NVIDIA đối thủ Cerebras dự kiến niêm yết với định giá 40 tỷ, đằng sau vẫn là TSMC 5nm

AI chip新創 Cerebras Systems sẽ niêm yết trên sàn Nasdaq, mã cổ phiếu là CBRS. Bloomberg cho biết, Cerebras đã khởi động roadshow IPO, biên độ giá phát hành mục tiêu dự kiến từ 115 đến 125 USD/cổ phiếu. Quy mô huy động tối đa có thể đạt 4,0 tỷ USD, định giá mục tiêu khoảng 40 tỷ USD, trở thành một trong những đợt chào bán cổ phiếu mới được quan tâm nhất trong năm về hạ tầng AI và thị trường bán dẫn.

TSMC cũng là một đối tác gia công then chốt của Cerebras. Nếu Cerebras IPO thành công với định giá 40 tỷ USD, dù TSMC có thể không phải nhà đầu tư tài chính, thì vẫn là một trong những hạ tầng sản xuất quan trọng nhất đứng sau “kẻ thách thức của Nvidia”.

Khách hàng của Cerebras bao gồm OpenAI, AWS

Trên thị trường, Cerebras được xem là một đối thủ tiềm năng của Nvidia trong mảng chip AI. Khác với Nvidia tập trung vào GPU, công nghệ cốt lõi của Cerebras là “bộ xử lý ở cấp độ wafer” (Wafer-Scale Engine, WSE): thay vì cắt wafer silicon thành nhiều die rồi đóng gói như các chip truyền thống, thì biến trực tiếp cả tấm wafer thành một bộ xử lý AI cỡ siêu lớn.

Hiện tại, các hệ thống chủ lực của công ty gồm CS-2, CS-3, thế hệ chip cốt lõi mới nhất là WSE-3. Cerebras tự nhận đây là “bộ xử lý AI lớn nhất và nhanh nhất toàn cầu”.

Câu chuyện niêm yết của Cerebras nằm ở chỗ công ty không chỉ bán chip, mà còn tìm cách cung cấp một nền tảng vận hành AI hoàn chỉnh. Một mặt, công ty bán cho khách hàng các hệ thống siêu máy tính AI; mặt khác, công ty cũng cung cấp dịch vụ suy luận trên đám mây, cho phép nhà phát triển và doanh nghiệp sử dụng năng lực tính toán của Cerebras theo mô hình trả phí theo mức sử dụng. Điều này khiến định vị của Cerebras gần với “nhà cung cấp hạ tầng AI” hơn là chỉ là công ty thiết kế chip.

Khách hàng được thị trường chú ý nhất là OpenAI. Cerebras và OpenAI đã công bố hợp tác đa năm vào tháng 1 năm nay. OpenAI sẽ triển khai hệ thống wafer-scale của Cerebras với 750MW, dùng cho suy luận AI tốc độ cao, độ trễ thấp; việc triển khai liên quan sẽ được thực hiện theo từng giai đoạn bắt đầu từ năm 2026. OpenAI cũng cho biết hợp tác này sẽ bổ sung cho nền tảng của họ 750MW năng lực tính toán AI siêu độ trễ thấp, giúp các ứng dụng AI thời gian thực như ChatGPT phản hồi nhanh hơn.

Ngoài OpenAI, Cerebras cũng đã thành công tiếp cận Amazon AWS. Theo phần tổng hợp từ tài liệu niêm yết, Cerebras đã ký thỏa thuận có tính ràng buộc với AWS. Kế hoạch là tích hợp phần cứng Cerebras CS-3 vào dịch vụ suy luận được lưu trữ (managed) của Amazon Bedrock. Điều này cho thấy Cerebras không chỉ dựa vào một số khách hàng ở Trung Đông để duy trì doanh thu, mà còn bắt đầu nhận được sự hậu thuẫn từ các nền tảng đám mây lớn của Mỹ.

Cerebras vẫn đối mặt thua lỗ, chưa chuyển sang lợi nhuận ổn định

Tuy nhiên, điểm khiến nhà đầu tư nghi ngờ nhất của Cerebras chính là mức độ tập trung khách hàng. Dữ liệu trong tài liệu niêm yết cho thấy, doanh thu của Cerebras năm 2025 đạt 510 triệu USD, cao hơn 290,3 triệu USD của năm 2024; nhưng trong đó công ty AI ở Abu Dhabi G42 đóng góp 24%, còn khách hàng Abu Dhabi khác MBZUAI đóng góp 62%, hai bên cộng lại chiếm tới 86% doanh thu năm 2025. Điều này đồng nghĩa rằng dù tỷ trọng của G42 đã giảm từ 85% của năm 2024, doanh thu của Cerebras vẫn phụ thuộc rất lớn vào một nhóm ít khách hàng quy mô lớn.

Về mặt tài chính, tốc độ tăng trưởng của Cerebras khá ấn tượng. Reuters cho biết doanh thu của Cerebras năm 2025 tăng lên 510 triệu USD, từ 290,3 triệu USD của năm trước; EPS cũng chuyển từ lỗ 9,90 USD/cổ phiếu năm 2024 sang lãi 1,38 USD/cổ phiếu năm 2025.

Nhưng nếu tách riêng ra để xem xét, chất lượng lợi nhuận của Cerebras vẫn cần theo dõi. Tom’s Hardware dựa trên tài liệu niêm yết cho biết, năm 2025 Cerebras vẫn ghi nhận khoản lỗ hoạt động 145,9 triệu USD. Lợi nhuận ghi sổ trong năm chủ yếu đến từ các khoản lãi kế toán khoảng 363 triệu USD, chứ không phải bản thân hoạt động cốt lõi chuyển thành lợi nhuận ổn định. Nói cách khác, doanh thu của Cerebras tăng trưởng nhanh là có thật, nhưng để dùng hoạt động chính đạt lợi nhuận ổn định thì công ty vẫn còn một chặng đường.

Bài viết này “kẻ thách thức Nvidia Cerebras dự kiến niêm yết với định giá 40 tỷ USD” đứng sau vẫn là TSMC 5nm sớm nhất xuất hiện trên chuỗi tin ABMedia.