Resumo
Prop AMM ocupa entre 20% a 40% do volume de transações semanais na Solana, sendo que mais de 80% estão em SOL-Stablecoins.
O modelo de capital próprio do Prop AMM elimina perdas impermanentes (IL), convertendo-as em risco de estoque que pode ser hedgeado.
Os lucros não dependem de subsídios de tokens; o Prop AMM lucra com a diferença de preço (spread), sendo o lucro = soma do spread obtido na formação de mercado - flutuações no valor de mercado dos ativos de estoque - custos operacionais.
A Solana evolui para um modelo de CEX on-chain, onde o Prop AMM desempenhará o papel de formador de mercado central.
I. As três iterações evolutivas do AMM
Uma das inovações centrais do DeFi é o Automated Market Maker (AMM), que substitui o livro de ordens tradicional por uma fórmula matemática.

Resumo
O preço do Bitcoin continua a oscilar na faixa inferior, com os 85.000–86.000 dólares a constituir a principal zona de suporte de curto prazo, enquanto o preço do Ethereum caiu abaixo de 2.900 dólares.
Beneficiando do reequilíbrio de fundos após o airdrop, houve um aumento de 35,58% nas últimas 24 horas; sob a demanda impulsionada por recompensas e o ajuste de risco das exchanges, o GHST subiu 21,17% nas últimas 24 horas.
Gigantes tradicionais do setor financeiro, como a EquiLend, investiram na Digital Prime; a Ripple colaborou com o AMINA Bank para serviços de liquidação transfronteiriça; a Securitize planeja lançar uma plataforma de negociação de ações totalmente on-chain no início de 2026.
BitMine aumentou novamente sua posição em 102.259 ETH, enquanto a Strategy acumulou mais de 10.000 ETH por duas semanas consecutivas.

Visão Geral de Ativos Criptográficos
BTC（-1.10% | Preço atual 86.423 USDT）
O mercado de criptomoedas ainda enfrenta pressão, o sentimento do mercado e os dados de derivativos também sugerem um risco de queda adicional no curto prazo. Nas últimas 24 horas, o preço do Bitcoin continuou a oscilar na zona inferior, com os níveis de 85.000 a 86.000 dólares formando a resistência de curto prazo mais importante no momento. Do ponto de vista da estrutura diária, o Bitcoin ainda opera dentro de um canal de baixa claro, tendo sido várias vezes rejeitado na linha superior do canal (cerca de 90.000 dólares), confirmando que a tendência de baixa ainda não foi quebrada, e o mercado ainda é dominado pelos vendedores. Atualmente, o preço oscila repetidamente na linha de 87.000 dólares, enquanto as médias móveis de 100 e 200 dias estão acima de 100.000 dólares e apresentam uma tendência de queda, formando uma resistência dinâmica importante de médio prazo. No que diz respeito aos indicadores técnicos, o MACD voltou a

Dinâmica do mercado de opções
Os dados mais recentes mostram que o IV do BTC é de 45% e o do ETH é de 68%, ambos continuam a recuar em relação à semana anterior, mantendo-se próximos aos níveis médios de quase um ano, refletindo uma diminuição nas expectativas do mercado de volatilidade futura.
Do ponto de vista da estrutura de assimetria, nesta semana o BTC 25-Delta Skew de todos os prazos moveu-se de forma uniforme para baixo, apresentando uma tendência de convergência, atualmente concentrada em torno de −5 vol, indicando que as opções de venda de curto prazo ainda mantêm um prêmio em relação às opções de compra, demonstrando uma demanda por proteção de baixa. A assimetria do ETH, por sua vez, moveu-se de forma mais uniforme ao longo de toda a estrutura de prazos, e até mesmo nos prazos mais longos começou a surgir um leve prêmio de venda.
BTC e ETH

Pontos principais:
- Desempenho do mercado de criptomoedas: Em novembro de 2025, o valor total de mercado das criptomoedas apresentou uma tendência de queda geral, com uma breve alta no início do mês seguida de uma rápida recuo. No meio do mês, ocorreram várias tentativas de recuperação fraca, mas com impacto limitado. Do ponto de vista da estrutura de tendência, a falta de impulso de compra, a crescente incerteza macroeconômica e a redução do apetite ao risco conjuntamente limitaram a força da recuperação.
- Análise de dados das principais blockchains: O valor de mercado das stablecoins em cada blockchain permanece altamente concentrado, com Ethereum representando mais da metade, Tron ocupando a segunda posição, consolidando-se como a escolha principal para pagamentos cross-chain e transferências de tokens. O fluxo de fundos indica uma intensificação na diferenciação do setor, com blockchains como Arbitrum, Starknet e outros recebendo entradas líquidas evidentes, enquanto a atividade ecológica continua a crescer.
- Tendências de projetos em destaque: Prevê-se que o mercado continue a expandir rapidamente, com a estrutura do setor evoluindo a partir da anterior competição entre Polymarket e Kalshi, acelerando a evolução.

Visão Geral de Ativos Criptográficos
BTC（+2.05% | Preço atual 87.572 USDT）
Após uma rápida queda, o BTC encontrou suporte acima de 85.000 dólares e atualmente o preço voltou a oscilar perto de 87.500 dólares. Na estrutura das médias móveis, MA5 e MA10 estão se nivelando e se aproximando do preço, enquanto MA30 continua em tendência de baixa, indicando que no curto prazo está em fase de recuperação, mas a pressão de médio prazo ainda não foi completamente resolvida. O MACD mostra uma diminuição clara na coluna verde, com a linha rápida e lenta se recuperando em níveis baixos, o impulso de alta está se recuperando, mas ainda não há uma reversão forte formada. Se o BTC conseguir se manter acima da faixa de 87.000–87.500 dólares, há potencial para testar mais a resistência de 88.500–89.000 dólares; se cair novamente abaixo de 86.500 dólares, a estrutura de recuperação pode ser comprometida, e o mercado pode retornar a um padrão de oscilações mais fracas.
ETH（+0.46

Visão geral do mercado de criptomoedas
BTC（+2.05% | Preço atual 87.572 USDT）：Após uma rápida queda, o BTC encontrou suporte acima de 85.000 dólares e atualmente o preço voltou a oscilar perto de 87.500 dólares. Na estrutura das médias móveis, MA5 e MA10 estão se nivelando e se aproximando do preço, enquanto MA30 continua em tendência de baixa, indicando que no curto prazo está em fase de recuperação, mas a pressão de médio prazo ainda não foi totalmente resolvida. O MACD mostra uma diminuição clara na coluna verde, com a linha rápida e lenta se recuperando em níveis baixos, o impulso de alta está se recuperando, mas ainda não há reversão forte. Se o BTC conseguir se manter firme na faixa de 87.000–87.500 dólares, há potencial para testar mais a resistência de 88.500–89.000 dólares; se cair novamente abaixo de 86.500 dólares, a estrutura de recuperação pode ser comprometida, e o mercado pode retornar a um padrão de oscilações mais fracas.

Resumo
Alpha Exploração: O BTC recuou claramente após atingir acima de 94.000 dólares, formando uma estrutura de consolidação com topo descendente no gráfico de 4 horas, com a faixa de 90.000–91.000 dólares passando de suporte para resistência. ETH recuou de perto de 3.400 dólares, mas permanece consolidando acima de 3.000 dólares. O M teve uma alta de mais de 46.63% na semana passada, tornando-se o token mais destacado; MERL e ZEC também registraram aumentos de 28.35% e 18.99%, respectivamente, subindo contra a tendência no curto prazo.
Fundos on-chain: Hyperliquid lidera com uma entrada líquida de aproximadamente 1.9 bilhões de dólares, refletindo uma aposta unânime do mercado em infraestrutura de contratos perpétuos on-chain, negociações de alta frequência e alta eficiência de capital. O desempenho real da blockchain de stablecoins Stable após o lançamento do mainnet foi claramente inferior às expectativas narrativas. Em um contexto já estabelecido

Visão geral do mercado de criptomoedas
BTC (–4.20% | preço atual 85.740 USDT): Após não conseguir ultrapassar de forma eficaz a resistência crucial de 95.000 dólares na semana passada, o preço do Bitcoin continuou a enfraquecer, recuando gradualmente para a zona central de oferta e procura. Do ponto de vista da estrutura diária, as médias móveis de 100 e 200 dias estão ambas acima do preço, apresentando uma tendência de queda ligeiramente acima da linha de 100.000 dólares, reforçando o padrão técnico de médio prazo de viés baixista. No entanto, o preço atual já se aproxima da banda inferior de Bollinger, enquanto o RSI e o KDJ estão ambos em zonas de sobrevenda, indicando que a força de continuar a cair a curto prazo está a diminuir. A zona de suporte de 79.000 a 82.000 dólares continua a ser a mais importante, com compras fortes anteriores ocorrendo nesta faixa, formando o ponto baixo provisional desta correção; se o preço voltar a ser pressionado para baixo, é bastante provável que esta região continue a ser a zona de defesa principal dos touros.

Resumo
- Introdução ao mecanismo de investimento em dupla moeda: o investimento em dupla moeda é um produto estrutural baseado na combinação de “manter a moeda para gerar juros + troca condicional de moeda”. Os investidores obtêm um retorno fixo durante o período de bloqueio, e a troca de moeda no vencimento depende de o preço do ativo atingir ou não o preço-alvo pré-estabelecido. Sua essência é semelhante a um investidor vendendo opções de curto prazo na plataforma, com os lucros provenientes da conversão do Prémio da opção. O investimento em dupla moeda apresenta características comportamentais semelhantes às letras gregas das opções, sendo uma estrutura de rendimento de produto “prêmio de opção + compensação pelo bloqueio do principal”.
- Classificação do ciclo de mercado do Bitcoin: através de indicadores técnicos, o mercado de Bitcoin é dividido em mercado em alta, mercado de oscilações e mercado em baixa, para ilustrar as características de risco e retorno do investimento em dupla moeda como estratégia de “venda de opções” em diferentes ciclos. O método específico usa a média móvel MA100 e seu desvio padrão móvel de ±1σ, ±2σ para visualização e classificação, mostrando que desde 2023 o mercado tem estado principalmente em alta.

Visão geral de ativos criptográficos
BTC（-2.01% | Preço atual 88.558,7 USDT）
Nas últimas 24 horas, o BTC caiu de mais de 90.000 dólares para um mínimo de 87.581 dólares, apresentando uma tendência geral de fraqueza descendente, com uma fase de consolidação de baixa após uma condição de sobrevenda técnica de curto prazo. MA5 < MA10 < MA30, uma estrutura de disposição típica de mercado de baixa, refletindo um sentimento de mercado ainda fraco; ao mesmo tempo, o preço continua operando abaixo do MA30, indicando que as tendências de curto e médio prazo são dominadas por vendedores. Durante a queda, o volume de negociações não aumentou significativamente, o que sugere uma pressão de venda contínua em vez de uma venda de pânico, mas os compradores ainda não mostraram sinais claros. Os traders de curto prazo podem ficar atentos a sinais de reversão na faixa de 87.500–88.000 dólares; se o nível de 87.500 dólares for efetivamente rompido para baixo, a próxima zona de suporte será entre 86.500 e 86.000 dólares.

Gate 研究院日报：12 月 15 日，加密市场整体延续承压格局，BTC、ETH 维持低位震荡整理，GT 相对抗跌。在主流币偏弱背景下，FHE、ICE、BAS 等代币在隐私计算与 Chainlink 合作、代币迁移与主网过渡、以及 ERC-8004 协议升级等催化下逆势走强，反映资金对结构性机会的集中博弈。期权市场的结构性卖压仍在压制 BTC 上行动能，ETF 买涨需求与 OG 持币者卖出波动率行为的分化，使 BTC 短期更可能维持震荡修复而非快速突破；蚂蚁国际以区块链、AI 与代币化存款重构企业财资管理体系；Stable 主网上线后链上活跃度低于预期，凸显稳定币公链差异化落地仍面临挑战。

Resumo
Investimento em momento baseia-se na suposição de continuidade das tendências de preços, sendo amplamente utilizado nos mercados financeiros tradicionais e de criptomoedas; este relatório tem como objetivo o BTC, sistematicamente delineando a base teórica da estratégia de momento, os fatores comportamentais e os riscos potenciais, além de fornecer uma estrutura para a análise empírica.
O momento pode ser entendido como uma manifestação de "inércia" dos preços, frequentemente quantificada pela diferença entre o preço atual e o preço histórico; no mercado de BTC, indicadores de momento de curto prazo (como o momento de 10 dias) podem efetivamente caracterizar a direção da tendência em fases específicas.
O efeito de momento está intimamente relacionado à finança comportamental, onde efeitos de manada, psicologia de conformidade e respostas insuficientes reforçam a continuidade da tendência, mas eventos inesperados e reversões emocionais podem rapidamente invalidar sinais de momento, aumentando o risco de grandes retrações.
Este relatório seleciona MACD, Bandas de Bollinger, ADX/DMI e RSI como ferramentas centrais de momento, abordando, respectivamente, a direção da tendência, a estrutura de volatilidade, a força da tendência e o mercado

Gate 研究院：12 月 12 日，BTC 短线走势明显转强；ETH 价格在过去 24 小时内先冲高后回落，整体呈现高位震荡结构；GT 价格整体处于震荡修复阶段；LIGHT 以高达 +41.61% 的涨幅成为焦点。摩根大通在 Solana 上推出 USCP 代币，助力 Galaxy 完成里程碑式链上债务发行；Blockstream 计划收购 TradFi 对冲基金 Corbiere Capital，拓展机构级投资布局；萨尔瓦多携手马斯克旗下 xAI，在全国推行 Grok 人工智能教育计划。

Gate 研究院：12 月 12 日，BTC 短线走势明显转强；ETH 价格在过去 24 小时内先冲高后回落，整体呈现高位震荡结构；GT 价格整体处于震荡修复阶段；LIGHT 以高达 +41.61% 的涨幅成为焦点。摩根大通在 Solana 上推出 USCP 代币，助力 Galaxy 完成里程碑式链上债务发行；Blockstream 计划收购 TradFi 对冲基金 Corbiere Capital，拓展机构级投资布局；萨尔瓦多携手马斯克旗下 xAI，在全国推行 Grok 人工智能教育计划。

Resumo de Dados na Blockchain
Visão Geral das Atividades na Blockchain e Fluxos de Capital
Para avaliar com precisão o uso real do ecossistema blockchain, esta seção abordará diversos indicadores-chave de atividades na cadeia, incluindo volume de transações diárias, taxas de Gas, número de endereços ativos e fluxo líquido entre cadeias, cobrindo múltiplos aspectos como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a observação exclusiva de entradas e saídas de capital, esses dados nativos na cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais do ecossistema de blockchain público, auxiliando na avaliação de se os fluxos de capital estão acompanhados de necessidades reais de uso e crescimento de usuários, possibilitando a identificação de redes com potencial de desenvolvimento sustentável.
Análise do volume de transações: Solana mantém posições elevadas, principais blockchains continuam com atividade robusta
Segundo dados da Artemis, em novembro, a atividade de transações na cadeia de várias blockchains principais manteve um leve aumento geral, apresentando um padrão estrutural dominado por blockchains de alto desempenho e uma recuperação gradual do Layer2. De

Resumo
O mercado recupera o humor impulsionado pela forte subida do BTC e ETH, prevendo que os setores de Market, GambleFi e ZK tenham um crescimento semanal de 18%–35%.
As posições institucionais em Bitcoin aumentaram significativamente, e a estrutura de alocação de fundos continua a se aprofundar.
Grandes bancos aceleram a implementação de serviços de garantia de Bitcoin, com a aceitação de fundos institucionais em constante crescimento.
A redução das taxas de juros provocou forte turbulência no mercado, com Ethereum e Bitcoin exibindo oscilações significativas com base em sinais macroeconômicos.
Digital Asset concluiu uma rodada de financiamento de 50 milhões de dólares, liderada pela DRW Venture.
CONX, APT e ARB desbloquearão aproximadamente 21,83 milhões, 19,68 milhões e 19,58 milhões de dólares em tokens, respectivamente, nos próximos 7 dias.
Interpretação do Mercado
Comentário de Mercado
Análise do BTC — O preço do BTC nos últimos 1 dias apresentou uma tendência de "oscilações".

Os recentes desenvolvimentos no mercado de opções indicam que a volatilidade implícita do BTC e ETH diminuiu, e as expectativas do mercado em relação à volatilidade futura enfraqueceram. As negociações de grande volume concentram-se em spreads de alta, incluindo negociações de opções em grande escala de BTC e ETH. A plataforma Gate lançou uma ferramenta de venda de opções rolável, ajudando os usuários a automatizar negociações de opções, melhorar a eficiência das negociações e a gestão de riscos.

Visão Geral de Ativos Criptográficos
BTC (−2.76% | Preço atual 89,972 USDT)
BTC apresenta nas últimas 24 horas uma estrutura de "recuperação após oscilações com leve fraqueza". O preço tem sido repetidamente rejeitado acima de 92.000 dólares, e vem recuando continuamente perto de 91.000 dólares, com uma perda de momentum a curto prazo. No aspecto técnico, as médias móveis MA5 e MA10 já viraram para baixo e romperam abaixo da MA30, com as três linhas tendendo a convergir, indicando que a tendência de curto prazo mudou de forte para neutra ou ligeiramente fraca; se não recuperar rapidamente a MA10, o potencial de recuperação será limitado. Quanto ao MACD, a linha rápida e a lenta, após uma cruz de morte em níveis elevados, continuam a cair, com o histograma vermelho reduzindo-se e passando a verde, indicando que o momentum dos touros já está a diminuir. No curto prazo, é importante acompanhar a zona de suporte entre 90.500 e 90.800 dólares; se essa região se mantiver firme, há esperança de uma tentativa de recuperação perto das médias móveis. Caso contrário, uma quebra abaixo dessa zona poderá levar a uma nova queda em direção a .

CN:
Panorama dos criptoativos
BTC(+2,07% 丨 Preço Atual 92.005 USDT)
O BTC caiu brevemente para a faixa dos 92.000 dólares e registou uma entrada de compras, e embora o preço tenha recuado do máximo de 94.500 dólares, manteve-se na estrutura otimista de curto prazo como um todo. Em termos de médias móveis, o MA5 e o MA10 recuaram ligeiramente, mas continuam acima do MA30, indicando que a tendência ainda não enfraqueceu e entrou apenas numa consolidação de curto prazo. As barras vermelhas do MACD convergiram a partir dos máximos, o momentum abrandou mas continuava acima do eixo zero, e o mercado entrou numa fase de arrefecimento após a força. Se o BTC conseguir estabilizar a zona dos $91.800–92.200, pode continuar a tendência de reparações; Uma quebra abaixo do MA30 poderia retroceder ainda mais o suporte de 90.500 dólares.