ ขณะที่ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบเรื่อง best execution ยังคงขยายวงกว้าง การบูรณาการยังสร้าง “เส้นทางตรวจสอบแบบดิจิทัล” ที่เชื่อมโยงกับราคาเสนอแบบเรียลไทม์และคำสั่งที่ถูกดำเนินการ ซึ่งอาจช่วยรองรับภาระหน้าที่ด้านการกำกับดูแลภายใต้กฎของสหรัฐฯ เช่น Reg BI
การเทรดเชิงโปรแกรมและเวิร์กโฟลว์พอร์ตโฟลิโอ
ความร่วมมือนี้สะท้อนการเติบโตของการส่งคำสั่งแบบเป็นระบบและยึดตามพอร์ตโฟลิโอในตลาดตราสารหนี้ โต๊ะเทรดมีแนวโน้มมากขึ้นที่จะใช้เวิร์กโฟลว์อัตโนมัติสำหรับการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ การปรับพอร์ต และการส่งคำสั่งที่มีปริมาณสูง Jonathan Birnbaum ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ OpenYield กล่าวว่า “OpenYield ถูกสร้างขึ้นเพื่อทำให้การเทรดตราสารหนี้เป็นแบบโปรแกรม (programmatic) และมีประสิทธิภาพมากขึ้น และราคาที่เราทำให้เป็นอัตโนมัติได้รับการออกแบบให้ฝังอยู่ในเวิร์กโฟลว์การส่งคำสั่งสมัยใหม่” การเติบโตของการเทรดเชิงโปรแกรมในตลาดพันธบัตรสะท้อนพัฒนาการที่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในตลาดหุ้นและตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ความกระจัดกระจายของสภาพคล่องและโมเดลการเทรด all-to-all
ตลาดตราสารหนี้ยังคงมีความกระจัดกระจายเมื่อเทียบกับตลาดหุ้น โดยสภาพคล่องถูกกระจายอยู่ตามดีลเลอร์ แหล่งซื้อขาย (trading venues) และความสัมพันธ์แบบทวิภาคี ความกระจัดกระจายนี้ส่งผลต่อความสม่ำเสมอของราคาและประสิทธิภาพในการส่งคำสั่ง การใช้โมเดลการเทรดแบบ all-to-all พยายามแก้ความไม่มีประสิทธิภาพเหล่านี้ด้วยการเปิดโอกาสให้ผู้เข้าร่วมเข้ามามีส่วนร่วมในการจัดหาสภาพคล่องได้มากขึ้น และลดการพึ่งพาโครงสร้างแบบยึดศูนย์กลางที่ดีลเลอร์ดั้งเดิม การบูรณาการระหว่าง TradeSmart และ OpenYield สะท้อนความพยายามในการรวมศูนย์การเข้าถึงราคาที่สามารถส่งคำสั่งได้ภายในเวิร์กโฟลว์เดียว
ระบบบริหารการส่งคำสั่งในเทรดสมัยใหม่
ระบบบริหารการส่งคำสั่งกำลังมีความสำคัญมากขึ้นในด้านการเทรดตราสารหนี้ เนื่องจากโต๊ะเทรดต้องรับมือกับปริมาณงานที่มากขึ้นของเวิร์กโฟลว์แบบอิเล็กทรอนิกส์และหลายสินทรัพย์ ระบบเหล่านี้เชื่อมโยงเทรดเดอร์เข้ากับหลายเวทีการซื้อขายและแหล่งสภาพคล่องผ่านอินเทอร์เฟซเดียว TradeSmart ทำงานเป็นแพลตฟอร์มหลายสินทรัพย์ ช่วยให้โต๊ะเทรดบริหารการส่งคำสั่ง (routing) และการส่งคำสั่งข้ามตลาดต่างๆ ได้ การนำสภาพคล่องตราสารหนี้เข้าไปไว้ในระบบเหล่านี้ช่วยสนับสนุนการรวมเวิร์กโฟลว์ให้กว้างขึ้นและเพิ่มประสิทธิภาพด้านการปฏิบัติการทั่วกระบวนการเทรด
ทิศทางของตลาดในวงกว้าง
ความร่วมมือนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดตราสารหนี้ยังคงมุ่งไปสู่ระบบอัตโนมัติและความโปร่งใสมากขึ้น แม้ตลาดหุ้นและฟิวเจอร์สจะดำเนินการผ่านระบบอิเล็กทรอนิกส์มานานแล้ว แต่ตลาดพันธบัตรเปลี่ยนผ่านอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่า การปรับปรุงทางเทคโนโลยี ความคาดหวังด้านกฎระเบียบ และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของตลาดกำลังเร่งให้การเปลี่ยนผ่านนี้เกิดเร็วขึ้น บริษัทที่ให้บริการสภาพคล่องแบบอัตโนมัติและเครื่องมือการส่งคำสั่งที่บูรณาการกัน กำลังมีความเกี่ยวข้องมากขึ้นกับการดำเนินงานของการเทรดเชิงสถาบัน
FAQ
Q: ทำไมพันธบัตรเทศบาลจึงท้าทายเป็นพิเศษสำหรับการเทรดแบบอิเล็กทรอนิกส์?
A: ตลาดพันธบัตรเทศบาลมีมากกว่า 1 ล้านรายการ (securities) แต่มีเพียงส่วนน้อยที่มีการซื้อขายในวันใดวันหนึ่ง ความถี่ในการซื้อขายที่จำกัดเมื่อรวมกับราคาที่กระจัดกระจายทำให้การส่งคำสั่งทำได้ยาก โดยเฉพาะกับคำสั่งขนาดเล็ก การบูรณาการ OpenYield เข้ากับ TradeSmart ช่วยแก้ปัญหานี้ด้วยการให้ราคาที่แน่นอนและสามารถส่งคำสั่งได้ รวมถึงการเข้าถึงสภาพคล่องแบบโปรแกรม
Q: การบูรณาการระหว่าง OpenYield และ TradeSmart ช่วยเรื่องการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างไร?
A: การบูรณาการสร้างเส้นทางตรวจสอบแบบดิจิทัลที่เชื่อมโยงกับราคาเสนอแบบเรียลไทม์และคำสั่งที่ถูกดำเนินการ ซึ่งช่วยรองรับภาระหน้าที่ด้านการกำกับดูแลภายใต้กฎของสหรัฐฯ เช่น Reg BI นอกจากนี้ OpenYield ได้ว่าจ้าง BondWave ให้ทำการวิเคราะห์คุณภาพการส่งคำสั่งจากบุคคลที่สาม เพื่อใช้เป็นเกณฑ์เปรียบเทียบประสิทธิภาพ ทำให้เกิดความโปร่งใสเกี่ยวกับคุณภาพการส่งคำสั่ง ซึ่งความคาดหวังด้านกฎระเบียบต้องการมากขึ้นเรื่อยๆ
Q: การเทรดเชิงโปรแกรมในตลาดตราสารหนี้คืออะไร?
A: การเทรดเชิงโปรแกรมหมายถึงเวิร์กโฟลว์การส่งคำสั่งแบบอัตโนมัติและเป็นระบบที่โต๊ะเทรดใช้สำหรับการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ การปรับเปลี่ยน และการส่งคำสั่งที่มีปริมาณสูง จากข้อมูลของ Jonathan Birnbaum ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ OpenYield ราคาที่ทำให้เป็นอัตโนมัติได้รับการออกแบบให้ฝังอยู่ในเวิร์กโฟลว์การส่งคำสั่งสมัยใหม่ แนวทางนี้สะท้อนพัฒนาการที่เคยพบมาก่อนในตลาดหุ้นและตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
